看完了哈～作者的几本书都起到了一个作用 —— 祛魅，把跨度几十年的事情给你讲明白，同时还兼顾了可读性。这本也不例外，相信读过后就不会问出类似问题了：一点儿风险都不想 / 敢承担，那还叫什么 VC 啊？如果你是创业者，读完这本书，想按图索骥其实也挺难的。书中所描述的，跟国内情况不太一样。一来，美元基金近年不活跃，而人民币基金的投资逻辑，很有中国特色；二来，如同资本市场一样，中国的创投圈也是多层次的，足能让作者再写出这么一本来。在某个论坛 / 峰会的自由交流时间，你往往能收到不少名片、微信好友邀请，包括但不限于 XX 资本、XX 基金的投研 / 风控 / IR 总监、执行事务合伙人…… 除了热情洋溢的介绍外，还有表示对你个人、创业项目的充分认可的溢美之词…… 如果你刚刚做了路演或者分享，由穿旗袍的礼仪小姐指引着走下台，而且你凑巧在业内小有名气，那么收到名片、好友邀请的数量，要乘以 n，且 n 大于 1。如果你是第一次创业，此时可能会有一丝成就感，认为自己受到资本的追捧，融资不是手拿把掐一样…… 同时往往比较迷惑，这些 title 下，都是具体干什么的？在做梦之前，先要搞清楚，这些主动找你的，一般都是些什么人？1. 财务顾问，即传说中的 FA 抛开保险、记账、代办、贷款、税筹…… 先找你的大概率是 FA，而且占比还很高。自从华兴资本成为国内 FA 第一股后，FA 们一度都自称 “精品投行” 了。但别管他名片上印的 title 是什么，其机构简介写的是什么，也别管他说的是什么。记住一条，只要不是成立基金进行投资，那他就是 FA。而且 FA 往往都有一种独特的气质，沾染上就难以去除，说白了，就是不专业的 “销售味儿”。尽管如此，FA 能找你，也说明你所在赛道是有热度的，还有机构有资金愿意投资，而你在业内也有一定知名度，FA 能想得到你，这也是好事儿。凡事总有两面性，有经验且靠谱的 FA 永远是少数，说占比 10% 已经是高估了。而不专业的 FA 除了浪费你时间、精力，把你搞得意兴阑珊外，还可能把你搞得声名狼藉，这是需要万分小心哒～PS. 如果有人感兴趣，稍后可以聊聊怎么判断面前的 FA 是否靠谱？但需要你多少懂一点儿资本市场游戏规则，不然也是没办法筛选哒～2. 政府职能部门包括但不限于，招商局、投促局、商务局、工信局、科技局等相关委办局。如果你所在领域，在近期的中央经济工作会议、国务院常务会议中被连续提及，各地政府的上述部门，一定会联系你，其中以招商部门为主。一般是电话联系，先约个腾讯会议，而会后上门走访，然后沟通落地细则…… 总之周期不会太短，顺利的话半年起步。目前各地基本以产业基金股权投资的方式，作为招商引资的主要手段，因此电话会议、线下走访时，母基金、子基金的管理人会参与。一般母基金管理团队是国资背景，比如市级区级城投等；子基金 GP 则是市场化团队，比如知名 IVC、国资 CVC、上市公司旗下 CVC 等等为主。不靠谱的情况是，在双方未达成任何和议之前，甚至与当地产业基金管理团队都没沟通过，就热情的邀请你过去考察营商环境，面谈落地事宜，承诺一切都好说。难免让人怀疑，他们其实是文旅局的，到访率指标是 kpi～3. 产业园 / 孵化器运营方一些有实力的运营方，也会跟辖区政府合作设立产业基金，作为招引优质企业落户的手段。没有能力设立基金的，则会借助所在区域的产业基金，这种情况下，跟普通 FA 一样，没有任何话语权。而拍胸脯打包票，还承诺帮你搞定跨区域基金的，要么是没经验，要么是忽悠你。一般是希望你把企业工商变更过去，最好是租办公室给你，搬过去办公。也有可能是邀请你参加他们的线下活动，过去当气氛组，他们有线下活动 kpi。如果你问能不能投资，他们一定说现场有知名机构到场，而且园区有合作基金，会帮你重点推荐，反正到时你来就对了……4. 