1 要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。2 股票投资价值与买入价格无关，该不该卖也与是否亏损无关。3 避免确认偏误：一旦重仓某只股票，对利好消息照单全收，对利空消息不以为然。不要对反面的信息与证据视而不见。4 《投资中最简单的事情》里讲了一个故事，很有意思。以前的一个合伙人曾说，最好的投资机会往往是不需要动脑筋的，就像一大块金子躺在路中央等你去捡那么简单。我问，那其他人为什么不检呢？他说，最好的投资机会出现时，大家都认为那是陷阱，都绕着走。我问，难道没人看得出那是金子吗？他答：有啊，不过最先看出是金子的那几个人都掉陷阱里了。5 对于多数人而言，对待选时的正确态度应该是避免把大量的时间花在试图 “抄底” 或者 “逃顶” 上。淡化选时，追求次优解。6 遛狗理论：有人说过，股市中价值和价格的关系就像遛狗时人和狗的关系。价格有时高于价值，有时低于价值，但迟早会回归价值；就像遛狗时狗有时跑在人前，有时跑在人后，但一般不会离人太远。遛狗时人通常缓步向前，而狗忽左忽右、东走西蹿，正如股价的波动常常远大于基本面的波动。趋势投资者喜欢追着狗 (价格 ) 跑，价值投资者喜欢跟着人 (价值) 跑，耐心等狗跑累了回到主人身边。有时候，狗跑离主人的距离之远、时间之长会超出你能忍受的范围，让你怀疑绳索是否断了。其实，绳索只是有时比你想象的长，但从来不会断。7 贪婪有两种，一种是在 6000 点时明知贵了，但还想等多涨一会儿再卖；另一种是在 2000 点时觉得便宜了，但还想等多跌一会儿再买。8 乌合之众往往跑错方向。最一致的时候，最危险。9 在股市中，可以用杠铃策略来增强反脆弱性。在黑天鹅事件面前，杠铃策略最吸引人的一点是，它弥补了罕见事件的风险无法计算和评估的问题，从建立杠铃的那一刻开始，你的最大损失已经确定了。《反脆弱》10 如果说得极端一些，投资，是一个「心」的磨练过程。她其实是在审视我们和世界的关系、和自己的关系、和他人的关系、以及和金钱的关系。投资成功，是我们变成更好的人之后的自然结果。

投資從來都不是一件簡單的事情，因為要考慮的因素特別多，宏觀上要考慮一個國家的政治、經濟、歷史、軍事，甚至文化等等。中觀層面上就涉及一個行業發展的情況、產業技術的發展格局、上下游之間的關係等等。具體到微觀細節還要考慮這個公司的領導層怎麼樣，它的發展戰略合適嗎？這個公司的產能、員工素質、行銷方案好不好？所有這些因素都會影響到投資收益的成敗。通常學習投資的人要涉獵的領域特別廣，金融、經濟、心理、會計、法學、企業管理等等各方面的知識都要瞭解，所以各大投資公司一直是花高薪聘請人才精英進行投資策略的研究。而且即使這樣做了也未必就能投資成功，因為總還有很多不確定的因素會影響著投資結果。把那些不確定性的高風險都排除掉，集中優勢兵力打殲滅仗，只投資那些有高勝算的公司。要找到這樣高成功概率的公司就要看品質、估值和時機三個條件：品質，是說要看這個公司所處的行業是否能夠賺錢，而且它在行業內有沒有定價權；估值相對比較簡單，可以和同業以及歷史資料相比較進行計算；而時機很難精確地判斷，只要在一個區間內低買高賣就可以。我們完全可以把這樣的理念用在生活中，一方面想辦法建立個人核心能力，提升自己的定價權，另一方面在自己的社會估值偏低的時候，不要抱怨或失落，讓自己的真實價值更高，並能更廣泛地傳播出去，才是在做真正給自己創造機會的事情。

