1. 流水不争先，争的是滔滔不绝。长期主义是一种格局，帮助企业拒绝狭隘的零和游戏。对个人而言，长期主义是一种清醒，帮助人们建立理性的认知框架，不受短期诱惑和繁杂噪声的影响。2. 我们要不断的问自己，什么是我们觉得合理、有意义的事情？我们要做有意义的事情，同时也要避免为了做事而做事。3. 我们要怎么对这个时代表达感恩？答案是，相信中国，重仓人才。4.“我选择了一条与众不同的道路，而这对我此生意义非凡。”5. 人生中很重要的一件事情是，找一帮你喜欢的、真正靠谱的人，一起做有意思的事。在人生的道路上，选择与谁同行，比要去的远方更重要。6. 高等教育的崇高使命 —— 帮助他人成就更好的自己。7. 真正值得关注的核心是，一个商业机会解决了什么问题？有没有给社会和消费者提升效率、创造价值？其实对个人来说也是一样，不要问自己为什么无法施展抱负，要多想一想能够为这个社会和他人提供怎样的价值。8. 更多地研究是为了更少地决策，更久地研究是为了更准地决策。9. 选择与努力的关系就好比 1 和 0。做出正确的、让自己心灵宁静的选择，就获得了那个珍贵的 1。在这个基础上，凭借天赋不断学习，探索和努力，就是在 1 的身后增加无数个 0。选择是初心，努力是坚持。10. 怎样成为一个靠谱的人才？做一个脚下有路的自我驱动者。做一个腕上有表的注重实效者。做一个眼中有人的理解他人者。做一个手中有书的终身学习者。

笔记：1. 长期主义：把时间和信念投入能够长期产生价值的事情中，尽力学习最有效率的思维方式和行为标准，遵循第一性原理，永远探求真理。2. 每次危机出现，都为我们提供了一次难得的压力测试和投资复盘的机会，而最终是价值观决定了你将如何应对和自处。3. 一个人的知识、能力和价值观，才是深藏于内心并真正属于自己的 "三把火"。4. 学习让你每天晚上睡觉的时候都比那天早上醒来时聪明一点点。5. 所谓商机，就是解决痛点。6. 在不同的机遇中，学习所有能够学习到的最高标准，从而获得理解与洞察的能力。7. 选择创业伙伴的标准：人品好、爱学习、能吃苦。8. 时间是好生意与好创业者的朋友。9. 靠谱的人才：自驱、时间敏感、同理心、终身学习。感悟：1. 投资本身也是创业，本质都是希望通过有效的化学反应，将期望变成现实。2. 时间是最好的朋友，它会给耐心的人予丰富的回报。3. 人才是第一位，有好的文化可以走的更远。

对于价值的长期主义 1⃣️守正用奇，以正合，以奇胜一步一个脚印，将事情中的每一个风险点逐级分解，各个击破，让自己立于不败之地。2⃣️弱水三千，只取一瓢分清有所为与有所不为，专注于最正确的事情上，持续付出精力与时间。3⃣️桃李不言，下自成蹊主动安排人生中的优先次序，设定界限，保持初心，才能获得自由，无论是财务自由、时间自由还是心灵自由。4⃣️拒绝投机，保持理性的好奇、诚实和独立，拒绝零和游戏，做正和游戏，构建动态的护城河，创造更大的价值。

