超棒的一本行为心理投资书籍，值得认真研读，仔细总结并运用内化。第一部分 行为的自我管理原则原则 1: 控制你的行为。如果你不能很好的管理自己的情绪，那么你看再多的投资书籍也于事无补！投资不需要你有多高的智商，心理因素是获得满意的投资回报的最大障碍，但也是你相对于其他不那么自律的投资者最大的潜在优势来源。消除疾病的唯一方法就是严格遵守一系列重要的原则。投资者的世界是一个未来比现在更确定、少做胜过多做、集体智慧不如个人智慧的世界。投资者的主要问题，也是他最大的敌人，就是他自己。原则 2：不要拒绝顾问自己无法自律的时候，教练是最好的监督者，就像健身教练于塑型而言那样。同时，还记得杨天南说过要么成为巴菲特，要么找到巴菲特，要根据自己的情况而定。如何选出最好的顾问？（1）你是受托人吗？（2）你有什么办法能让我避免出错？（3）你的收费方式和标准如何？（4）你有专长的领域吗？（5）你们提供什么服务？（6）你的学历或者资历如何？（7）你的投资哲学是什么？（9）你的客户经验有何独特之处？（10）你的后续计划是什么？原则 3：麻烦就是机会。在最悲观的时候买入，在最乐观的时候卖出。—— 约翰・邓普顿爵士（逆向投资）回调和熊市是任何投资周期中常见的一部分，它们从长期来看是一个买入机会，是一个系统自我修复的过程。这里我们定义股票价格下跌 10% 为 “回调”，下跌 20% 为 “熊市”。我们对恐惧的过度反应放大了熊市的破坏性。我们对市场的主观体验与实际情况往往刚好相反，当你觉得市场上危机四伏的时候，实际上那可能是市场上最安全的时刻。投资者若因持有的股票出现合理的下跌而感到惊慌失措或过分忧虑的话，便会将他的优势转变为劣势。市场回报最好的时期，往往不是从好到更好的时期，而是发生在从糟糕到不那么糟糕的转化时期。原则 4：避开情绪的影响。如果你觉得投资是一种娱乐，并且感觉很有趣，那你可能赚不到钱。（首先不要总说炒股票，而是做个投资家）真正的投资是很乏味的东西。—— 乔治・索罗斯行为校准模型思考：“熊市、衰退，尤其是不确定性，是我为获得超额回报而必须付出的心理代价。” 提问：“那些引起别人恐慌的事件是否为我提供了机会？” 行动：列出一份你中意的、目前股价有些过高的公司的名单，下次当市场波动使其价格更具吸引力的时候，坚决购买。管理情绪的十个快速提示情绪会影响我们对一切事物的感知，包括时间、风险和合理的价格。以下是一些控制情绪的实用建议。（1）进行高强度的锻炼。（2）重新定义问题。（3）限制咖啡因和酒精的摄入量。（4）与朋友交谈。（5）不要马上做出反应。（6）转移注意力。（7）标记你的情绪。（8）写下你的想法和感受。（9）挑战灾难性的想法。（10）控制一切可能的方面。冷静的头脑告诉我们要长期坚持一个计划，但是情绪告诉我们 “现在就要”。一个兴奋的投资者是一个不耐烦的投资者，而一个不耐烦的投资者是一个将要破产的投资者。行为校准模型思考：“情绪使我罔顾常识。” 提问：“这个决定是被恐惧还是贪婪激发的？” 行动：建立一个小额的投资账户（大概占你总财富的 3%）来进行各种试验，要注意将这个账户与你的长期投资分开。原则 5：你只是个普通人，你没什么特别的。你并不是一片美丽而独特的雪花，你只是一个同样易腐朽的有机物集合，跟其他人一样。没有异禀的天赋的投资者只能依赖原则和系统 —— 它们能帮你达成目标并获得回报。如果投资者始终认为自己高人一等，偏执地相信规律总是偏向自己，他必将为自己的傲慢付出高昂的代价。成功投资的关键是要认识到，我们和其他任何人一样容易受到行为偏差的严重影响。承认自己的平庸是进行优秀投资的必要条件。自我反省能拯救我们自己，让我们能够从历史中吸取教训，而傲慢却阻止我们自我反省。基本归因错误的最大危险不是它让我们因为获得好处而感到自满，而是它让我们对不利因素漠不关心。过于强调自己的个人例外会使我们低估负面因素，这肯定会导致投资决策中的灾难。我们倾向于认为好事总是发生在自己身上，而危险总发生在别人身上。思考：“我并不比其他投资者更聪明或更自律。” 提问：“如果这是一个绝妙的投资机会，为什么别人要放弃它？” 