本书虽然有着 “最简单” 几个字，但要明白理解和透彻领悟还是非常难的一件事。正如减肥一样，无非管住嘴，迈开腿，简简单单几个字，就难倒了多少人。另外，本书也是一本指南，但不是操作指南，而是策略指南，是属于 “道”，而不是 “术”，“术” 好学，但 “道” 难悟。作者说：什么行业是好行业？很简单，有门槛，有积累，有定价权的那种行业。有门槛，意味着不是任何人，随随便便就能进入的行业，是一种护城河，不至于老师傅被乱拳打死。例如餐饮就是一种没有门槛的行业，什么夫妻档，年轻创业者，搞个几万块开个店就入行了。这不是一个好行业，入场率高，退场率也高，大家开开心心来，又草草退场，结果也是便宜了房东，拉动了 GDP。有积累，意味着可复制，可持续。企业能扩张，能站得住，站得稳。如肯德基，麦当劳，从小看着我长大，还帮我解决了多少次三急之事，如此大恩，只能以消费报答。有定价权，正如字面意思，有开价的能力，能做到这个地步，也意味着已经达到行业的头部企业，价格上涨不会直接影响销量。集合这三点，第一个想到的正是可口可乐，百年企业，还是那个味儿，牛逼。反观科技创新行业就不是一个好的投资行业，正是因为发展地太快，迭代地太快，刚擦干净的凳子没捂热，旁边就出现的小伙，恭恭敬敬地和你说：“老人家，这是我的位置，麻烦您让一让。” 已不再有三十年这么久的河东西之变了。作者说：投资周期性股票，一定要在炮火声中买进，在烟花声中卖出。也如巴菲特所说：他人恐惧我贪婪，他人贪婪我恐惧。

📜《投资中最简单的事》是邱国鹭先生所著的一部深刻而富有洞察力的金融学经济学著作。本书以清晰而精炼的文字，为读者呈现了投资领域中最基本、最重要的原理和策略，为广大投资者提供了宝贵的指导。📜邱国鹭在书中通过深入浅出的方式，解析了投资的本质，强调了风险管理的重要性。他以丰富的实例和案例，生动地阐述了投资决策中的常见陷阱，并提供了实用的方法来规避这些风险。这种注重实践的态度使得本书不仅适用于专业的金融从业者，也为普通投资者提供了可行的操作建议。📜一大亮点是邱国鹭在书中对市场行为进行了深入的分析，揭示了背后的经济学原理。他对投资者行为心理学的涉猎，使读者能够更好地理解市场波动的根本原因，为投资决策提供了更为全面的视角。这种跨学科的思考方式，使得《投资中最简单的事》不仅仅是一本投资指南，更是一部深刻的经济学启示录。📜本书还突出了长期投资的重要性，并提供了有力的理论支持。邱国鹭通过对历史投资案例的分析，展示了长期投资的回报优势，并教导读者如何在市场波动中保持冷静，实现长期稳健的财富增值。这种注重长远的投资理念，与当下短期波动频繁的市场氛围形成了鲜明的对比，为投资者提供了一剂强心针。📜总体而言，邱国鹭的《投资中最简单的事》是一本在投资与经济学领域独具价值的力作。通过深入浅出的写作风格、丰富的案例分析以及跨学科的思考，这本书为广大读者提供了一次深刻而全面的投资学习体验。对于那些希望在金融市场中取得成功的人来说，这是一本不可多得的指南，值得认真阅读和反复品味。

风吹树摇心在动。中期是政策风，基本面是价值树，短期情绪让心动，人心与人心的博弈。长期来说，股价是由基本面决定的。那些根基不稳的病树，难以避免在风中被连根拔起的命运；而那些有稳固根基的好树，不管人心冷暖，风向东西，终将成长为参天大树。所以说，长期是树在动。知道自己的能力边界，发挥自己的优势，买便宜的好公司，注意安全边际，注重定价权，人弃我取，在胜负已分的行业里找赢家。任何一条都不容易做到，需要克服我们人自身的欲望，在投资的路上还需要更好的修行。

投资道理很简单，知道自己的能力，注意安全边际，胜而后战，耐心等待。

最简单的也是最有效的，但也是最难坚持的

本书主题：知道自己的能力边界，发挥自己的优势，买便宜的好公司，注意安全边际，注重定价权，人弃我取，在胜负已分的行业里找赢家，这些貌似投资中最简单的事，其实也是投资中最本质的东西。最简单的最本质的东西往往是我们最难把握的，作者讲到的这些简单的事基本上能够理解，但是要想做到的话就太难了，需要克服我们人自身的欲望，在投资的路上还需要更好的修行。等有空的时候需要进行二刷。