每日一书：《价值：我对投资的思考》。流水不争先，争的是滔滔不绝。从事任何工作和事业，只要着眼于长远，躬耕于价值，就一定能够经受时间的考验，找到迎接挑战的端绪。长期主义不仅仅是投资人应该遵循的内心法则，而且可以成为重新看待这个世界的绝佳视角。因为，于个人而言，长期主义是一种清醒，帮助人们建立理性的认知框架，不受短期诱惑和繁杂噪声的影响。于企业和企业家而言，长期主义是一种格局，帮助企业拒绝狭隘的零和游戏，在不断创新、不断创造价值的历程中，重塑企业的动态护城河。真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。坚持了这个标准，时间和社会一定会给予奖励，而且往往是持续、巨大的奖励。一个人的知识、能力和价值观，才是深藏于内心并真正属于自己的 “三把火”。在快速变化的市场中寻得洞见，不仅需要掌握金融理论和商业规律，还要全面回顾历史的曲折演进，通晓时事的来龙去脉，更要洞悉人们的内心诉求。中国有句老话叫 “靠路吃饭”，驻马店曾是外出务工人口大市，京广线上的火车每到驻马店站，停的时间常常比较长。这座城市的发展曲线、许多驻马店人的生活轨迹，可能正是靠铁路来改变的。百年前的驿路不在，如今铁路已成寻常交通方式，运送着物资、上大学的学生和无数外出打工者，成为某种资源分配的方式，也成为人们谋生和改变命运的轨道。勤劳的品质、通过教育改变命运的努力以及走出去闯一闯的勇气，是这座火车站给我的启蒙。读书、思考、实践，对这个世界的好奇和探索，使我在很小的时候就明白，追求事业和梦想，必须对自己有所承诺，着眼于长远，全神贯注并全力以赴。在不同的际遇中，学习所有能学习到的最高标准，从而获得理解与洞察的能力，这是我一直以来坚持的长期主义。・　构建属于自己的知识体系和思维框架，是塑造投资能力的起点。・　在快速变化的市场中寻得洞见，不仅需要掌握金融理论和商业规律，还要全面回顾历史的曲折演进，通晓时事的来龙去脉，更要洞悉人们的内心诉求。・　价值投资不是数学或推理，不能纸上谈兵，必须像社会学的田野调查一样，理解真实的生产生活场景，才能真正掌握什么样的产品是消费者所需要的、什么样的服务真正有意义。・　人生中很重要的一件事是，找一帮你喜欢的、真正靠谱的人，一起做有意思的事。・　尽管投资人没有要求归还投资款，我们仍然坚持 “这些钱一定要还”。我们希望用这样的方式来感谢他们的信任和支持。一个人的职业生涯很长，不能做任何对帮助过你的人有损害的事情，否则那可能会困扰你的一生。・　投资的目标是盈利还是实现某种社会理想，其间的平衡必须把握。・　方法和策略能够战胜市场，但对长期主义的信仰却能够赢得未来。

