投资成功的核心，不是预测市场的波动，而是管理自己的行为。通过遵循一套基于历史验证的、系统化的纪律，来对抗与生俱来的人性弱点（贪婪与恐惧），从而在长期中稳健地获取市场回报。1. 危机辩证观：真正的风险中永远蕴藏机遇，卓越投资者能在市场恐慌时坚守理性，于绝望处掘金。慌的时候别乱，机会都是跌出来的。危机中既有风险也有机遇。在市场恐慌时，别人都在抛售，反而是韭菜冷静寻找便宜好货的时候。2008 年金融危机，所有人都恐慌抛售，但如果韭菜在当时买入了像腾讯、茅台这样的好公司股票，后来都获得了巨额回报。就像超市大减价。平时一瓶卖 10 元的可乐，韭菜现在会抢购吗？不会。但如果突然打 5 折，5 元一瓶，韭菜可能会多买几瓶。股市大跌时，好公司的股票就像打折的可乐，正是买入的好时机。2. 策略定力法则：长期胜出的核心不是策略本身多精妙，而是在市场极端波动中仍能像机器般执行经过时间考验的体系。赚钱靠的不是神机妙算，而是死守一个靠谱的方法。坚持一个长期有效的投资策略，比变来变去更重要。就像减肥，坚持健康饮食和运动一定有效，总换偏方肯定不行。定投指数基金就是一个靠谱的方法。韭菜不用猜明天涨跌，只需每月固定买入，长期下来，成本摊平，大概率能赚钱。很多人却总想高抛低吸，结果往往踏空或套牢。就像减肥。最有效的方法永远是管住嘴、迈开腿，而不是各种花哨的减肥药或偏方。只要韭菜坚持健康饮食和运动，就一定能瘦下来。总换方法的人最后都失败了。3. 人性博弈论：投资最大的敌人是大脑中的多巴胺与恐惧中枢，成功的第一步是承认非理性本能并建立对抗机制。管住手！别一涨就上头去追，别一跌就吓得全卖掉。投资最大的敌人是自己的情绪。赚钱时容易贪婪，亏钱时容易恐惧，要用投资纪律管住冲动。2020 年，某新能源股票被热炒，很多人看着天天涨，忍不住追高买入，结果买在山顶，之后深度套牢。相反，在它下跌时，又因为恐惧而割肉离场，完美地高买低卖。就像开车。看到绿灯（上涨）就猛踩油门，看到红灯（下跌）就吓得急刹车，这样坐车的人都会吐，而且很容易出事。老司机都是平稳加速，提前减速。4. 均值回归铁律：泡沫终会破裂，洼地终被填平，利用基本比例预测未来比追逐热门故事更接近真理。树不会长到天上去，太火爆的东西迟早会降温。价格最终会回归价值。被疯炒的股票迟早会跌回来，没人要的便宜货也总有被发现的一天。2000 年的互联网科技股泡沫，当时只要公司名字带.com 就被疯抢，市盈率成百上千，结果泡沫破裂，无数股票跌去 90% 以上。就像吹气球。韭菜再使劲吹，气球也不可能变得无限大，最终只会砰的一声炸掉。热门概念股就像被吹大的气球。5. 价值筛选哲学：低市盈率、高股东收益率等指标构成的复合价值模型，是穿越牛熊的护城河。买东西要物美价廉，买股票也一样。用市盈率、市销率等估值指标来选股，就像用性价比买东西，长期来看更安全、赚得也更稳。物美就是公司赚钱能力强（高利润），价廉就是股价相对其盈利不高（低市盈率）。比如，A 公司每年赚 10 亿，总市值 100 亿（市盈率 10 倍），就比 B 公司每年也赚 10 亿，但总市值 300 亿（市盈率 30 倍）要价廉。比如去买手机，同样配置的，肯定选便宜的那个。买股票就是买公司的一部分，要找的就是那些性价比高的好公司。6. 小盘股双刃剑：最高收益伴随最大回撤，承受 50% 跌幅的心理准备是参与小盘股投资的前提。别只看贼吃肉，不见贼挨打。小公司股票赚得多，但亏起来也更狠。小盘股潜在回报高，但波动性极大，可能腰斩再腰斩，必须有强大的心理承受能力。