我们所坚持的 "守正用奇" 在书中得到了最好的印证：坚持价值投资的理念，但同时对主流观点保持质疑和求证的精神；清醒地认识到能力圈的边界，但同时不断地挑战自我，去开拓新的未知世界。即使再伟大的投资人，犯错误都是必然的。能否把犯错误的代价控制到一定风险范围内，是甄选出一个成熟投资人的关键。还是要有个好心境、好家庭、好身体。投资到最后，反映的是你个人的真实性情和价值观。健康的环境和心情是长期修行的结果。成功诚然需要运气和际遇的配合，但能否幸福地去做投资则掌握在你自己手里。任何表面复杂的事物，只要掌握了内在的规律，其内核和本质应该是清晰易懂的投资的本质是价值发现，长期投资成功的基石是投资标的在其生命周期内自身创造的现金流能够覆盖投资者为之付出的价格。成长投资的价值支撑主要来自企业未来收入和利润的高增长，更强调公司未来的价值 Vn 要远大于公司现在的价值 V0，但这种投资需要预测未来的远见价值投资的价值支撑主要来自企业现有资产、利润和现金流，更注重公司现在的价格 P0 是否远小于公司现在的价值 V0 我把选股的要素简化为估值、品质和时机，并且淡化了时机的重要性（不是因为不重要，而是因为难把握），于是选股的复杂问题就变成了寻找 "便宜的好公司" 这个相对简单的问题。第一，便宜是硬道理。发现 "价格合理的伟大公司" 的难度远远超过寻找 "价格被低估的普通公司"。第二，定价权是核心竞争力。第三，胜而后求战，不要战而后求胜。第四，人弃我取，逆向投资。股价的短期起伏，反映的只是看客们的情绪波动，与企业价值无关。以买企业的心态做投资，不因急跌而失措，也不因急涨而忘形。如何成为一名好的基金经理：第一，把客户的钱当作自己的钱来珍惜；第二，把二级市场的股票投资当作一级市场的实业投资来分析。1. 这是不是一门好生意 手游 开发商的议价权长期牛股 什么行业易出长期牛股？行业集中度持续提高的行业。因为这样的行业有门槛，有先发优势，后浪没法让前浪死在沙滩上，易出大牛股。2. 现金流如何 电影好公司的两个标准 一是它做的事情别人做不了；二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛，决定利润率的高低和趋势；后者是成长的可复制性，决定销售增速。如果二者不可兼得，宁要有门槛的低增长（可持续），也不要没门槛的高增长（不可持续）。门槛是现有的，好把握；成长是将来的，难预测。3. 行业的竞争格局和公司的比较优势互联网的本质是 "人生人"，优势在于能以极低成本服务无数客户，规模效应体现在 "人多"，"二八" 现象不明显，是典型的散户经济，得散户者得天下。银行业的本质是 "钱生钱"，规模效应体现在 "钱多"，80% 的业务来自 20% 的客户，"二八" 现象显著，得大户者得天下，而且那 20% 的大客户是需要线下的高端服务的，这就是网上银行至今在欧美日韩都没有很成功的案例的重要原因。逆向投资是最简单也最不容易学习的投资方式，因为它不是一种技能，而是一种品格 —— 品格是无法学习的，只能通过实践慢慢磨炼出来。首先，看估值是否够低、是否已经过度反映了可能的坏消息其次，看遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题。最后，看股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，即是否有索罗斯所说的反身性。买股票之前问问自己，下跌后敢加仓吗？如果不敢，最好一开始就别买，因为价格的波动是不可避免的。在大多数时候，真理在大多数人手里；在少数时候，真理在少数人手里。如何区别这两种情况呢？一般说来，趋势的初期和末期，就是真理在少数人手里的时候。领先一步是先锋，领先两步成先烈从 "军阀混战" 的无序竞争过渡到 "军阀割据" 的有序竞争，是值得关注的行业拐点。投资中影响股价涨跌的因素是无穷无尽的，但是最重要的其实只有两点，一个是估值，一个是流动性。估值就是价格相对于价值是便宜了还是贵了，估值决定了股票能够上涨的空间；流动性则决定了股市涨跌的时间。所有的价格本质上都是货币现象一是估值，二是流动性的影响。