看完了～确切的说，是复读了一遍，因为张大叔也复出了嘛～实话实说，这次读下来，没什么让我眼前一亮的内容，从业几年已经对投资二字去魅，作为工作的日常甚至熟悉到麻木。现在能理解为什么当年古天乐摘下面具时，亚视编剧能写出 "不过平平无奇" 的对白，估计也是因经常见面审美疲劳了～但往往这个状态才特别容易松懈，忽视了某些因素而出问题，投资更是如此。或者对人对事变得过于主观，从而错过了千载难逢的投资机会。一级二级市场大佬们几乎都有这种情况，只能事后暗自扼腕叹息，然后自我安慰那不是自己的机会～投资就是一项挺反人性的活动，要做到别人谨慎时乐观，要有丰富的想象力，要接受延迟满足，要时刻克制自己的各种冲动，排在第一位的肯定是：1. 贪婪（Greed）— 无论一级市场还是二级市场，都要懂得止盈，只赚该赚的钱，不能既要又要也要还要……2021 年，今日资本在咖啡赛道高位清仓 Manner，以股权转让方式，让百倍投资收益落袋为安，堪称神来之笔。这不是因为运气，是凭本事与克制赚到的。2. 傲慢（Pride）— 有些投资人干久了会有错觉，自己什么行业都懂都可以干，然后信心满满去创业了，大概率也要交学费，被市场规律按在地上摩擦，把凭运气赚到的钱亏的精光，并不罕见哈～如果没有多年从业经验，不要自认为对某领域很了解。如果没有跟某人共事多年，不要自认为对 ta 足够熟悉。有时候，对自己都不能说了解，何况是对人对事。也有基于盈亏同源原则，惨淡收场的，比如那些一战成名再战封神，然后楼塌了的。小有成就后就膨胀了，不再认真谨慎，然后就被打脸。因为可能之前的小成就不过是因为运气，而不是实力。这么说，推功揽过是一种心理保护机制，不仅仅是处世哲学。3. 嫉妒（Envy）— 看到同行投出独角兽、明显企业，irr 浮赢多少倍，或者基金清算，赚到多少 carry。我认为没什么可眼红的，要么是机缘没到，要么是努力不够，只能对机会视而不见，或者看到了也驾驭不了。这只能是努力的动力，但要注意，不能因对成功的渴望太迫切，导致动作失衡。相信天道酬勤，不下牌桌，保持每日精进。4. 暴怒（Wrath）— 情绪化只能导致出错，保持理性乐观，学会好好说话，对人对己都有好处。5. 懒惰（Sloth）— 张磊说，市场上通常把投资人简单分为三种类型：资源型、社交型、研究型，而高瓴更重视的是最后一种，有研究特质的人。研究深、研究透，形成自己独立观点，不能人云亦云，是行业内的共识。哪怕是知名机构投资过的企业，也绝不是在投决会上你要跟投的理由，不然会被质疑专业素养。不能拿着别的机构的尽调报告，就认为不用自己做了，参考人家风险揭示中，有没有什么是自己忽略的。所以，做投资跟餐饮一样，也是 "勤行"。做人做事要保持阳光坦诚简单直接，作投资需要时刻提醒自己，相信本能直觉，不要习惯性的把任何问题合理化，那是在骗人骗己，什么事物接触多了，特别容易产生错觉。做人做事要纯粹，决定是否投资时，如果参杂了企业是否足够优秀、时机是否对、估值是否合理之外的因素、动机，很可能会鸡飞蛋打呦～时过境迁，可能作者对于投资也有新的思考。