产业基金管理人基本上，省 / 市 / 区各级政府城投平台下，都设立了基金公司，组建引导基金，而后邀约有实力的 GP，围绕当地产业布局，从中选择几个方向设立产业基金，主要是利益 GP 的项目资源，以及基金风控、管理经验。这类基金以投资本地企业为主，管理团队在基金设立之前，就要物色适合的投资标的，能落地的优先。所以他们找你的时候，往往基金还没有成立，也就说即使能投资，也会有比较漫长的周期，嗯，有的等了～5. 财务投资（IVC）机构本书中提及的 VC 基本都属于这一类，业务模式很简单，就是通过纯纯的市场化股权投资行为，帮 lp 实现增值的代客理财生意，基金清算时 IVC 获得 20% 超额收益，理论上，并不看重那 2% 基金管理费。近年来，民间资本、美元 lp 都不活跃，IVC 也要跟地方政府合作产业基金。因此，在判断一家企业能否投资时，有两套逻辑：a. 纯市场化逻辑：投资标准相对比较严格，更喜欢投资其他知名机构投资过的企业。b. 招商引资逻辑：如果符合产业布局方向，能满足当地的落地要求，那么投资标准相对宽松，因为基金中 70、80% 的钱，是当地政府出的，但大概率不能领投哦～就如同 Jack ma 是民营企业的风向标，华兴资本是国内精品投行第一股，其创始人包凡是一级市场的晴雨表。近期，消失两年半的包凡，又出现在大众视野，尽管已经卸任华兴资本 CEO。6. 没有募集到新基金的 GP 一般是实力不够强的 IVC，或者是新手磨合期的 CVC。加之近年民间资本不活跃，成立一支新基金特别难，总是差那么 20、30% 份额凑不齐。因此处于这个状态的 IVC，要么减员增效，要么就会开展 FA 业务。对创业者来说，这类机构比大多数 FA 专业度高一些，但是可靠度低一些，因为 FA 不是人家的主业，属于有一搭没一搭的。7. 产业资本（CVC）有可能是某领域头部企业的战略投资部门，或者是集团子公司，上市主体的兄弟单位，完成中基协备案的基金管理主体。基金状态参考 “5. 财务投资”，而且一般要求会更严格。8. 券商系基金一般投资 IPO 预期明确的中后期企业，Pre IPO 阶段是最爱，然后再开发成新基金的 lp。如果你处于早期阶段，他们找你也是做 FA，且耐心指数参考 “6. 没有募集到新基金的 GP”9. 并购基金（Buy-Out Fund）如果是还没有融过资的创业者，这个先不要想了哈，门口的野蛮人还看不上你…… 还有一些机构，也是创业者股权融资时接触不到的，比如类似的，还有保险系、银行系参与的 PE 基金，投资方向、阶段、偏好各有不同。创业者首先要学会判断，是不是遇到了对的人，不然只会浪费时间精力，徒增挫败感哈。后者更严重，创始人心力交瘁、怀疑人生时，团队就更没有信心了。创业者最需要具备的能力，或者说最重要的任务是：找钱、找人、找方向而找钱的第一步，是找到有投资能力、有投资意愿的 VC，不能看见名片上有 “投资、基金、资产管理” 等字眼就冲上去，甚至 “财富、信托、家办、融资租赁” 也不放过…… 就如同在以结婚为目的相亲时，要先找到有同样目标的人，不然无论对方多么优秀，无论你如何努力，都只能得到错的结果。而这只是融资万里长征的第一步哦～BTW. 最后说点儿轻松的～作者认为现代风险投资始于硅谷，也有人认为风投遵循了捕鲸船模式。还有人说大航海时代，麦哲伦就是带着可以拿到 20% 超额收益的约定出发的，现在基金后端 Carry 的分配，就是沿袭了这个比例。作为中国人，我选择相信另外一个说法：历史上，发生最早、收益最高的一笔风险投资，是吕不韦对嬴异人的投资。吕不韦发出口头 TS，并制定了战略计划。嬴异人一激动，当时给他磕了一个，然后说：必如君策，请得分秦国与君共之。长平之战后，吕不韦又追加一轮投资，然后嬴异人顺利拿到了华阳夫人的战略投资，为了拍新股东的马屁，把名字都改成了嬴子楚，而后进入 IPO 绿色通道～你看，吕不韦 all in 一把，得到秦国 50% 股权，后来还当上了董事长，无论估值是多少，都是实现了真正的富可敌国～