所谓的投资，就是牢牢抓住这个定价权。就像茅台，整天在涨价，日子太好过了，怎么提价都有人买，为什么呢？就是有这个定价权。很简单，有门槛、有积累、有定价权的那种行业。定价权的来源，基本上要么是垄断，要么是品牌，要么是技术专利，要么是资源矿产，或者相对稀缺的某种特定的资产。这样的行业就会有一定的定价权、一定的门槛，这样才能把竞争堵在门口，才会有积累。就像做交易，你赚一块钱要有人亏一块钱，是个零和博弈。另一种投资方式是个正和博弈，咱们一起找一个企业，只要这个企业每年增长 30%，买进去估值已经在底部了，那么企业利润这个蛋糕每年都会增加。这两种方式都可以，一定要找到适合你个性的。1 流动性和供求关系 2 基本面 3 长期悲观：中国经济增长模式趋势投资者喜欢追着狗（价格）跑；价值投资者喜欢跟着人（价值）走，耐心等狗跑累了回到主人身边。这条狗有个很洋气的名字，叫 Mr. Market（市场先生）。有些超级大牛股是高估值股票，但高估值股票的平均回报率在世界各国都远不如低估值股票。前者是个例，后者是规律。个例令人景仰，但往往难以复制，顺着规律选股才能提高成功率。不为精彩绝伦的牛股倾倒，不被纷繁复杂的个例迷惑，不抱侥幸心理，不赌小概率事件，坚持按规律投资，这是投资纪律的一种体现，也是投资成功的必要条件。投资古董股要当心别买得太早，投机冰棒股要当心别卖得太迟。如果把我过去十几年的投资分析方法做一个简单的概括，最根本的就是要回答三个问题：为什么认为一家公司便宜，为什么认为一家公司好，以及为什么要现在买。这三个问题中，第一个是估值的问题，第二个是公司品质的问题，第三个是买卖时机的问题。市盈率、市净率、市销率、企业估值倍数等一系列的指标世界上不存在每年都有效的投资方法。一个投资方法能长期有效，正是因为它不是每一年都有效。如果一种投资方法每年都有效，这个投资方法早就被别人套利套光了。1．波特五力分析。不要孤立地看待一只股票，而要把一个公司放到行业的上下游产业链和行业竞争格局的大背景中分析，重点搞清三个问题：公司对上下游的议价权、与竞争对手的比较优势、行业对潜在进入者的门槛。2．杜邦分析。弄清公司过去 5 年究竟是靠什么模式赚钱的（高利润、高周转还是高杠杆），然后看公司战略规划、团队背景和管理执行力等是否与其商业模式一致。例如，高利润模式的看其广告投入、研发投入、产品定位、差异化营销是否合理有效，高周转模式的看其运营管理能力、渠道管控能力、成本控制能力等是否具备，高杠杆模式的看其风险控制能力、融资成本高低等。3．估值分析。通过同业横比和历史纵比，加上市值与未来成长空间比，在显著低估时买入。他说当有人告诉你 "A 公司是下一个 B 公司" 的时候，第一要把 A 卖掉，第二要把 B 也卖掉。因为第一，A 永远不会成为 B；第二，B 已经被当作成功的代名词，说明它的优点可能已经体现在现在的股价中了。股票的回报并不取决于它未来增长是快还是慢，而是取决于未来增长比当前股价反映的增长预期更快还是更慢。这里有股价是否已经反映了所有的好消息或者坏消息的问题。小公司当然是骑师更重要，大公司就是机制和文化更重要。所以，是选骑师、选马还是选赛道，要看公司处于哪个发展阶段。我们并不喜欢垄断本身，我们喜欢的是垄断带来的定价权，所以定价权受限制的垄断没有意义。品质判断 1: 是否是好行业 / 定价权品质判断 2: 差异化竞争第一个标志是品牌。第二个标志是有回头客，即用户黏度高。第三个标志是单价不要太高。第四个标志是转换成本。差异化的关键在于能不能提价，提价之后是不是影响销售。第五个标志是服务网络。第六个标志是先发优势。没有一个爱投科技股？一个重要的原因就是这个行业技术变化太快，先发优势不明显，护城河每 3~5 年就要重新挖一次，太难把握。对行业格局的分析和对公司核心竞争力的理解是 "道"，财务分析只是 "术"，但是后者对前者起着验证和把关的作用。绝对的好没有意义，一定要和别人比较。我一直强调胜而后求战，愿意买已经把竞争对手打趴下的公司，而不是战而后求胜，在百舸争流中猜赢家。一个成功的投资者应该能够把行业到底竞争的是什么说清楚，把这个行业是得什么东西得天下弄明白。