我是创业者，恰好是投资人！作者一开始就以这句话对价值做了定义。创业者也是冒险者，更是创新者，用熊比特讲就是破坏性创造。付出的是成本，得到的是价值。对于创业者来说，却无法预先用统计学来定义创业与价值直接划上等号 — 不确定因素太多！这本书从传统经济 1.0 走入互联网经济 2.0 向新经济（智能经济）3.0 的迭代发展，对新时代的潮流和价值取向做了阐释，对行业特质未来发展以俯瞰视角給出独特观点。从企业基调定义如果没有社会价值，就没有商业价值。没有商业价值，那企业不会活久，个人价值也无处彰显。书中浓墨重彩的极力说明：一个社会的今天，靠经济；明天靠科技；未来靠教育！相信读书可以改变命运，教育可以改变人生。当幸福来敲门的时候，一定要在家。有些事，慢慢来，比较快；因为要走很远，一定不能急！等待 — 是积极主动寻找正确的决策；当信仰非常清晰时，其他的都是干扰项。如同读书，相信价值；何时变现，我不知道，当兴趣玩命一样读就是啦 — 时间从哪投入，价值在那产出！

投资看重价值，企业看重价值，用户看重价值。价值是什么？张磊的回答：“创造的价值是否有益于社会的整体繁荣”。社会的繁荣最大来源于企业创造的价值，这本书其实讲的就是通过一些方法发现具有价值的企业，然后通过投资帮助这些企业创造更大的价值。投资是个复杂系统，是不是真的有一套投资哲学一定能够成功？我不知道。书里很多思维方式我觉得值得看，但里面的一些投资经验对普通人来说看看就好。毕竟位置不一样，资源不一样。你不可能像高瓴一样进行投资。最后分享一下书中对时间四个角度的理解。时间跨度我第一次深刻感受到跨度的重要性是看到两篇不同作者对黄金的走势得出了不同的结论。关键问题就出在了对黄金的选择区间上。如果从 2011 黄金最高点 - 2020 年 10 月，黄金 9 年只涨了 2.5%，因为 2008 年 - 2011 年黄金上涨了 150%，最近才刚刚涨回来到最高点。但如果单看 2020 年，黄金上涨了 43%。所以不同时间跨度可能会得出不同的结论。时间的复利价值我们常常高估一年的变化，而低估十年的变化。这句话其实就隐含了复利。投资有复利，学习也有复利。大多数人一开始学习都会感觉到学了没啥用，除非是那种带着问题去学的。但如果坚持学习几年后，你就能直观感觉到自己的进步。以前有个 SB 速率，就是指你现在看多久前的自己像 SB，时间越短进步越大。我说一个我自己的亲身经历，我 5 年前公司年会上有过一次发表讲话的机会，给了我很长时间，但我只讲了 3 分钟，因为肚子里没货。而上次一个会议上，临时讲话，我讲了 30 分钟。我也挺惊讶的。时间的选择在经济学上，做任何事情都是有时间成本的，你做项目 A，就不能做项目 B。那对于项目 B 来说，项目 A 就是他的时间成本，也叫机会成本。所以对我们来说，不是什么事都值得去做的。有句话是这么说的，工作是无限的，时间是有限的。我们应该把时间花在价值最高的事情上。什么是价值最高的事情？我们画一个二维四象限。根据” 重要 “、“紧急” 两个维度来把事情做分类，把时间多花在重要不紧急的事情上，慢慢就会发现紧急重要的事变少了。时间从哪里来？养成固定处理事情的习惯，少做不重要的事。时间就有了。时间是检验投资决策正确与否的重要标准时间会告诉你结果，我们都知道投资市场是个复杂的系统，但时间会告诉你今天的大盘和个股的结果。人生中也会遇到一些有争议的事情，但最终时间会带来结果。而我们要做的就是根据结果做复盘。我其实特别反感 “长期来看” 这个词，因为时间是动态的，所以长期来看绝对不会错。长期来看股市一定能突破 5000 点。你没办法证伪这个论点。所以我们在用时间做决策的时候，一定明白他是某个时间段内的判断，结果跟预期不一样时，复盘是必须的。肯定有什么东西是我们漏掉的。

看《价值》这本书时，正好昨天（6 月 1 日）午间看到高瓴资本无差别裁员的谣传，随即高瓴相关人士表示，此传言系造谣。每次危机出现，都为我们提供了一次难得的压力测试和投资复盘的机会，而最终是价值观决定了你将如何应对和自处。在这样的特殊时期里，我们依然坚守长期主义，就是因为我们既看到了当下，关注企业短期的利润、现金流，努力做足准备以摆脱短期的困境，挺过 “眼前的苟且”，又相信未来，对于创造价值的事情从不怀疑，坚持追求长期结构性投资机会，找到价值的 “诗和远方”。

《价值》：2020 年投资圈最热的书之一，相信稍微懂点投资理财的朋友，肯定都知道。我读这本书有两大收获，一是加深了对价值投资的理解，二是更坚定了自己人生定投的信念 —— 把自己最重要的时间和精力，持续投入到有长期价值的事情上去。那从整个人生的角度来说，什么是价值呢？其实书中也没有给出明确的定义，我的理解是，一切从长期视角看，能够让我们收获健康、幸福、富足的事情，那就是有价值的事情。这样的事情，看似都很平常，细想一下，好像也不难，比如坚持运动、价值投资、家庭经营... 但真正能够长期做好的人却屈指可数。那如何做的更好呢？相信这本书能帮到我们。虽然我们成不了张磊，但可以做更好的自己，把时间和精力，投入到有长期价值的事情中去，长期主义，人生定投。

