这是一本超级厚的书，但并不难读。作者在几十年来一直尝试将各种投资策略定量化，通过介绍不同的策略表现，有单因子策略，也有复合因子策略，以及在经过因子调整后的收益比率变化。作者通过策略来告诉读者，战胜市场并非是什么难事，甚至概率还非常之高。但前提是你务必要持续的坚持下去，不能被行情所干扰。策略是可以长期跑赢市场的，但并不代表能一直跑赢。有时候你可能发现，最好的策略，却大幅落后于市场涨幅，这恰恰是大牛市最疯狂的时候，一旦出现这种时刻，我们反而要谨慎小心。这时候不应该抛弃策略去追热门股，反而应该降低仓位，规避风险。有人说，书里统计分析的都是过去几十年的数据，用过往数据来预测未来有用吗？数据是过去的，但数据体现的其实是人性。科技在飞速发展，但是人性不会改变。股市是人性的体现，所以通过对于人性周期的变动，我们可以掌握一定的规律，制定长期策略组合。其目的就是要找出，不被广大投资者重视，但正处于萌发状态的潜力股票组合，从而避免去追热门，通过策略规避人性弱点，这样可以在长期获得更好的收益。

“虽然我们早已进入了互联网时代，但投资策略并未发生本质变化，仍然是价值投资与技术分析并存的格局。而近年来发生的金融危机也让我们认识到，跟风、赶时髦，有时确实可以取得超出大盘指数的收益。但是随着时间的推移，人们的收益会逐渐消失，最后招致惨重的损失。在这样一个动荡的、不可预测的投资世界中，毫无疑问，过去有效的投资策略，现在不一定有效；现在有用的投资策略，将来不一定有用；在美国有效的投资策略，在中国也不一定有效。因此，读者需要自行判断本书的价值。但是，对于具有一定理论与实践基础的中级投资者来说，这无疑是一本好书。”—— 马海涌

该战略先从 VC2 的第 1 组十分位组中的 “所有股票” 投资组合中选择股票，然后购买 6 个月价格增值最佳的股票

奥肖内西的《投资策略实战分析》通过 45 年以上美股数据验证，系统化揭示了结构化投资策略的核心逻辑，颠覆了传统有效市场假说。全书以历史数据为基础，结合价值与动量因子构建量化模型，提出以下核心观点：一、投资策略的胜负逻辑奥肖内西通过严谨的统计学方法证明，投资策略的胜负不取决于个人判断，而在于系统化执行。他发现，主动型基金经理中仅约 30% 能长期跑赢指数，其失败主因是情绪干扰与策略漂移。相反，被动型指数基金因严格遵循市值加权等规则，长期收益稳定。书中强调：“所有投资策略的本质是人性套利，通过量化模型规避贪婪与恐惧等弱点”。二、核心投资策略验证 1. 价值投资低市盈率、低市净率、低市销率（“三低” 策略）组合长期超额收益显著。例如，1952-1994 年，低市盈率大盘股年化收益 15.5%，较市场均值高 2.9 个百分点，43 年累计收益差距达 3 倍。若叠加市现率、股东收益率等因子，形成多因子模型（如价值因素 2 组合），年化收益可提升至 17.3%，夏普比率达 0.72。2. 动量策略选择过去一年表现最好的股票，长期收益周期性显著。但需注意其与市场周期的匹配，单一动量策略在 1990 年代后期失效，而结合价值因子后稳定性增强。书中特别指出：“强者恒强” 逻辑成立，但需警惕高估值热门股（如市盈率最高 10% 组合年化收益仅 5.5%）。3. 多因子模型通过整合价值（市盈率、市净率）、盈利（利润率、ROE）、动量（相对价格强度）等指标，构建复合策略。例如，价值因素 3 组合（低估值 + 高回购收益率）年化收益 17.39%，标准差 17.68%，夏普比率 0.7，风险收益比最优。作者强调：“策略需定期再平衡，避免因子过度暴露”。三、方法论与数据验证 1. 数据跨度与严谨性研究覆盖 1926-2012 年美股数据，剔除短期噪音（如 5 年周期），至少需 25 年以上验证策略有效性。例如，小盘股优势在微型公司层面存在，但整体性价比低于龙头股组合（罗素 1000 指数）。2. 行业与风险控制低风险行业（如公用事业）组合长期收益超市场均值，而高波动行业需通过分散化降低风险。极端市场（如低市盈率、高股息）逆向加仓可显著提升收益。四、颠覆性结论 1. 有效市场假说破产市场持续奖励特定属性股票（如低市销率），惩罚高估值股票，证明系统化策略可长期战胜市场。2. 策略周期性与纪律性无单一策略永胜，需构建多策略组合（如价值 + 动量 + 行业轮动），并严格执行。书中案例显示，某龙头股组合（行业销售额最大公司）43 年年化收益 18.9%，最差 10 年跌幅仅 20%。3. 中国市场的适用性机构对 A 股回测显示，奥肖内西策略年化收益达 21%，超额收益 18%，验证了其因子在不同市场的普适性。五、实践启示・避免直觉决策：人类判断受情绪影响，数学模型更可靠。・长期持有：低估值策略需耐心等待均值回归，下跌 30% 后加仓可提升长期收益。・动态再平衡：定期调整因子权重，防止策略失效。奥肖内西的贡献在于将投资从艺术变为科学，其方法论至今仍为量化投资基石。书中警示：“最危险的策略是看似合理但未经长期数据验证的策略”，这一原则对当下波动中的中国市场更具现实意义。