基金业是得人才者得天下，高端消费品是得品牌者得天下，低端消费品是得渠道者得天下，无差异中间品是得成本者得天下，制造业是得规模者得天下，大宗品是得资源者得天下。高估值时低仓位，这个 "笨办法" 虽然既不能保证 "总是对"、也不能保证 "马上对"，但是长期坚持下来，一定是有超额收益的。历史上的股市见底信号 1．市场估值在历史低位；2.M1 见底回升；3．降存准或降息；4．成交量极度萎缩；5．社保汇金入市；6．大股东和高管增持；7．机构大幅超配非周期类股票；8．强周期股在跌时抗跌，涨时领涨；9．机构仓位在历史低点；10．新股停发或降印花税。如果把投资比成项链，那么投资理念就是线，对公司、行业的具体知识就是珠子。低估值价值股相对于高估值成长股的超额收益常出现在季报公布前后第一个原则是，便宜是硬道理。第二个原则是，定价权是核心竞争力。第三个原则是，胜而后求战，不要战而后求胜。第四个原则是，人弃我取，逆向投资。可以用一个词概括良好的行业格局 ——"月朗星稀"，就是月亮很亮，星星很少也很暗，说明这个行业已经分出胜负，而不是繁星满空。好行业如果格局分散，大家都赚不到钱；差行业如果集中度较高，也有可能赚钱。因为在不断发展的过程中，行业内的公司越来越少，龙头逐步拥有定价权。我们要关注行业格局的演化，思考哪些行业是有 "月亮" 的，哪些行业正在形成 "月亮"，哪些行业永远都是 "繁星满空"。其中的关键是先发优势。哪些优势能保证领先者不会被后来者超越？奢侈品另一个关键是规模优势。网络效应是规模优势的一种，人越多体验越好，产品价值随着购买产品的消费者数量的增加而增加。有规模优势的行业就容易产生规模效应。我经常问研究员一句话："这个行业是越大越强还是越大越难？" 越大越难就是不好的生意。因为子行业之间千差万别，只要在子行业中成为局部的 "月亮"，就有定价权。但是如果想以便宜的价格买入，只能买受到质疑的月亮，或者正在产生的月亮。但具体行业的特性和格局千变万化，如何定义 "天空" 才是 "数月亮" 的关键。格林布拉特认为，选股有两个最好的指标，一个是资本回报率，另一个是 EV/EBIT（EV 是指企业价值，Enterprise Value 的缩写，等于股票市值和长期净负债之和；EBIT 即息税前利润）。市盈率是个万金油，什么行业都可以抹一点。企业估值倍数则适用于制造业和各种周期性行业，因为这些行业的利润波动大，市盈率在亏损或者微利时没有意义，用市净率、市销率则难以及时反映企业的经营状况，此时使用企业估值倍数常有事半功倍之效。企业估值倍数的本质就是一种衡量现金流的指标，如果应用得当的话，不失为基本面分析的利器。EBIT 也是如此。投资经验就像旧衣服，于己合身的，于人往往并不合适。投资中的任何感悟和总结都有各种局限性，只有自己在市场中摸爬滚打、满身伤痕之后，才能找到适合自己的投资之路。公司的内在价值是由现有业务（盈利、资产、现金流）的价值和未来成长的价值两部分共同组成的，就像德州扑克最后的大小是由手里拿的牌和将要摸的牌组成的。价值投资者赌的是手里拿的牌（现有业务的价值），成长投资者赌的是将要摸的牌（未来成长的价值）。一个是胜而后求战，一个是战而后求胜。在股市中，这本质上就是 "均值回归" 的思路。盛极而衰，衰极而盛，股市的板块轮动其实也可从估值周期、盈利周期、政策周期和经济周期等多个方面进行 "数牌"。所谓周期，就是周而复始、有规律可循、有牌可数的。股市就像玩跷跷板，你想比大多数人站得高，诀窍是站在人少的那一边。价值陷阱：价值投资最需要的是坚守，最害怕的是坚守了不该坚守的。所谓价值陷阱，指的是那些再便宜也不该买的股票，因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜。对周期股价值的评估可以借助两个概念，一个是常态化的盈利（Normalized Earnings），计算剔除了经济周期波动后的企业盈利；另一个是盈利能力（Earnings Power），而不是某一时间的盈利数额，评估企业内在的可持续的盈利水平。各类价值陷阱的共性是利润的不可持续性，各类成长陷阱的共性是成长的不可持续性。