本书是高瓴资本的张磊对价值的理解和他的一些演讲稿整理。真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。价值投资就是产品有用，有需求，有意义。最好的分析方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略，而是坚持第一性原理，即追本溯源，这个 “源” 包括基本的公理、处世的哲学、人类的本性、万物的规律。投资就是把自己当成企业家，以看生意的心态，去看这个生意的本质属性，看它解决了客户的哪些本质需求，看生意的商业模式、核心竞争力、市场壁垒以及拓展性，看它有没有动态的护城河。・最好的分析方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略，而是坚持第一性原理，即追本溯源，这个 “源” 包括基本的公理、处世的哲学、人类的本性、万物的规律。・独立研究的最大价值是让投资人敢于面对质疑，坚信自己的判断，敢于投重注、下重仓。・世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新，不断地疯狂地创造长期价值。・商业竞争本质上要看格局，要看价值，要升维思考，从更大的框架、更广阔的视角去看给消费者创造怎样的价值。・对于投资人来说，看人就是在做最大的风控，这比财务上的风控更加重要，只要把人选对了，风险自然就小了。・如果说价值投资的出发点是发现价值的话，其落脚点应该是创造价值。・所谓长期结构性价值投资，是相对于周期性思维和机会主义而言的，核心是反套利、反投机、反零和游戏、反博弈思维。・在多数人都醉心于 “即时满足” 的世界里时，懂得 “延迟满足” 道理的人，已经先胜一筹了。投资要避开的四大陷阱：1. 价值陷阱： 不能只图便宜 2. 成长陷阱：成长的不可持续 3. 风险陷阱：未管好好风险的同时最大化收益 4. 信息陷阱：过度依赖所获得的信息，视角盲区作者提出了目标与原则，没给解决方案。如果你避不开这些陷阱，说明你境界还不够。事实上，大多数人还是想得到良方，指导自己克服陷阱。每个投资者都应该学会理性投资，理性投资最大的敌人就是自己的内心。问问自己、能否承受、是否了解、理性投资非常重要！・价值投资不必依靠天才，只需依靠正确的思维模式，并控制自己的情绪。・好奇心不受好胜心或者战胜他人的成就感所驱动，不是为了当第一把别人比下去，也不是为了战胜市场。・信念有时比处境更加重要，你的格局观决定了你的生存环境，也决定了你的投资机会。・方法论本质上并无高低之分，只是天性的自知、自省与自洽。・选择投资方式就是选择自己的生活方式，出发点是你自己的内心，选择的是能够让你有幸福感的东西。・我宁愿丢掉客户，也不愿丢掉客户的钱。经济学家把企业家在经济思想史中表现出来的能力划分为四类：对不确定性的承担、对创新的洞察、超强的执行力与极致的协调能力。这与我们对创业者、企业家伟大格局观的定义不谋而合：第一，拥有长期主义理念，能够在不确定性中谋求长远；第二，拥有对行业的深刻洞察力，在持续创新中寻找关键趋势；第三，拥有专注的执行力，运用匠心把事情做到极致；第四，拥有超强的同理心，能协调更多资源，使想法成为现实。・价值投资者只有在长远问题上想清楚，在行业塑造、价值创造的维度上想清楚，才能经得起时间的考验。・一个商业物种的产生起源于它所处的时代和环境，其积累的生产能力、供应链效率和品牌价值，是对那个年代最完美的诠释，堪称经典，而经典的价值不可能瞬间土崩瓦解，也不会凭空消失。・科技不是科技企业的专利，传统制造业加上科技，将从产业端改造整个商业系统，适应不断进化的商业环境。・并购投资的出发点并不是追求投资规模或者单纯的投资收益，更关键的，是在原有商业模式创新进入阶段性瓶颈的情况下，判断科技赋能能否成为驱动产业升级的新价值所在，能否通过科技创新对现有商业模式进行精细化打磨，通过引入新的资源改善被并购公司的长远状况。・真正的 “重仓中国”，就是要帮助中国制造业更好更快地实现转型升级，真正地在产业中提升数字化、科技化、信息化水平，帮助中国制造业占据价值链的最高端。

A 股市场中，有很多炒短线赚快钱的市场参与者，很多人说价值投资在中国是无效的，但高瓴过去 15 年的实践证明了以长期主义为导向的价值投资，在中国的资本市场中不仅有效，而且当它与企业家的伟大格局观相结合的时候，可以结出累累硕果。《价值》一书，写的就是格局观的力量和长期主义的胜利。大体上说，价值投资可以分为三种类型。第一种是格雷厄姆式的静态价值投资，赚市场低估的钱，用优秀的价格买普通公司。第二种以巴菲特为代表，赚企业长期成长的钱，更看重企业的高品质和未来业绩增长的可持续性，更强调好生意的护城河。第三种的代表就是高瓴，不只是强调静态的低估值，或者静态的护城河，而是更看重企业动态的护城河和企业的进化力，更看重企业持续创造价值的能力，甚至有些时候亲自参与企业价值的创造与释放，帮助企业完善战略、科技赋能，从而改变企业的增长曲线和增长空间。高瓴对蓝月亮、百丽的投资就是很好的例证。从这两个案例可以看出，张磊是一位有着企业家精神内核的投资家，也是一位懂得资本配置的企业家。他将企业经营管理和投资两者很好地结合起来，一方面能够避免投资人容易出现的眼高手低、纸上谈兵；另一方面，也可以避免部分企业家战略视野不够广阔和长远的问题。《价值》这本书的意义主要体现在两个方面。第一，它发展和完善了价值投资的理念，提供了更高层次、与时俱进的价值投资的参考范本。第二，更好地与中国的资本市场实践相结合，也与中国特色的经济发展模式、中国速度相结合。

