1. 你应该了解的风险，你需要了解的供应链金融市场。
1.1. 2019 年 7 月 8 日，承兴国际控股 34 亿元供应链金融融资因无法兑付被其募资方母公司诺亚财富因其涉嫌欺诈报警并公告，自此，中国资本市场频显供应链融资无法兑付事件。针对这种供应链金融风险骤增的情形，银保监会向各大银行、保险公司下发了《中国银保监会办公厅关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》，对供应链金融业务提出监管要求，并鼓励银行保险机构应用区块链等技术提高风控水平。
1.2. 据天风证券 2018 年 4 月研报显示，供应链金融是针对中小微企业提供融资服务的最佳途径，我国供应链金融的市场规模将会保持平稳增长，从 2017 年到 2020 年的增速在 4.5% 至 5% 左右。到 2020 年，我国供应链金融的产值将会达到约 15 万亿元，市场规模将达 27 万亿。如此规模，按照金融业务之间的高度关联性，几乎每人持有的金融资产都将或多或少与供应链金融直接相关。
1.3. 《意见》的发布是中国供应链金融市场发展的一个标志性事件。在此之前，供应链金融并没有专门的监管规则，既可以使用银行贷款和公司债形式，又可以是非标准化债权资产的 ABS、信托、保险资管、商业保理、私募基金等形式。融资形式多样，但是风险级别和监管措施各不相同，使供应链金融渐渐变成一个降低融资难度的 “筐”，究其根本，还是由于供应链金融属于 “百姓日用而不知” 的商业惯例。从实务来看，企业只要基于采购 / 供销商关系进行融资的行为都属于供应链融资，但是，如果没有一个清晰的理论定义，则很多问题都没有讲座的前提、约束条件和边界，而一旦有了清晰的理论定义和概念框架，可以运用其制订类似于《意见》的政策法规和证券市场交易规则。
1.4. 本书作者宋华教授在书中对比了国内外研究成本给出了一个理论定义，宋华教授职务为中国人大商学院副院长，现在及曾经参与中央财经领导小组、环保部、工信部、国家发改委、商务部、财政部、中国物流与采购联合会等多项研究课题与政策制订工作，可谓是国内供应链金融第一人， 主要研究领域为供应链物流管理，特别是供应链金融、服务供应链、供应链关系、供应链安全与风险管理、供应链柔性等领域。了解本书，已能初步了解你未来金融资产将面临的风险之一。

---

2. 供应链金融风险的构成是底层资产内容和类型。
2.1. 作者认为，“供应链金融是一种集物流运作、商业运作和金融管理为一体的管理行为和过程，它将贸易中的买方、卖方、第三方物流和金融机构紧密联系在了一起，实现了用供应链物流盘活资金，同时用资金拉动供应链物流的作用。” 我认为这个定义准确地阐明了供应链金融的三个基本信息。
2.1.1. 供应链金融是供应链管理的一个部分，既构成了供应链管理的整体功能，又使之更高效地运转；
2.1.2. 物流是供应链的核心，供应链金融理所当然牢牢基于物流标的（货物）和物流行为（物流运输）作为债权的底层资产；
2.1.3. 供应链金融的根本目标是盘活供应链活动中的资金使用效率，金融机构必须充分参与其中。
2.2. 了解这三个基本信息对于掌握作者思想很重要。全书 10 章大体分为三个板块，供应链管理和供应链金融理论框架（第 1-4 章）、供应链金融创新实践案例分析（第 5-9 章）和供应链风险和供应链金融风险（第 10 章），书中既提供了供应链金融行业发展至今的国内外主流研究成果，也把近 20 年来我国出现的供应链融资模式案例对应到生产、贸易、物流、商业银行和电商五个领域中，因此可以说，正是这种认知体系才决定了最终对供应链金融风险的阐述。
2.3. 众所周知，风险控制是一切金融业务存在和发展的基石，对风险认知的边界即是金融服务创新的边界。我笼统地将本书观点概括为，供应链金融风险主要来自于货物变现安全和物流运输安全，因此凡是影响到了货物变现销售、销售速度、销售价格、销售成本的因素，或者影响到物流运输时效、运输安全、运输品质保障、运输成本的因素，这两大类都可列为供应链金融风险节点。当然，现实中的风险远不止于此。
2.4. 进一步地，按照本书观点，最优风险控制体系应该是与物流活动监控紧密相连的措施。书中介绍的生产、贸易、物流、商业银行和电商五个领域案例，内在逻辑基本仍是以物流为供应链起点逐渐外扩为丰富的服务体系。然而目前供应链金融的主流是应收账款融资，例如承兴国际 34 亿融资爆雷的原因就在于虚构交易、伪造交易合同，按照书中观点，这种脱离了物流监控的应收账款融资就属于风险级别高的操作。假如诺基亚财富旗下歌斐资产在为其提供募资服务前，使用了物流监控作为补充风控措施，显然就可以增加承兴国际欺诈成本、有效降低风险的发生。

---

3. 风险只是基石，交易结构才是上层建筑。
3.1. 仍以承兴国际为例，其用于融资的应收账款资产来自于承兴国际伪造的与京东供应合同，为突破歌斐资产的风控流程，需要相应地提供一套 “采购 - 供应 - 结算 - 债权转让” 交易模式。通常这套交易结构只有融资计划承销商和相关方方可获得信息，可以说，交易结构先天是信息不对称的商业机密，而歌斐资产在承兴国际事件中风控失灵，就在于没有充分详实地核实交易结构的真实性、完全履行尽职调查的义务，在此，歌斐资产在交易结构中只相当于扮演了一个游戏中的 npc。
3.2. 由此可见，交易结构是一柄双刃剑 —— 完备且严密的交易结构可以确保供应链金融底层资产的安全性，而残缺或疏漏的交易结构只会制造和积累风险。本书最大的贡献就在于，提供了超过 10 个不同领域案例供读者学习和辨识供应链金融交易结构的设计思维。

---

4. 永远做好撞见 “黑天鹅” 和 “灰犀牛” 的准备。永远要明白供应链金融有其天然的固有的风险，参见以上 2.3-2.4。永远要清醒了解，现实中供应链金融的风险会发生你绝对不曾企及的通识和常识体系之外的信息不对称之中。即使你不必成为供应链金融的高手，但是要有思想准备，从这个意义上来说，这本《供应链金融（第 2 版）》值得每个现代人一读。