这本书想要告诉我们，最好的风险投资人，都是在有意识地创造他们的好运；他们不断打磨自己的思考体系，改进工作方法，去增加好运发生的概率，让类似的好运反复出现。这或许会让我们想起一句话：强者，就是那些善于持续创造好运的人。

一部风险投资史，就是一部科技发展史；资本和企业互相塑造、互相成就，推动社会的进步；对于投资家和创业家，选择很重要，但没有一个选择是永保成功的，重要的是与时俱进，不断刷新认知去挑战未知；每一种新的投资方式的出现，都契合了社会的发展，以更好的姿态去加速创新的出现，创造性破坏从来都只属于好奇、乐观和务实的反叛者；让人印象深刻的是红衫资本的不断成功，理性与柔软，打造激发才能和创造幸运的文化，培养默默无闻，但拥有自主能力，有望成为下一代领导者的人才，好的环境，让好的人才和好的投资机会更容易出现；一部风险投资史，何尝不是一部美帝科技霸权史，音乐没有停止，科技界渴望迎来转机。

《风险投资史》，这本书很好地展现了美国风险投资经历的周期。首先，VC 行业的周期通常较短，即便是长周期，大概率也不会超过两年，通常都在一年或一年多一点。其次，在市场较冷的时候，因为没有那么多的噪音和竞争，反而是早期创业企业和一些新生事物萌芽的窗口期。2022 年是投资行业比较冷的一年，越是在市场冷的时候，反而是抓紧决策和投资的难得机会. People make most money in bear market.

风险投资从哪儿来，经历了什么，又要到哪儿去。有趣有料的一本书

风险投资会根据不同的周期、市场、行业、规模、标的资产属性、创始人特征，表现出不同的 “主义”，不同的 “主义” 围绕着股权这一主线表现出不同的行为方式和行为组合，但一定不等同于简单的股权持有。

另一个视角的创业，还挺有意思。之前没有怎么关注过风险投资对创业者的帮助，社会更在意创始人的成果。但实际上，创业永远都不可能是一个人的事情，可能这也是某种程度上的 power law 吧。

以信任为基础，看似非正式，实际上却建立在金钱上的合作机制，将在未来几年成为硅谷的标志。解放资本应该释放人才，强化激励，打造出新的应用科学和商业文化。管理风险的最佳方法就是无所畏惧地接受它。风险投资必然是主观的。是一门艺术风险投资的核心原则可以用四个字概括：投对的人。