高屋建瓴！作为中国顶级的投资人，张磊先生把毕生所学所得汇聚于此书，乃吾辈之幸事。这本书不仅是对于投资的见解，更是对我国新一代的创业者，企业主起到积极的指引作用。对个人而言，也能反思人生从何而来，将向何处去，如何在漫漫人生中寻求那些超长期价值。关于投资，坚持价值投资理念，以长期主义和研究驱动发现价值，创造价值，坚定地重仓中国，支持实体经济，助力产业创新。真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。关于创业与企业，持续不断疯狂创造价值的企业家精神，才是永远不会消失的护城河。商业竞争的本质要看格局，要看价值，要升维思考，从更大的框架、更广阔的视角去看给消费者创造怎样的价值。关于个人，一个人的知识、能力和价值观，才是深藏于内心并真正属于自己的 “三把火”。人生的每一次选择都是一次重要的价值判断，而每一次判断都源于人们的底层信念。于个人而言，长期主义是一种清醒，帮助人们建立理性的认知框架，不受短期诱惑和繁杂噪声的影响。长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。与伟大格局观者同行，做时间的朋友。人的一生，可以选择很多种生活方式。与成功相比，不断成长的历程更令人难忘。人们在社会中接受历练、选择挑战、不断摸索，就像科学家在自然科学领域探索一样，发现价值和创造价值都意义非凡。Think big,think long.

在多年投资实践中，我逐渐理解，长期主义的胜利，不仅关乎投资的结果，更关键的是在投资的旅途中发现创造价值的门径，与一群志同道合的人，与拥有伟大格局观的创业者，勠力同心，披荆斩棘，为社会、为他人创造最有益的价值。更让人欣喜的是，这条长期主义之路，因为志同道合，因为创造价值，而变得妙趣横生。这是一条越走越不孤独的道路。长期主义不仅仅是投资人应该遵循的内心法则，而且可以成为重新看待这个世界的绝佳视角。因为，于个人而言，长期主义是一种清醒，帮助人们建立理性的认知框架，不受短期诱惑和繁杂噪声的影响。于企业和企业家而言，长期主义是一种格局，帮助企业拒绝狭隘的零和游戏，在不断创新、不断创造价值的历程中，重塑企业的动态护城河。企业家精神在时间维度上的沉淀，不是大浪淘沙的沉锚，而是随风起航的扬帆。于社会而言，长期主义是一种热忱，意味着无数力量汇聚到支撑人类长期发展的基础领域，关注教育、科学和人文，形成一个生生不息、持续发展的正向循环。无论是个人、企业还是社会，只要在长期的维度上，把事情看清楚、想透彻，把价值创造出来，就能走在一条康庄大道上。这是一条越走越行稳致远的道路。其实，人生的每一次选择都是一次重要的价值判断，而每一次判断都来源于人们的底层信念。在社会、经济、科技、人文迅速发展变化的当下，对机会主义和风口主义尤要警惕。长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。流水不争先，争的是滔滔不绝。从事任何工作和事业，只要着眼于长远，躬耕于价值，就一定能够经受时间的考验，找到迎接挑战的端绪。这是一条越走越坦然宁静的道路。在坚持长期主义的历程中，无数难忘的经历构成了我的人生体验。书中介绍了我的个人历程、我所坚持的投资理念和方法，以及我对价值投资者自我修养的思考。只要保持理性的好奇、诚实与独立，坚持做正和游戏，选择让你有幸福感的投资方式，就能够从更长期、更可持续的视角理解投资的意义。