书中精华部分摘抄：“我把选股的要素简化为估值、品质和时机，并且淡化了时机的重要性（不是因为不重要，而是因为难把握），于是选股的复杂问题就变成了寻找 “便宜的好公司” 这个相对简单的问题。然后，针对不同的行业特性，利用波特五力、杜邦分析、估值分析等简单工具，弄清这个行业里决定竞争胜负的关键因素是什么、什么样的公司算 “好公司”、什么样的价格是 “便宜的”。举例来说，对于餐饮业而言，回头客多、翻台率高、坪效高的就是 “好公司”；对于连锁零售业而言，同店增长快、开店速度快、应收账款少的就是 “好公司”；对于制造业而言，规模大、成本低、存货少的就是 “好公司”。另外，我还努力奉行一些简单的原则，例如：第一，便宜是硬道理。即使是普通公司，只要足够便宜，也会有丰厚的回报。A 股市场鱼龙混杂，发现 “价格合理的伟大公司” 的难度远远超过寻找 “价格被低估的普通公司”。第二，定价权是核心竞争力。有核心竞争力的公司有两个标准：一是做的是自己可以不断复制的事情，比如麦当劳和星巴克可以不断地跨区域开新店，在全世界成功复制；二是做的是别人不可能复制的事情，具备独占资源、品牌美誉度、专利、技术、寡头垄断地位、牌照准入限制等特征，最终体现为企业的定价权。第三，胜而后求战，不要战而后求胜。百舸争流的行业，增长再快也很难找投资标的，不妨等待行业 “内战” 结束、赢家产生后再做投资。许多人担心在胜负已分的行业中买赢家会太迟，其实腾讯、百度、格力、茅台等企业在 10 年前就已经是各自行业里的赢家了，但是 10 年来它们的涨幅依然惊人。第四，人弃我取，逆向投资。无论是巴菲特、索罗斯，还是邓普顿、卡尔・伊坎，投资领域的集大成者大多数都具有超强的逆向思维能力。A 股的情绪波动容易走极端，任何概念和主题，无论真假，只要够新够炫，都能在短期内炒翻天，但是爆炒之后常是暴跌，因此对于如我这般手脚不快的人来说，“人多的地方不去” 更是至理名言。以上这些都是很简单的法则和工具，所以不可能 “总是对”，也不一定 “马上对”，但是这些法则和工具都是经过许多成功投资人长期验证的、触及投资本质的、规律性的东西。这些规律性的东西虽然看起来是投资中最简单的事，却也是投资中最本质的东西，并不会因为时空的不同而产生大的差异”

