看完了哈～非理性繁荣 (irrational exuberance) 这个词，最早是由时任美联储主席的艾伦・格林斯潘，于 1996 年 12 月 5 日，在华盛顿发表很沉闷的讲话中提到的。转天，各国股市指数集体暴跌以回应，说这个大家可就不困了，作者也因此发现了流量密码，于是有了本书。1. 作者作为行为经济学诺奖得主，从自己擅长的切入点，围绕股市、债市、房地产三个方面，拆解 2008 年次贷危机是怎么来的，从美联储到华尔街再到老百姓，非理性繁荣共识是怎么形成的。行为经济学派跟古典经济学、新古典经济学、新自由主义都唱了反调儿，尤其挑战了理性人假说、有效市场假说。行为经济学派从侧面给凯恩斯的那句 “In the long run, we are all dead. ” 点了赞，市场失灵时，必须得做点什么，干预一下。即使市场可以慢慢自我修复，但拖的时间越久，造成的损失越大。但是，如何保证不干预错方向呢？如果干预政策也失灵呢？平成初年的资产负债表衰退就是案例～2. 非理性繁荣到底是怎么来的？前美联储主席保罗・沃尔克认为，近几任美联储主席伯南克、耶伦和鲍威尔都过于担心通缩，但真正的危机是宽松货币政策导致的通胀，以及风险偏好操纵引起的市场传染。辜朝明就反复吐槽美联储，面对 2008 年次贷危机，就会货币政策，尤其滥用 QE，而不是产业政策。同时，指责上世纪 80 年代开始，英美联手转向新自由主义经济学。宽松的货币政策，被华尔街的大鳄们嗅到机会，各种投机创新，大企业也脱实向虚，资本游戏玩儿的不亦乐乎，玩儿出了一个个金融危机，明斯基时刻周期性出现。头部经济体赤字无法直视，国债成为随时引爆的核弹，日本被献祭，汇率大幅摇摆不定，企业还咋投资，经济还咋发展？不少人诟病格林斯潘是始作俑者、他前脚刚从美联储退休，次贷危机就爆发了，他任期内的货币宽松政策是主要原因。3. 为什么美联储喜欢货币宽松？这得从保罗・沃尔克当美联储主席说起，当时他的任务之一就是控制住通胀。彼时美国经济深深陷入滞涨泥沼，失业率、通胀率双高。担任过财长的保罗・沃尔克，以加息方式控制通胀，觉得也没有其他选择。结果，俄亥俄州的红脖子用拖拉机将美联储团团围住，要求沃尔克下台，要求关闭美联储。沃尔克去世时，卡特回忆说沃尔克很固执，尽管由此让美国付出了极高的政治成本，但是事后来看，当时沃尔克坚持做了对的事情。但是卡特当总统时，可是曾经公开口诛笔伐沃尔克，尤其在连任失败时，把输给里根的责任推到沃尔克身上。说不定后来卡特说的政治成本，包括导致自己下台。尽管沃尔克担任美联储主席就是卡特任命的，控制住两位数的通胀也是卡特要求的。到了里根准备连任时，总统办公厅主任詹姆斯・贝克对沃尔克说：“总统命令你在选举前不要提高利率。” 沃尔克多次拒绝里根政府多货币赤字要求，禁止美联储直接购买国债，要求保持美联储的独立性。4. 保罗・沃尔克离职转天，艾伦・格林斯潘走马上任，开始了在美联储的超长任期。格林斯潘选择走宽松货币政策路线，就特别容易理解了。为什么要跟沃尔克一样，顶着巨大的压力，搞得自己里外不是人，天怒人怨的呢？当救世主又不加工资的说，你看看沃尔克两口子过得苦不苦～国会山也好、美联储也好，又不是自己家的，何必呢。既然大家都喜欢宽松，自己为什么横加阻拦呢？原本也是见仁见智的问题。通胀焦虑是不是杞人忧天，通缩更可怕不是吗？再说通胀还能降低政府绝对赤字规模呢，歪打正着了不是～5. 现在最大的 AI 泡沫，为什么会出现？各种因素交织在一起结果，包括后来本・伯南克获得诺奖，再次释放了一个将继续货币宽松的信号，因为大家喜欢，而且也已经无法回头了，也没有人愿意回头。同时意味着，充足的货币到处乱窜，周期性形成巨大泡沫，再周期性破裂的预期成为共识～那么，泡沫仅仅是市场非理性吗？托马斯・弗里德曼、比尔・盖茨等代表了企业 / 产业视角。他们认为，尽管泡沫在经济意义上是非常危险的，令很多人陪钱，很多公司破产，但是泡沫可以推动行业创新，过度的资本总能带来意想不到的效果。意思是，非理性繁荣不仅仅有情绪价值，不仅仅有风险，还有积极的一面～ps. 配合两位前美联储主席的书一起看，效果特别的好～《动荡的世界：风险，人性与未来的前景》艾伦・格林斯潘《坚定不移：稳健的货币与好的政府》保罗・沃尔克《被追赶的经济体》辜朝明 野村证券首席经济学家