“不要把时代的贝塔，归因为自己的阿尔法。” 这本书好强！将渊博的格局融入投资的逻辑，既有学者的严谨，又有风投的务实。首先，估值的本质是共识，共识没有对错，只有合理与否。如果没有估值方法的价值共识，估值技术大多沦为无谓坚守，可悲的是 “散户” 无法发声、无能估值、无力自保，被动接受中心的估值工具。其次，迭代估值法将 “精准打点” 转变为 “覆盖范围”，赋予估值 “不断缩小估值区间” 的认知迭代逻辑。第三，抛却 ESG 和前沿的喧闹，从碳视角和区块链探讨估值，承认外部性和效益的平衡，肯定区块链的探索价值，期待全链条 DAO 的新世界。致敬陈玮老师，好久没看到这么感动我心的书了🥺

在风投的估值中，价格与价值的评估是投资决策的关键问题。风投项目的价值评估主要基于对投资项目收益与风险的评估。目前，风投项目的评估一般采用定性分析与定量分析相结合的方法。其中，定性方法主要以因素分析法为主，通过对投资项目的各种因素与投资项目收益的相关性分析，筛选出一些主要指标，形成评价指标体系，并利用相应方法对各指标赋于不同的权数，对各指标进行打分测评进行投资决策。定量方法主要以净现值法（NPV）为主要方法。净现值法根据投资项目从建设到终结的各时间期的净现金流量，按照一定的折现率来计算现值，从而对整个投资项目进行价值评估。在风投的估值中，价格与价值的评估是重要的考虑因素。风投公司通常会根据被投资公司的财务状况、市场前景等因素进行综合评估，以确定被投资公司的价值。在评估过程中，风投公司会考虑被投资公司的盈利能力、成长潜力、市场份额等因素，以得出一个合理的估值。此外，风投公司还会考虑被投资公司的管理团队、商业模式、技术水平等因素，以评估被投资公司的未来发展潜力。如果被投资公司的价值被低估，风投公司可能会提出更高的估值，以获得更大的回报。总之，在风投的估值中，价格与价值的评估是至关重要的。风投公司需要通过综合评估被投资公司的各项因素，以得出一个合理的估值，并在谈判中争取最大的利益。

世界观：承认无知，拥抱波动。世界是不可被精确计算的。要接受自己看不全、算不准的现实，放弃对精准模型的执念。很多时候赚钱只是因为运气好，而不是因为自己牛，所以对市场要永远存着一颗敬畏心。方法论：身在局中，心在局外。这是最难的地方。要在情绪（泡沫）和理智（价值）之间反复横跳。要像医生一样冷静地诊断价值，但又要像推销员一样热情地拥抱市场的疯狂。最终，投资不是算数学题，而是在人性的博弈中达成共识。1. 出得了世，参透价值的本源；入得了世，与泡沫共舞狂欢。投资者既要能够跳出市场看本质，理解价值的本源；又要能够参与市场，理解并驾驭泡沫，在价值共识的形成过程中占得上风。心里门儿清，手里动作麻利。得看透这东西到底值不值钱（别被忽悠），但也得明白大家现在就爱炒这个（顺势而为）。别光在那儿算账，要学会趁着大家疯抢的时候一块儿玩，等散场前先溜。卖奶茶，松松同学要开一家奶茶店。出得了世（看本质）：他知道一杯奶茶的成本就是 5 块钱，原料值多少，房租人工多少，这就是本源。入得了世（驾泡沫）：现在流行酱香拿铁，大家都疯抢。他虽然觉得这口味不值 20 块，但依然选择进货卖给顾客，赚完这一波热度就撤，而不是站在门口跟顾客辩论这咖啡不值这个价。特斯拉，很多价值投资者早年看空特斯拉，因为他们算出造车的成本只值几十块。但他们没入世，没看懂科技信仰这个泡沫。成功的投资者是：心里知道造车很苦（价值），但手里的股票跟着科技泡沫一起飞（投机）。2. 估值的本质是关于价值的共识。估值评估的对象是价值，而评估的结果是价格。交易各方基于自身对投资标的价值的认知，经由谈判和交易达成共识。估值决策的合理与否，决定一个投资机构能否赢得资本市场的种群竞争。估值就是砍价谈出来的结果。东西值多少钱是一回事，但最后卖多少钱，全看买家卖家怎么吵（谈判）。投资公司能不能活得好，就看懂不懂人心，能不能在砍价环节压过别人。相亲市场的标价。一个男生高高同学年薪 50 万（价值）。但在相亲市场上，因为他身高 185、长得帅，女方家长愿意倒贴嫁妆（溢价、高价）；另一个男生松松同学也是年薪 50 万，但秃顶脾气差，可能还要倒贴彩礼才有人娶（折价、低价）。估值就是这个相亲市场达成的成交价，它不等于他的工资单。拍卖会。一幅画高大爷觉得值 100 万，我觉得值 200 万。最后我们俩抢，高大爷出到 210 万买走了。这幅画的估值就是 210 万。这不是因为它真的内含价值变了，而是我们在那一刻达成了共识。3. 放弃精确的数量模型，用心去感知周期。投资者不要尝试把周期具象化，因为具象化往往意味着认知的降维。追求精确的模型或定量结论，有时候反而会让人远离事物的本质。感知周期的最高境界，就是找到那种感觉：虽然对周期的感知有些模糊，但能够确信范围已经基本覆盖了靶点。别死抠计算器，要用直觉感受冷暖。别总想着用数学公式预测市场，那是刻舟求剑。就把自己当成个老猎人，不用量得那么细，但得感觉出风往哪吹，大概齐知道猎物在哪片林子就行。老农种地。一个农业大学教授高大师拿着温度计、湿度计、卫星云图（精确模型），计算今天是不是该播种，结果一场倒春寒全冻死了。一个老农民松大爷不看数据，他看看天色，摸摸土，感觉这几天该下雨了，温度差不多稳了（感知周期），就把种子撒下去了。他不知道具体几点下雨，但他知道季节对了。冲浪。高老松同学在海里冲浪，不需要精确计算出第几秒第几米有一个浪（那是物理模型）。他只需要趴在板上，感觉到水下的暗流在涌动，身体有一种被托起来的感觉（感知），然后顺势站起来就行了。4. 不要把时代的贝塔，归因为自己的阿尔法。永远存有敬畏心，认识到我们永远需要为认知缺陷承担风险敞口。每一个微小的进化、更早一点的进化，都能够让我们的投资和估值体系结构更为稳定，运转更为高效。别把风口上的猪当成自己的本事。赚钱了先想想是不是因为运气好、赶上行情了（贝塔），别真觉得自己是股神（阿尔法）。对市场永远要怂一点，知道自己看走眼是常态，能比别人早醒悟一点点，就赢麻了。台风来了猪都会飞。台风（时代贝塔）来了，一头猪（平庸的东弥笑）被吹上了天。猪以为自己学会了飞翔（我的阿尔法），开始到处演讲传授飞行技巧。结果台风停了，猪摔死了。其实它啥也没学会，只是风大。买房与炒股。贝塔（运气）：2015 年之前随便买房子的人都赚了，那是因为中国城镇化的大浪潮推着所有船上涨。阿尔法（本事）：在同样的市场里，高同学通过精准研究，买到了涨幅比周围多两倍的楼盘，或者在大跌前成功逃顶。这才是他的本事，而不是闭眼买房的那点运气。总之，做一个清醒的赌徒，心里明白全是泡沫，手里却还能玩得转筹码。既要承认看不透，又要敢于下注；既要敬畏市场，又要利用人性。