2021 年看的书不算多，但好书还是有几本的。今年想同大家分享的第一本书是高毅资产董事长邱国鹭写的《投资中最简单的事》。本书写了不少东西，不同的人读肯定会有不同的体会与收获，我个人主要有以下两点收获。一个是当你在准备买入一只股票的时候可以先问自己三个问题，第二个是我从作者的经历与表达当中体会到的优秀品质。我先来说第一点，就是当你准备在买入一只股票的时候可以先问自己三个问题。1. 为什么觉得这个公司好？第一个问题是关于一家公司的品质问题，也是最重要的一个问题。如果你是一个长期投资者，你当然希望你所买入的公司是一家优秀的公司，因为优秀的公司能不断地创造价值，随着时间的推移，你所持有的公司会越来越值钱，而你所买入的股票代表公司的部分所有权，自然也会越来越值钱。你可以用这个问题来检验一下你对这家公司的了解程度。2. 为什么觉得这个公司便宜？我们都知道，价值固然重要，但也要有好的价格，如果你为一件东西付出了过高的价格，那你很难获得好的回报，算上时间甚至很可能会亏本。所以第二个问题是关于公司估值的问题，价格是否是高估，还是合理、还是低估，作为一个投资人，你要有一个基本的判断。3. 为什么要现在买？第三个问题是关于买卖时机问题，这其实是比较难的一个问题，但也是一个非常重要的事情。当你觉得这家公司估值已经合理了，甚至被低估了，准备买的时候，可以问问自己，为什么要现在买，公司利润是否有拐点、行业是否有重要利好消息，股价是否已经过度反应了公司情况，因为低估可能会更低估，这在市场中非常常见，A 股价值投资虽然是有效的，但公司价值偏离价格的时间可能会非常久，你要做好心理准备。这三个问题我觉得都非常简单，但却非常实用。就像作者说的，投资本身是一个很复杂的事情，我们有没有一个什么办法能把这件事变得简单一些并触及投资的本质，我觉得这三个基本的问题为我们提供了一个非常实用且可实践的思维方式。第二点是我从作者的经历与表达当中体会到的优秀品质。三个品质，分别是坦诚、开放、谦逊。邱国鹭老师开篇便坦言:“自己在从业余炒股者成为职业投资人的过程中，在不同阶段专研过各式各样的投资方法：从打探消息、跟庄炒作，到定量投资、程序化交易；从看 K 线图的技术分析，到看财务报表的基本面分析；从精选个股的集中投资，到行业配置的组合投资；从寻找未来收入爆发的成长投资，到专注于现有资产低估的价值投资。这期间我也认识了投资风格各异的成功人士意识到每个人的性格、经验、学识和能力决定了最适合他的投资方式，无论哪种投资方法，只要做到精、做到深、做到专，就能利于不败之地。然后，我在实践中也深深地体会到，对于大多数人而言，只有价值投资才是真正可学、可用、可掌握的，因此它成为了我职业生涯中一直坚持使用的投资方式。” 不知你看到序言有什么感想，反正我看完开篇对邱国鹭老师的第一印象就是非常地坦诚与开放。坦诚在哪？作为一个已经非常成功、非常出色的基金经理，并且在资本市场上颇为有名的人，竟然毫不回避地谈到了自己在从事股票投资的过程中曾经有打探过消息、跟庄炒作过，这着实让我有点惊讶与佩服。开放在哪？由于自己在不同时期尝试过不同的方法，因此对各种方法都比较尊重，也谈到，每个人的性格、经验、学识和能力决定了最适合他的投资方式，无论哪种投资方法，只要做到精、做到深、做到专，就能利于不败之地。在过去，我受巴菲特、查理芒格、李录、段永平的影响，一直对【价值投资】深信不疑，也觉得只有【价值投资】才是大道、正道和可持续的道路，甚至觉得只有赚企业发展的钱才感到踏实。如今，我正式改变我自己的观念，拓展自我对投资理解的边界：有许多人可以用你始终无法理解的办法，赚到数不尽的钱。我可以坚持自己的方法，但也相信他人有更适合自己的办法，同时，我将不再把投机赚到的钱同一个人的道德进行联系起来。最后一点是谦逊。书中提到两个有趣的故事，我印象也颇深。说的都是过去邱国鹭老师在华尔街找工作的故事。第一个故事是说，当时在曼哈顿的一家对冲基金面试，面试官有问得过什么奖竞赛方面的奖，邱国鹭老师颇为得意的说自己中学时代物理竞赛和计算机程序设计竞赛都得过福建省第一名，还补充了一句福建省有 3000 万人。这时，面试官笑了笑说，这两个是国际物理金牌，那两个是国际数学金牌，这里不是大学招生办，我们不关心省级比赛。第二个故事也是面试时问的一个问题，面试官问：“你为什么选择投资作为职业？” 邱国鹭老师用蹩脚的英语说：“因为我热爱，而且我擅长。” 他的老板皱了皱眉头说，你也太过于自信了，在你这年龄，说 “擅长投资”，那是不知天高地厚，不过我看得出你说 “热爱投资” 时是发自内心的。其实还有第三个故事，邱国鹭老师曾经在中国人民大学有发表过一个演讲，这个演讲讲的是《投资中最简单的事》这本书，他谈到，自己在投中已经花了 5 万多个小时了，都觉得自己是一个小学生。看书观己啊，我接触投资时间还比较短，花的时间还远远没有邱国鹭老师多，但我却比前辈要高估自己，也不得不感慨自己也是有点不知天高地厚。从今天起，当别人问我为什么做股票投资时，我的答案应该也是一样：因为我有兴趣。本书通俗易懂，很好理解。作者还谈到了在 A 股中许多投资的实战经验，在这里我不一一赘述，如果你对股票投资很有兴趣，可以翻阅翻阅。