一个人成功一次，或许可以归为侥幸。但如果可以长期成功，那一定有过人之处。或许我们并不涉及商业价值投资，但有过人之处的人 必然在人生观价值观和世界观有着 “高屋建瓴” 的见解。把它当做 “北斗星” 一样的人生导航系统，能够从中借鉴一二也是极好的。坦白说，它是我在看了《原则》《穷查理宝典》之后想读的书，也是读了之后收藏在书房的一本。作者如何从一个城市火车站卖书，到拿下耶鲁大学的投资，再到创建今天这样规模的公司 或许你会和我一样好奇。以及 “保持好奇心”，“诚实面对自己”，“不断创造价值” 这些看似简单的道理是如何运用；还有东方《道德经》的 “守正居奇”，西方价值投资经常提到的 “长期主义” 它们是如何中西合璧运用于一身… 当你读完这本厚厚的书，或许会找到心中属于自己的答案。#Chris 的书评

新年的第一本书评《价值》，作者是高瓴资本的张磊，2005 年（33 岁）创立高瓴资本，最高曾投资达 6000 亿，有段时间被称为是 “中国巴菲特”；但翻完这本《价值》，是中国没错、但不够巴菲特。我想，这可能是因为 “出书” 的缘故。因为，的确有感受过高瓴人身上的 “价值精神”，但很多想法一旦落成文字，就少了灵魂。价值这本书，主要分三个部分：第一部分，张磊和高瓴的成长史。张磊，一个疯狂爱看书的小镇青年在耶鲁求学实践，和马云的阿里、马化腾的腾讯、李彦宏的百度，在同一时代生长；高瓴，创办于 2005 年，通过耶鲁基金的 2000 万美金，一路滚雪球，在重仓腾讯后，腾讯市值 20 年增长至 5000 亿美金，截至目前有近万亿美金。第二部分，价值投资和高瓴如何进行价值投资。巴菲特老爷子近几年，在价值投资相关的理念上，给我们宣传地相当成功。但究竟什么是价值投资？所谓的价值投资就是长期投资吗？所谓的价值投资是拥有一道护城河吗？高瓴给出了一些见解：关于投资，一般可以从 “行业、公司、管理层” 三个层面进行分析，但如何进行分析，未必是我们在大学理论上的估值模型、资本资产定价，去看第三方的评估报告等，高瓴在书里聊的是非常 “大而广” 的哲学。关于护城河，被用烂了的一个词。钟薛糕打造出 “文化雪糕” 的品牌，的确是它的护城河，但不一定持久；巴菲特钟爱的可口可乐，配方是它的护城河，但现在是否还有它的护城河，我不知道。高瓴抛出了护城河要包括 “动态、开放性和多样性思维角度” 看待，但我自始至终没明白，什么是一家好企业的护城河。关于高瓴的价值投资，它给出了 7 个公式，总结起来可以说是 “时间很宝贵、选择很重要、人才很关键、事情要匹配”。这些公式，没有特别大的创新，也没有谁对谁错的理论。就像有人问：选择重要，还是努力重要？高瓴给出了一套理论说：选择更重要，在人更重要的基础上做出长期价值观的选择，就能取得非凡的成功。但我想说：成年人的世界都重要。只是当下这个时点，你是要选择、还是努力；如果你有犹豫，那 5 分给选择、5 分给努力。第三部分，高瓴创新的价值投资框架。坦率讲，这部分我概括不出来。因为太散，张磊凑合出高瓴这几年成千上万个项目，随便一抓就是一个案例，拼凑着放在书上。上一秒可能还在讲美团的王兴、下一秒就是恒瑞医疗的前董事长孙飘扬，而给出的道理都是鸡汤文的故事。所以，新年的第一本书，你问我推荐吗？如果，你有需要和高瓴团队合作，你可以翻翻，高瓴人的团队价值精神，在这里是有体现。你可以翻开任何一页，随意读。因为，张磊这本书《价值》的逻辑，并不连贯。如果，你想通过这本书，学习什么是价值投资？如何在大 A 股进行价值投资？有难度。因为，坦率讲，这是本投资鸡汤书。当你在自己的价值投资框架中找不到答案的时候，或许可以在这 “大而正确” 的理论中，找找是不是有你的答案。