在开始谈数学期望和风险投资之前，我们先来说说赌博。对，你们没有听错，就是那种押单双骰子的赌博。如果现在你有 1 万块钱，让你进入赌场去押单双号骰子，你会如何去赌呢？我相信绝大多数人的做法就是跟着感觉走，没有任何规则可言，随便押单双号。这类人注定要充当赌场的韭菜，也许他们有时会凭借好运气可以挣些钱，但是从长期来看，他们不可能挣钱。至于其中的道理，我们后面揭晓；当然还有绝少部分人的做法是跟着规则走，他们坚决执行制订的规则，而不是像赌场中的韭菜那样凭感觉押。比如他们会采取这样的规则：所有的赌注只押单号骰，并且把赌注资金分为很多份，100、200、400、800、1600、3200 类似于这种形式。只要押中一次就重头再来，如果一直到最后都没有押中，那就选择认输，打车回家。同样在赌场中，这两类人最终的结果为什么千差万别呢？当然其中的原因有很多，我们今天不过度解读。从数学逻辑来分析，是数学期望决定了他们的最终命运。大多数人在赌场中的数学期望为负数，所以从长期来看一定是输家；绝少部分人在赌场中的数学期望为正数，所以从长期来看一定是赢家。讲到这里也许很多人还是一头雾水，究竟什么是数学期望？数学期望和赌博的输赢有什么关系呢？为什么可以从数学期望中看到长期投资的结果？接下来我们来聊聊这些问题。1、数学期望数学期望属于概率论知识，它本质上是对事件长期价值的数字化衡量。如何得到数学期望的值呢？方法很简单，就是对随机事件不同结果的概率加权求平均。说得简单一点，就是先把每个结果各自发生的概率和带来的影响相乘，然后把得到的数字相加，最终得到的结果就是数学期望。为了便于理解，我们给出一个公示，数学期望 = 预期盈利 * 胜率 + 预期亏损 * 败率（1 - 胜率）。预期盈利 / 预期亏损 = 赔率我们以股票为例，我们都知道未来股票价格是随机的，有涨有跌，还有可能保持不变，而且涨跌的幅度也不一样。假如有一只股票，现在的价格是 50 元，未来有 40% 的概率涨到 60 元，有 30% 的概率保持不变，还有 30% 的概率跌到 35 元。看完这一描述，你对这只股票有了整体的认知吗？或者说得更直接一点，这只股票值不值得买呢？我们可以计算一下股票盈利的数学期望值：E=（60-50）×40%+（50-50）×30%+（35-50）×30%=-0.5（元）。也就是说，虽然这只股票上涨的可能性比下跌的可能性更大，但从整体上看，这只股票趋向于亏钱，不值得买。2、风险投资的数学原理在刘润老师的著作《底层逻辑 2》中，著名投资人刘芹分享了他投资的心路历程。第一个阶段，看到什么项目都觉得是好项目：哇，这个创始人太厉害了，这个项目太好了。每个创始人身上都有闪闪发光的点，每个项目都有独到之处。当然，有些项目的确成功了，但是更多的项目失败了。他很痛苦，开始怀疑自己的判断。第二个阶段，看到什么项目都觉得有问题：这家公司的团队有问题，这家公司的产品有问题，这家公司的股权结构有问题，这家公司的市场定位有问题…… 其实，如果你想找问题，一定能找出各种各样的问题。面对数不清的问题，刘芹一直不敢出手。不出手虽然没有风险，但也没有收益。刘芹仍然很痛苦。经过很长一段时间的煎熬后，他进入了第三个阶段。第三个阶段，他开始逐渐形成一套自己的投资原则。符合投资原则的公司，有再多的问题都是可以投资的；不符合投资原则的公司，即使创业者再闪亮也不碰。这套投资原则让他避开了很多坑，当然，也让他错过了不少好项目。但是，如果平均来看那些他运用这套原则投资所获得的收益，他的投资是成功的。用数学语言来表述，刘芹的投资原则就是一个自己打磨出来的、极其宝贵的数学期望公式。每见到一个创业者，他就把创业者的情况代入这个数学期望公式算一下，如果算出来的数学期望为正，就投；如果算出来的数学期望为负，就不投。其实几乎所有的风险游戏，比如股票、赌博、彩票等，要判断它们是否值得投资，都可以使用数学期望来进行。如果某款产品赢的期望超过输的期望，也就是说数学期望是正的，就证明它值得长期投资。这就是金融领域价值投资的真谛。《大概率思维》这本书写道股神巴菲特投资心法：用亏损的概率乘以可能亏损的金额，再用盈利乘以可能盈利的金额，最后用后者减去前者，这就是我们一直试图做的方法。这种算法并不完美，但事情就这么简单。其实巴菲特说的方法就是数学期望。

既是风险投资史，也是大公司和创始人的发迹史。内容和阅读体验俱佳，打开就放不下的一本书。

田轩老师的新译作，全面系统了解了风险投资的历史和理念！

在云谲波诡的金融世界里，风险投资一直是神话般的存在，风险投资人能够点石成金、翻云覆雨，掌握着改变风向与创造巨额财富的武器。宁可尝试后失败，也不要不敢去尝试。指数法则：成功的回报将远远大于失败的代价，风险投资变成了国家力量经久不衰的支柱。本书作为编年史，从八叛将开始说起，美国风险投资四大巨头：阿瑟・洛克（风险投资之父，仙童、英特尔、苹果）、唐・瓦伦丁（红杉资本创始人、硅谷投资教父，思科）、约翰・杜尔（KPCB 二代，风险投资之王，投资谷歌）和维诺德・科斯拉（KPCB 二代，网景公司创始人）、红杉第二代：莫里茨（雅虎）、莱昂内，第三第四代：戈茨（WhatsApp）、博塔（“侦查员计划”），红杉中国；汤姆・珀金斯（KPCB 创始人，基因泰克）；孙正义的鲁莽与大金额（雅虎 1 亿、WeWork44 亿、400 亿 Uber）；基准资本的谨慎与小金额（eBay）；天使投资（谷歌 100 万美金）；1 股 10 票股权结构始于谷歌，被 FB 等继承；FB 的叛逆和 “肖恩帕克时间”；到中国去！

全面系统论述了风投行业的起源，历史和未来。值得收藏，常看长新。