很学术的一本书，应该是国内投资者最不喜欢看的一类，但作者是高瓴张磊的恩师，所以价值突显。我买过作者写的《机构投资的创新之路》很多观点和本书是一致的。这本书的书名真是很误导读者，因为作者的建议是：购买非营利性投资管理机构旗下的被动型指数基金。我是认同作者的观点的，大众投资者投资股市的目的，如果是抗通货膨胀，被动指数基金就够了。如果要超额收益，难度就大了，本书作者的平均年化收益率在 17%，远超市场。怎么取得超额收益？根据本书作者的一些观点，谈下我的感受：1、别买盈利性的基金。说实话，买基金不如买股票，因为我不了解基金经理，我根本无从判断，至少股票的透明度远比基金好。2、收益大部份来自资产配资策略。作者不建议择时，但建议再平衡策略。这点是迷惑的，但在另一本书中说的更明白，需要假设各自资产组合的相关值，这是多元化投资的前提，这也是要不断调整组合比例的真正原因。3、与创造价值者同行，而不是市场套利。这是张磊说的。这点也比较难，跟投资基金一样的原因，你是否能够足够了解企业家，人性是隐性的，但套利是显性的。说了半天，等于啥也没说。毕竟，投资者要打败的不是市场，是自己。投资，从自我救赎开始

从这本书读到另一种含义就是作家是从不想写到想写，到日日写的过程，就好像每日写日记，写也会上瘾，成为一种习惯，而且这个过程是写着写着，就越来越知道要写什么，想写什么！只想成为一个世俗的写手，不想要什么与众不同，平平淡淡，想写就写，而且一直写。

在何刚老师的推荐下阅读此书，本书立足全球视野，围绕资产配置、择时交易和证券选择三方面，逐一归纳各类资产的投资特性、优劣及全球表现，同时详尽披露了基金管理人的根本利益冲突及诸多弊病，直指不同投资策略与工具的不足，中肯地指出个人投资者的人性弱点与约束局限，最后推荐了适合个人的投资工具，建议选择非营利性基金公司的被动管理型交易所交易基金，全书毫无保留地传授了宝贵的投资理念，探讨了诸多案例与经验分享。作为管理数千亿美元大型基金的掌门人，0.01% 的成本增加都会对绝对收益造成巨大影响，所以必须斤斤计较，管理费，税负，市场摩擦等等成本都必须仔细研究，从各个投资标的中动辄数百页的信息披露中找到隐藏的信息，这是我们个人投资者无法做到的，几点感受：专业的人做专业的事，不要用自己的业余爱好去挑战别人的饭碗，先锋基金值得信赖，有政府背书的养老基金值得买入，远离主动基金拥抱指数基金，规模优势很重要但又不能过于巨大。— 杰

1。投资的基石 ——— 全面深入地理解怎样理性入市是成功投资必须具备的一个重要前提。事实证明，坚定不移的信念是必需的，在面对来自市场的各种困难时，投资者只有坚守自己的立场，最后才能获得收益。2。正确理解什么是核心资产为什么能够盈利是最重要的根本 ——— 在赋予投资组合基本的、重要的且不同于其他投资组合的特性时，核心资产依靠的是市场带来的收益。通过投资由市场力量驱动收益的资产类别，投资者会有很强的信心，认为持有多种大类资产可以创造出预期中的长期收益。3。核心资产的衡量标准：（1）能够使投资组合具备基础的、有价值的、可辨识的特征；（2）依靠市场创造收益，而非借助主动管理；（3）其市场具备一定的广度和深度。4。投资者的主动理性行为也会影响长期收益水平 —— 理性的投资者不会随波逐流，而是以严谨的态度独立行事。这种严谨表现为：开始时，认真制定合理的投资组合目标，接着严格买卖选定的投资组合。若忠实于资产配置目标，投资者就可能经常买进已经过时的投资产品，并卖掉正在流行的投资产品，因而投资者就做出了有悖于大众做法的举动。再平衡迫使投资者采取与大多数人背道而驰的行动：当某一种资产类别的表现相对不佳时，再平衡要求对其进行修正性买入；而当某一种资产类别的表现相对较好时，再平衡要求对其进行修正性卖出。