投资一家不知名的小生物科技公司，它可能研发出新药，股价一飞冲天。但更可能的是研发失败，股价跌得一文不值。本金有可能损失大半，这种波动不是每个人都能承受的。就像开盲盒。可能花小钱开出一个极品，价值翻几十倍（吃肉），但更大概率是开出一堆不值钱的普通款（挨打）。而买大公司股票就像买品牌电器，价格透明，质量稳定。7. 多因素融合艺术：将价值因子与价格动量结合，既能捕获低估标的又能借助趋势放大收益。好学生通常会继续好，好股票也常常会继续涨一阵子。价格动能是有效的。选择那些趋势向好、已经在一定时期内表现不错的股票，比去抄底一路下跌的垃圾股胜算更大。那些不断创新高的股票，比如美股的特斯拉、苹果，在很长一段时间内，虽然中间有回调，但大趋势一直是向上的。与其去抄底一个不知何时能反弹的垃圾股，不如顺势而为，关注那些已经证明自己很强的股票。就像有惯性。一个每次考试都名列前茅的学霸，下次考试大概率还是考得好。一只表现强势的股票，其上涨的趋势往往能延续。8. 历史镜像原理：市场从非随机游走，惩罚相同错误而奖励恒定原则，所有智慧早已写在过去的数据中。历史虽然不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。市场长期来看是有规律可循的。过去一直有效的投资方法，未来大概率依然有效，因为人性不变。无论过去是南海泡沫、郁金香狂热，还是现在的加密货币暴涨暴跌，背后都是人们追逐暴富的贪婪和泡沫破裂后的恐惧。因此，基于价值投资、长期持有这些古老原则的策略，在未来依然有效。就像每年流行的歌曲类型会变，但朗朗上口的旋律和打动人的歌词永远是爆款的基础。股市的韵脚就是人性：贪婪和恐惧。简而言之，从知到行的巨大鸿沟，需要用坚不可摧的纪律来填补。 这就是所有智慧最终指向的唯一真理。

这是一本超级厚的书，但并不难读。作者在几十年来一直尝试将各种投资策略定量化，通过介绍不同的策略表现，有单因子策略，也有复合因子策略，以及在经过因子调整后的收益比率变化。作者通过策略来告诉读者，战胜市场并非是什么难事，甚至概率还非常之高。但前提是你务必要持续的坚持下去，不能被行情所干扰。策略是可以长期跑赢市场的，但并不代表能一直跑赢。有时候你可能发现，最好的策略，却大幅落后于市场涨幅，这恰恰是大牛市最疯狂的时候，一旦出现这种时刻，我们反而要谨慎小心。这时候不应该抛弃策略去追热门股，反而应该降低仓位，规避风险。有人说，书里统计分析的都是过去几十年的数据，用过往数据来预测未来有用吗？数据是过去的，但数据体现的其实是人性。科技在飞速发展，但是人性不会改变。股市是人性的体现，所以通过对于人性周期的变动，我们可以掌握一定的规律，制定长期策略组合。其目的就是要找出，不被广大投资者重视，但正处于萌发状态的潜力股票组合，从而避免去追热门，通过策略规避人性弱点，这样可以在长期获得更好的收益。

“虽然我们早已进入了互联网时代，但投资策略并未发生本质变化，仍然是价值投资与技术分析并存的格局。而近年来发生的金融危机也让我们认识到，跟风、赶时髦，有时确实可以取得超出大盘指数的收益。但是随着时间的推移，人们的收益会逐渐消失，最后招致惨重的损失。在这样一个动荡的、不可预测的投资世界中，毫无疑问，过去有效的投资策略，现在不一定有效；现在有用的投资策略，将来不一定有用；在美国有效的投资策略，在中国也不一定有效。因此，读者需要自行判断本书的价值。但是，对于具有一定理论与实践基础的中级投资者来说，这无疑是一本好书。”—— 马海涌