一、投资就是看一家公司在人才、品牌、渠道、成本、规模、资源六大方面具有几个护城河。二、知道自己的能力边界，发挥自己的优势，买便宜的好公司，注意安全边际，注重定价权，人弃我取，在胜负已分的行业里找赢家，这些貌似投资中最简单的事，其实也是投资中最本质的东西。

有时候，光是投资和投机，这两个词，四个字就有很多人傻傻分不清，好像投资就属于机构投资者的专利，我们普通人就干不好投资，要被割韭菜，其实不是这样的。       投资中很多重要的原则，方法，都是我们可以直接拿来用的，不只是对于投资，生活的方方面面也可以用上这方面的知识和认知模型。对我印象最深的就是遛狗理论，正确看待价格和价值，专注于价值，而不是忽上忽下，忽前忽后的价格。      A 股有价值投资吗？有，而且机会很多，这不仅需要我们有正确的一套投资原则，还要有坚定长期投资的信念。愿我们都能从书里，获得无穷力量。

这是唯一一本我读过 5 遍的书，全书没有一句废话，字字珠玑，推荐！

讲逆向不讲周期，逆向从何而来。

学习去做一个价值投资者，学习认清事务发展的基本规律，在自己迷茫不坚定的时候，再找出这本书，阅读！

知道自己的能力边界，发挥自己的优势，买便宜的好公司，注意安全边际，注重定价权，人弃我取，在胜负已分的行业里找赢家，这些貌似投资中最简单的事，其实也是投资中最本质的东西。

关于价值投资到底适不适合中国？中国到底有没有价值投资，这一直是倍受争论的事情！但此书的作者，却无疑在告诉我们：中国的市场上拥有价值投资者，价值投资也适用于中国的市场！邱国鹭与他的高毅资本，用实实在在的业绩告诉我们，价值投资这条路在中国是可以走通的！这本书就可以看作是邱国鹭的价值投资理念的阐述！在这本书，他给我们讲述了他对价值投资的认识，对中国资本市场的认识！并且，作者在此书告诉我们，价值投资看的是现在实实在在的业绩，而成长股投资侧重是未来将要实现的业绩，并且作者在此书，毫不避讳的说：他的价值投资侧重的就是当下的市场业绩，就是现在企业的护城河，就是要买的便宜！便宜就是王道！只要公司的估值后便宜，总是能够找到价值回归的时候！

可以从金融投资的书籍中学到如何选择好企业，好企业是什么样子的，传统及垄断行业发展史，确实好书。

三百多页的书，句句都是作者 20 年投资经验的总结和提炼。从投资理念、投资方法、投资风险、投资心理学，四大模块阐述投资的细节。比如，好股的三个逻辑：估值：为什么便宜（估值水平与同业比、与历史比；市值大小与未来成长空间比）品质：为什么好（定坐权、成长性、门槛、行业竞争格局）时机：为什么要现在买（盈利超预期、高管增持、跌不动了、基本面拐点、新订单等催化剂）本书，投资学习高阶必读书单。