本书后获得以下两点收获：1、真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。坚持了这个标准，时间和社会一定会给予奖励，而且往往是持续、巨大的奖励。2、一个卓越的创业组织最好的状态就是年轻的状态，依靠内生的组织力，没有包袱、满是憧憬，不假思索、以终为始；在长期主义的范畴中，把组织的基因、商业的逻辑、外界的环境和创业者的个人禀赋贯通融合，实现组织对环境的瞬时响应和对生意的长期助力。

投资研究是如何发现问题、解决问题，创造价值，科研也是这样。作者尤其强调了坚持自己的思考、充分吸纳别人的想法、保持内心的平静、着眼长远，这样才能保证投资研究能够发现价值点。作者还一直强调要对客户诚实，更要对自己诚实，投资失败的关键原因就是人性的弱点，人经不起成功，也经不起失败，容易看不到真相。另外，作者还提到资本是为了给人类塑造更美好的工作、生活环境，如果资本产生的是丛林社会，这是一种失败。如果资本可以使人自我驱动、着眼长远、心灵平静的决策，决策失误的概率会大大下降，人也会感觉自己在创造价值，会活得很舒服。这是一种美好的工作和生活，令人羡慕。我看很多人对本书很多争议，实际上不同层次、取向和阅读诉求的人可能感受迥异。而要超越格雷厄姆价值发现、巴菲特长期复利到达 “价值创造” 层面，这种哲学价值观和方法论表述起来会很抽象，很辩证，让人感觉似懂非懂却又难以实操（毕竟多数个体及其机构的人、生意、环境、组织与张磊及其高瓴如云泥之别）。但作为疫情期间总结 20 多年投资历程的皇皇巨著，已可谓诚意十足，让人感叹投资界有如此成就、格局、能力之人还能有如此严谨传神的文字功底者，中国能有几人，读完全书能体悟其十之二三已是幸事。关于内容，第四、五章是其精髓，长期主义、研究驱动、动态护城河、守正用奇等也在书中得到了最正宗的解读，倍感折服。现在也正在创业阶段，书放桌头，期待今后能更好地学以致用。

《价值》与其说是说投资，不如说是做人，下面把 10 条笔记做分享。1. 把时间和信念投入能够长期产生价值的事情中，尽力学习最有效率的思维方式和行为标准，遵循第一性原理，永远探求真理。2. 无论是个人、企业还是社会，只要在长期的维度上，把事情看清楚、想透彻，把价值创造出来，就能走在一条康庄大道上。3. 人生的每一次选择都是一次重要的价值判断，而每一次判断都来源于人们的底层信念。4. 长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。流水不争先，争的是滔滔不绝。从事任何工作和事业，只要着眼于长远，躬耕于价值，就一定能够经受时间的考验，找到迎接挑战的端绪。5. 真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。个人投资有两种，一种是把自己的钱投进去，一种是把自己投入进去，每个人都是投资人。6. 一个人的知识、能力和价值观，才是深藏于内心并真正属于自己的 “三把真火”。7. 人生中很重要的一件事是，找一帮你喜欢的、真正靠谱的人，一起做有意思的事。8. 求职可能不仅仅是为了找到工作，更是为了找到真正的自我，展现自己的独特性。9. 一个人的职业生涯很长，不能做任何对帮助过你的人有损害的事情，否则那可能会困扰你的一生。10. 许多时候的人生际遇，是上天无意间给你打开了一扇窗子，而你恰好在那里。

教育是一个很讲究情感关怀和激励的领域，越是处于一个 “机器横行” 的人工智能时代，我们就越是呼唤人性中独特的同理心和情感互动等真正有温度的东西。科技的创新终将引领教育的创新，人工智能给教育带来了挑战，但这些挑战也给人类提供了一个更大的重新创造历史的机会。所以，人文主义和精英意识应结合起来，精英们不能孤芳自赏，“躲进小楼成一统”，而应当与社会发展同步，在与社会的情感关怀和互动中实现自身价值。有一种说法是：“一个社会的今天，靠经济；一个社会的明天，靠科技；而一个社会的未来，靠教育。

价值投资