行动：严格遵守你制订的投资计划，不要盲目自大冲动行事。原则 6：专注于自己的需求。所谓的有钱人，指的是那些资产比他的连襟多 100 美元的人。（人们都有一种避免与别人不一致的倾向）投资并不是在别人的游戏中打败别人，而是在你自己的游戏中做好自己。最好的投资者忽视了外界市场波动，专注于获得他们想要的、生活所需的回报。作为一个普通人，我们通常更感兴趣的是如何比别人更好，而不是我们自己如何变得更好。思考：“不要操心外界的经济情况，要关心你自己的经济情况。” 提问：“这个消息对我有什么特殊影响吗？” 行动：把你的资产分成不同部分加以区别对待，这对你实现远大抱负和长期财务目标都很有帮助。行为校准模型思考：“不要操心外界的经济情况，要关心你自己的经济情况。” 提问：“这个消息对我有什么特殊影响吗？” 行动：把你的资产分成不同部分加以区别对待，这对你实现远大抱负和长期财务目标都很有帮助。原则 7：不要轻易相信预测。智者不博，博者不智。—— 老子根据历史事实，我们在政治和经济领域中准确预测重大事件的记录不是接近于零，而就是零。一个停摆的破钟都比任何一个金融预言家好，因为至少它每天能正确两次。行为校准模型思考：“这个人绝没有先见之明。这个人绝没有先见之明。这个人绝没有先见之明。” 提问：“这个预测是基于概率的、可测量的，并且是充分研究过的吗？这个人以前的预测准确度如何？” 行动：按照永恒的行为原则行事（见第二部分），而不是猜测一个不可知的未来。原则 8：一切都会过去。许多现在衰落的将会复兴；许多现在荣耀的将会衰落。—— 贺拉斯在研究了大量的美国和其他发达国家的股票市场的数据之后，已经能够得到一个铁一般的原则，那就是回归均值。谨慎的投资者必须承认风险实际上是在市场欣喜若狂的时期孕育，而在市场下跌时期爆发的。行为校准模型思考：“这也都将过去。” 提问：“你是否相信未来会像现在一样，会有机会以低价购买优质企业的股票？” 行动：在丰收时为饥荒做好准备，在饥荒时为丰收做好准备。原则 9：多样化要有所取舍。我想我的公式可能是：梦想，多样化，永远不固执。行为校准模型思考：“快速致富和快速破产是同一枚硬币的两面。” 提问：“我如何才能通过学习新技能和建立新关系来分散个人和就业风险？” 行动：要实现资产类别的多元化，则投资组合中至少要包括国内股票、国外股票、固定收益资产和房地产。原则 10：风险有规律可循。一个真正的投资者不会仅仅因为他持有的股票的市场价格下跌而赔钱；因为事实上，股价可能会下跌，但投资者不一定会有损失。风险定义 —— 资本永久亏损的可能性和我们无法实现自己想要的梦想生活的可能性。以一个合适的时间范围为区间，建立一个以股票为主的投资组合，它可以提供非常大的回报，并且风险非常小。你越早能接受在你有生之年会遇到的熊市，你就越早学会管理你最害怕的事情，并且以此决心去进行投资 —— 那你就越有可能获得超额回报来过你梦想的生活。行为校准模型思考：“我是我自己获得长期财富的最大风险。” 提问：“我能控制那些可控的事情吗？” 行动：通过检查你投资的企业的稳定性来管理真正的风险，并且永远不要买入价格虚高的股票。第二部分 行为投资的资产管理行为风险指的是因为你的行为导致的永久资本损失的风险。系统性风险来源于市场，非系统性风险来源于单项投资，而行为风险来源于你自己。行为风险有五个较为集中、突出的特征：（1）自我；自我风险指的是以牺牲正确决策为代价来满足我们对自我能力的认同，比如老生常谈的所谓过度自信。（2）情绪；情绪风险源于我们对风险的感知程度，以及我们对积极或消极情绪的渲染。（3）信息；信息风险指的是由于得到的信息不完整、有缺陷或未加正确权衡，从而导致做出了错误的决定。（4）注意力；注意力风险来源于我们习惯于用相对的方式来评估信息，并在做出投资决策时过分关注那些 “突出” 的信息。（5）保守主义。保守主义风险是我们喜欢收益、讨厌损失，喜欢现状、讨厌变化的心理偏好的副产品。自我风险的例子・选择偏差：倾向于赞赏自己选择的投资方式，诋毁自己未选择的其他方式。・过分自信：对自身的能力和知识的自信超越了实际的情况。