了解人性，懂得人性，战胜人性。多元配置，降低成本，被动为主，保持恒心，不懂不做。   资产配置在做了，随着时间，个人金额的提高，确定的大类资产也要重新确定好比例。  反向思维 (逆向思维)，持续地成长才是投资成功的不二法门。

本书立足全球视野，围绕资产配置、择时交易和证券选择三方面，逐一归纳各类资产的投资特性、优劣及全球表现，同时详尽披露了基金管理人的根本利益冲突及诸多弊病，直指不同投资策略与工具的不足，中肯地指出个人投资者的人性弱点与约束局限，最后推荐了适合个人的投资工具，建议选择非营利性基金公司的被动管理型交易所交易基金，全书毫无保留地传授了宝贵的投资理念，探讨了诸多案例与经验分享。

本书更像是学术研究，有大量的论据，数据，案例说明等等，而不是直接给出答案，外行的我看起来显得有点啰嗦。说结论吧，个人投资者建议选择非营利性基金公司的被动管理型交易所交易基金。

凡人的我们一般追求快捷速效的做事儿路径，蜻蜓点水似的了解外界事物。而大师们则追求对事物深度与广度的理解，真正弄清一些事物的本质，也许这样做决定下判断会客观靠谱的

揭秘金融从业人员如何靠投资人的投资赚钱，摒弃花里胡哨纷繁复杂的投资产品，用最朴素和简单的投资方式就可以完成财富的传承

三条基本投资准则：1 在构建投资组合时，长期投资者应侧重股票资产；2 稳健的投资者应构造一个非常多元化的投资组合；3 投资者在构造组合时应充分考虑税负造成的影响。怎样设定可行的投资组合目标？最重要的在于对基本投资准则、特定投资目标的定义以及对个人风险承受能力的认知。市场择时交易是对明确的长期资产配置目标的短期押注行为。避免牛市买入和熊市卖出是合理实施投资计划的第一步。组合再平衡是指采取切实可行的行动，确保当前所持投资组合的特征能尽量与既定资产配置目标一致。再平衡的主要目的是使投资者坚持长期的政策性资产配置目标，它还拥有当市场出现过度波动时提振收益率的能力；如果证券价格波动远超过市场基本面变动所能支持的价格水平的变动，那么投资者可以利用这个机会实现低买高卖，借此提高投资组合的整体收益。

投资须谨慎！克服人性的弱点。

关于投资的书籍读了很多本，会发现许多重复的理念，这弥补了遗忘所带来的不足，一些好习惯需要反复被提及，我们才会记住、理解。    投资的目的是什么？不是让自己变富，更别提暴富了，是确保自己在各种情况下都能够生存下去。借鉴物种进化的经验，多样性是最好的方法。借助于投资组合，多样化的投资有助于我们抵御各种各样的风险，确保我们的生存。    做好资产配置的前提是了解资产的种类，股票、债券、房地产、保险、私募、收藏、黄金，它们各自有自己的特性，了解了以后再做好比例分配，应用一些书中所传达的经验，离很好的实现个人目标就又近了一步。    阅读让自己更充分的了解自己，作为一个普通人，如果想成为巴菲特、彼得林奇及本书作者之类的人物是太不切实际的想法。但他们总有可汲取的经验，学习之对于我们普通人来说也是有益的。

作者和巴菲特的底层观点一样：普通投资者只有选择极低费率的非盈利性指数基金，放弃择时择股等主动管理，才有可能在长时间里获得平均值的投资收益

科研报告的风格，可读性差，内容不错。

众所周知，大卫斯文森是耶鲁大学捐赠基金的管理人，长期来看业绩非常突出。并将捐赠基金管理提升到了新的高度。从本书的阅读中不仅能领略到作者对投资（特别是个人投资）领域的深刻见解，更能深切体会到作者高尚的人格，对普通投资者的拳拳之心！本书内容是给个人投资者的建议，如果想深入了解资产配置的读者建议配合作者另一部著作《机构投资创新之路》一起阅读。大卫斯文森先生已于 2021 年去世，在此向他致敬！

大卫斯文森的这本书给普通投资者很多启发，他的以权益资产为导向，多元化、指数化、定期再平衡以及长期主义的视野，为投资指明了方向，提供了策略，的确是慢慢致富的良心之作。

愿行好事，不问前程，没有输，哪来赢？