b 本书作者给我们介绍了价值投资十原则：原则一：价值至上原则二：逆向投资原则三：要有耐心原则四：不受束缚原则五：不要预测原则六：注重周期原则七：重视历史原则八：保持怀疑原则九：自上而下，自下而上原则十：像对待自己一样对待你的客户。同时介绍了那些蓄谋妨碍我们做出正确决策的行为层面的绊脚石 —— 损失厌恶、当前偏误、羊群效应、可得性启发和过度自信等等。若想抓住价值投资的机会，我们必须克服这些行为障碍。1）知识≠行动。知道是一回事，践行又是另外一回事了。2）损失厌恶。每个人都在追求投资的圣杯，都在寻找一种永远不会赔钱的策略！但这样的策略并不存在。投资是概率性的，所以会出现亏损。3）延迟满足和天生短视。对于我们人类来说，目光长远并非我们的天性。当我们面对可能会获得的奖赏时，我们的大脑会释放多巴胺。多巴胺能使我们感到自信且兴奋。4）社会疼痛和羊群效应。5）过度自信。人们不遵循量化模型的一个关键原因是，他们对自身能力有着惊人的过度自信。对于价值投资而言，情况亦是如此。6）把投资当作乐趣。7）言易行难。

在别人贪婪、恐惧时，用捡便宜货的心态，做那个敢不同且能忍住不乱动的人。买得便宜是王道，（价格、价值）所有的利润和安全感，本质上都来自于折扣。独立是护身符，（与众不同、这次不同）随大流只能得到平均结果甚至亏损，拒绝从众和拒绝幻想是生存法则。耐心是放大器，（枯燥、守门员）真正的财富不是操作出来的，而是等出来的。1. 支付的是价格，获取的是价值。价格和价值之间的差距，就是安全边际，就是一切收益的来源。买东西付的是价钱，拿到手的是这东西本身值多少。价钱和价值的差额，就是赚的钱。好比花 1000 块买了实际值 1500 的东西，这 500 就是保底垫，怎么都不会亏。价差＝安全边际＝收益来源。别问它还会不会涨，先问就算不涨，我拿到的东西值不值这个价？清仓店标价 300 的羽绒服，摸料子、看充绒、试版型，心里判断它平常起码值 600。等到打折实付 200 拿下，哪怕之后只涨回 250 也能赚，就算穿两年转闲鱼也不慌：200 离 600 的距离，就是安全垫。同一只宽基 ETF，大家恐慌时成交价对应市盈率很低（价格便宜），但它的长期盈利、分红能力没崩（价值没丢）。在明显低于合理值时买，留出的那段距离，就算看错时间、就算短期还跌一点，也仍有缓冲。2. 除非采取与众不同的行动，否则不可能取得卓越的业绩。机构卖出两年的股票比买入的股票多赚 17%，多数人错的时候，站在少数人这边才是正道。大家都跟风买的时候别跟着买，不然最多也就混个平均水平。数据显示，机构卖掉的那些冷门股，反而比他们追着买的火爆股多赚 17%。真理往往掌握在少数人手里，大家都错了，就得跟他们对着干。不是凡少数都对，而是人多到把价格买成溢价时，顺势去追的性价比本身就变差了；真正的逆向，是别人为高情绪买单，不为情绪买单。景区节假日大家都挤同一个网红观景台，照片一模一样还饿肚子；走去背面的小路，人少、角度更好、还能坐下吃碗面，风景（收益）一样，但成本与体验（风险与拥挤度）完全不同。牛市最热闹时，连从不看盘的朋友都在聊梭哈 XX 概念；反过来做两件反常事：把之前赚的逐步落袋、减杠杆；把钱挪去没人抢、估值不贵的地方（或先拿着现金）。接下来如果概念退潮，多数人被套、自己反而保住子弹，这才叫站在少数那边。3. 这次不同，是投资中最危险的四个字。泡沫的历史惊人地相似，但每一代人都觉得自己活在例外中。金融记忆极为短暂，历史在所有领域都举足轻重，唯独在金融领域微不足道。千万别信这次不一样这种鬼话。虽然每次泡沫破灭的原因看着都新鲜，但过程全是老一套。可惜人总是记吃不记打，历史在其他地方都是老师，到了股市里就成废纸了。尊重这次也许确实有新东西，但更先尊重价格里已经装进多少幻想。每一届新生都听说学长说期末很难，但每年都有人坚信：我们这届老师好讲话、我们有新资料、这次规则变了，结果考卷一摊开，挂科模式跟十年前几乎一样。金融里也一样：故事外壳会变（运河、铁路、科网、加密、AI…），但底层情绪循环、FOMO、杠杆、踩踏、甩卖，长得像亲兄弟。某个板块、题材开始用以前估值方法不适用了这是新范式来解释为什么贵得离谱。要做的不是赌这次会不会真打破规律，而是问一句：如果它跌 30%–50%，我的钱、我的杠杆、我的心态扛不扛得住？大多数惨剧不是规律变了，而是人在高位忘了规律还会回来。4. 投资应该是枯燥的。它不应该是令人兴奋的。投资应该更像是等着油漆变干或观察草木生长。94% 的守门员选择扑向一边，但最优策略是站在中间不动。投资最难的不是做对的事，而是忍住不做多余的事。真正的投资其实特别无聊，根本没什么刺激的。就像等墙上的油漆慢慢干，或者看树长高一样枯燥。这就好比点球大战，94% 的门将都忍不住往两边扑，但最聪明的办法其实是站在中间不动。投资最难的不在于选对股，而在于管住手，啥也不做。不动≠死拿垃圾，不动是在有安全边际的计划里，不给情绪交税。装修完刷最后一遍漆，越勤快去摸它、用吹风机猛吹，反而越容易毁掉平整度；草坪天天扒开土看根长了没，反倒踩秃了。真正起效的，是时间 + 别捣乱。很多人把定投、长期持有设好后，一有波动就改计划：跌了怕就停扣，涨一点又嫌慢去追热点，来回换车道，手续费、滑点、情绪税把收益啃没。相反：站在中间不动（按计划执行、再平衡、控制仓位）往往赢过全年都在操作的人。定下每月存、分散买、只用闲钱、不用杠杆，然后把 App 通知关掉。半年一年再看，往往比天天盯盘、频繁买卖那位同学更舒服也更稳。总之，投资的本质是逆人性的理性套利：用低于价值的买入构筑安全底线，通过站在大众对立面捕捉超额收益，同时警惕这次不一样的致命幻觉，最终以枯燥的坚守换取时间的复利。

这本书虽然说价值投资，同时也是我们也看到美国运用金融政策抵御各种风险的各种结果。1. 风险来源：营运 / 盈利风险 / 估值风险 / 资产负债表 / 财务风险 2. 价值投资十原则原则一：价值至上原则二：逆向投资原则三：要有耐心原则四：不受束缚原则五：不要预测原则六：注重周期原则七：重视历史原则八：保持怀疑原则九：自上而下，自下而上原则十：像对待自己一样对待你的客户 3. 美国经顾委员会主席罗默对大萧条给我们带来的六个教训进行了总结，使得我们看到美国目前在疫情后重启经济的经济做法可能是基于过去历史的做法。启示一：小规模财政扩张收效甚微启示二：即使利率接近于零，货币扩张也有助于治愈经济启示三：当心过早削减刺激措施启示四：金融复苏和实体复苏是相辅相成的启示五：全球性扩张政策共同分忧