・确认偏差：倾向于寻找能够确认自己投资理论的信息，而忽视那些否定的信息。・禀赋效应：仅仅是因为我们拥有它，就认为这只股票变得有特殊价值的倾向。・塞默尔维斯反射（Semmelweis reflex）：条件反射性地拒绝接受与自己坚持的观点不一致的信息。・幻想控制：倾向于相信我们能在很大程度上控制市场，然而事实上并不是这样。・错误共识：高估了其他人对我们投资理如果在投资决策中你坚持采用人为判断，而不是遵循某种系统流程，那么你将做的越多，损失的越多。研究表明，我们在压力下丧失了大约 13% 的认知能力，这意味着即使我们接受了正确的教育，我们的情绪也会凌驾于一切的教训和经验之上。正确的股票选择方法关注真正重要的事情，忽略一切细枝末节的东西。如果每件事情都是重要的，那就没有一件事情是重要的。投资的最大矛盾之处在于，对于市场的巨大复杂性，唯一合理的反应是持续地只做最重要的事情。以不变应万变，勇气指的不是简单地唱反调，它意味着在相当容易地逃离精神上的过山车的情况下，依然坚持长期的观点不动摇。毕竟风险的危险之处在于，你认为最不危险的时刻，往往是最危险的时刻。确定资产泡沫时，我们可以考察 6 个对象，但要注意的是，它们极少同时出现（这就是为什么当它们同时出现时，投资者应该立刻做好准备）。（1）估值过高。在美国历史上每一次重大崩盘之前，股票价格都显著高于平均水平。（2）杠杆过高。无论消费者还是企业，在货币宽松时期都背负着庞大的债务。（3）宽松的放贷标准。泡沫时期的市场会让人们对风险放松警惕，贷款标准因此也相应放松。（4）普遍的看涨情绪。积极心理既是产生繁荣的原因，也是繁荣发生后的结果。（5）低波动率。波动率低显示了投资者已经习惯于付出很少的努力就能获得极大的回报。（6）热衷于高风险资产。一方面价格泡沫提高了投资组合中的股票比例，另一方面此时投资者也容易错误地加重股票的权重。5P 选股法：在了解这五个 RBI 组合中的最基本因素之前，你必须先了解两件重要的事情：（1）5P 的目的是在你选择股票的时候，增加你的成功概率。（2）5P 并不永远有效。面对如此强大的对手，你唯一的希望就在于心理优势。你不能在速度、方法或者市场教育上赢过对方，你只能在纪律和心理层面上竞争。5P 选股法具体如下：（1）价格（Price）；永远不要出价过高。（2）品质（Properties）；一家公司的股票是便宜还是昂贵，不应该单凭价格来判断，必须仔细考量公司本身的业务质量。是否投资一个行业的关键不在于这个行业对社会将产生什么样的影响，甚至也不在于它的成长性，而在于它产生和维持利润的能力。（3）陷阱（Pitfalls）；充分考虑风险。1. 监测 C-Score 模型如果一只股票符合下述任一种情况就得到一分，得分越高就意味着做假账的可能性越高。（1）净收入与运营现金流之间的差距是否越来越大。（2）应收账款周转天数增加。（3）库存周转天数增加。（4）与收入相关的其他流动资产增加。（5）总资产、厂房和设备的折旧减少。（6）连续收购来扭曲盈利。2. 奥尔特曼的 Z-Score 模型（1）营运资金 / 总资产：衡量流动性。（2）留存收益 / 总资产：衡量杠杆。（3）息税前利润（EBIT）/ 总资产：衡量盈利能力。（4）股票市值 / 总负债：衡量偿付能力。（5）销售额 / 总资产：衡量资产周转率。行为校准模型思考：“从长远来看，不亏钱才能赢。” 提问：“是否有欺诈和操纵的证据，或者结果好的令人难以置信？” 行动：在每一笔交易中，都要使用 C-Score、Z-Score

对于投资者来说，这是一本值得阅读的书！我一直认为对于投资来说，投资知识可能只是占到 20%，但一个好的投资行为可能却占到了 80%！但任何一种好的投资行为却并不是凭空诞生的，而是需要大量的训练！可每个人在投资之前，要想训练自己好的投资行为，就必须要先了解什么是好的投资行为！此书可以告诉我们什么才是好的投资行为，或者说告诉我们在投资中应该怎么找到好的投资行为，建立好的行为原则！

1. 大部分时间都是平淡而充实的。2. 少就是多。3. 简单至上。4. 言行一致。5. 有信仰。