看完了哈～作者曾在华尔街做债券交易，2005 年入职，刚好近距离亲历了整个次贷危机。国家不幸诗家幸，职场新人的日常记录，整理形成了本书。口语化的叙述，就像一个操着帝都东城区口音的大叔，讲述当年那个风雨飘摇的华尔街。1. 股票 / 权市场是金融体系的皮肉，债券 / 权市场是金融体系的筋骨，银行、投行包括影子银行，则是金融体系的心肺。作者通过生动的比喻，解读美联储、华尔街、华盛顿共识。a. 权益类投资是不保本的股权融资也好，IPO 发行股票也好，企业用所有权换资金，其实成本很高，但没有还本付息压力，股价下跌不会直接导致企业破产。从投资者的角度看，买股票多少有赔钱的心理准备，通常杠杆不高，股市下跌一般不会引发大规模投资者破产。b. 固收类投资是刚性兑付的（注：2018 年资管新规已经打破刚兑了哟～）债权融资的方式非常多，无论政府、企业、个人，借贷者一旦违约即面临破产。因此给投资者一种错觉，相对于股权投资安全，实际上是收益低风险低，但是不等于没有赔光的风险。债权投资者是风险厌恶型，但是心理上的安全错觉，让他们却敢于冒高杠杆的风险，忽视了赔光本金的风险。债权市场规模比股权市场大很多，又普遍高杠杆，投资主力是保险公司、养老基金等不能亏钱的，一旦出现问题，就会引发金融市场的连锁效应。c. 如果金融体系是一张网，储蓄银行、投资银行、影子银行则是一个个节点，牵一发而动全身，这就是不得不救 LTCM、贝尔斯登、两房、AIG….. 的原因。这些大而不能倒，在《多徳 - 弗兰克法案》出台后，改名叫 "系统重要性金融机构（SIFIs）‌" 了。d. 投资银行看不起储蓄银行，认为赚利差没什么技术含量，投行才是华尔街上的蓝血贵族。但是五大投行危如累卵，笑到最后的还是摩根大通、富国银行、美国银行，以及英国的巴克莱银行，花钱最少的钱，占华尔街巨鳄的便宜。2. 在救助贝尔斯登、房地美房利美、AIG 时，财政部、美联储有几个选项：a. 担保 / 购买金融资产，降低杠杆率的分子，给资本市场树立信心。市场先生的情绪如果稳定了，挤兑踩踏问题就迎刃而解了。b. 担保或借钱给企业，解决流动性问题，帮助其坚持到市场复苏；c. 直接注资，收购其股权，增加杠杆率的分母。好处是有乘数效应，出资 1 美元，可以按企业杠杆系数，撬动几十倍的金融资产，让纳税人的钱花得效用最大化。因为偿付优先级别在债权之后，但在普通股和优先股之前，导致老股东被稀释道可忽略不计，要么股价暴跌成仙股。结果是，公司债权人全身而退，企业所有者（股东）赔个精光。雷曼兄弟就是舍不得股东权益，因为不想在谷底贱卖，错过了自救的窗口期。所以先贤们说，"干大事而惜身，见小利而忘命"，必然难成大器。贝尔斯登是恐慌挤兑导致的流动性枯竭，金融资产是有价值的，暂时性被低估；两房则是高杠杆持有大量有毒资产，早已资不抵债；所以，前者被美国银行以白菜价捡漏，后者则只能收归国有，因为其资产在危机后也没人愿意要。3. 咱们中国有句古话：是药三分毒。保尔森为救资本市场，开出的药方，毒副作用也一样不小。副作用 1: 是给了空头们可乘之机，绿光资本、城堡证券等靠做空两房、雷曼兄弟赚得盆满钵满。副作用 2: 中产（职场牛马）、小企业主们看到，政府拿着几万亿美金，去救拿着高薪的华尔街从业者，年底人家依然还拿到天文数字奖金，心里别提多不舒服了，茶党由此冉冉升起。2009 年 4 月 15 日（美国纳税日），茶党发动全国性反税示威，声讨 "华尔街输钱，纳税人买单" 的道德风险，其口号 Taxed Enough Already！，缩写刚好是 TEA，共和党极右派由此得名。4. 轰动全球的次贷危机，有数不清的谜团，其中一个绕不开的话题：为什么救贝尔斯登、AIG，却不救雷曼兄弟？保尔森、伯南克、盖特纳三人组，进行了无数次自证辩白，为此还写了不知多少本书。很多人始终不相信，华尔街老油条保尔森，会单纯为了挽救金融市场，向佩洛西议长下跪。毕竟华尔街是将新自由主义经济学奉为圭臬的，从格林斯潘开始，美联储遵循货币主义学派，共和党右派拿着又名 "里根经济学" 的供给学派教材，少收税少花纳税人的钱，不然极右派茶党不开心。保尔森的救助计划，同样得不到民主党左派的支持，他们特别讨厌华尔街，这种厌恶可以追溯到安德鲁・杰斐逊。事出反常必有妖，《灭火：美国金融危机及其教训》已经忘得差不多了，回头要读一下灭火三人组的《极速应对》ps. 网络爽文式的书名，AI 感十足的封面，不知道劝退了多少有缘人？不过确实写的还不错，阅读体验像网文，轻松、好看，让人肾上腺加速，堪比《大空头》《大而不倒》……

这本《乱世华尔街》我读了三遍。第一遍是作为朋友。渔阳完成了初稿的 2/3，向我征求意见。记得那天我打印出来，边吃晚饭边翻阅，想作为晚餐的 “佐料”。结果一顿饭吃了 5 个小时，我那完全不懂金融行业的太太，历来对任何数字和理论不感兴趣，居然也陪着我津津有味地看完了。第二遍是作为一个证券从业人员。正值欧洲债务危机过后，全球经济二次探底的可能性大增，各种资讯、理论、观点和判断甚嚣尘上。我静下心来，仔细把书读了一遍，从中寻找一些方法论和视角，帮助自己从大量的数据和资讯中梳理出更清晰的脉络。第三遍是作为一家中国证券公司的 CEO。在确定年度计划和预算等具体问题时，必须对市场发展方向、长期战略制定、业务模型演变、盈利模式演进等问题有所思考。于是又把书翻出来读了一遍，帮助思考：我们在哪里？我们往何处去？我们怎么去？老实说，现在的我，已经很难看得进去 5 页纸以上的报告。而渔阳这本 200 多页的大厚书，还是打印稿，我能从头到尾读三遍，必有其过人之处！总结下来，魅力在于 “尊重常识，尊重规律”。

2008 年金融风暴中心从市政债券失衡到贝尔斯登倒下、雷曼破产，危机并非突然降临，而是高杠杆、复杂产品、评级失真与集体贪婪长期叠加的结果。最值得警惕的是，繁荣时人人相信模型，真正风险却来自模型之外的人性与流动性枯竭。交易不是预测每次涨跌，而是在不确定中管理仓位、现金和生存概率。“善败者不乱” 不是消灭亏损，而是在错误发生时迅速承认、保存实力。华尔街会不断更换产品和叙事，但恐惧与贪婪不会改变。投资者真正的护城河，不是内幕或聪明，而是尊重常识、独立判断，并在众人最乐观时仍为最坏情况留有余地。