读完这本书，对投资的理解加深了。伊利的文化知道一些，对自己的单位重新认识。

做投资，就是做个人品行的长期复利。投资即决策，决策即认知。用现在的确定性，置换未来的大概率；赚的每一分钱，都是这个世界对看懂规律、克服贪婪的奖赏。1. 投资的第一性原理：投资就是放弃一种资产，获得另一种资产更多的未来现金流的折现值。这是是整个价值投资体系的原点，所有投资问题都可以从这句话推导出来。所谓投资，就是把现在的钱，换成以后能赚回更多钱的东西。投资＝放弃一种资产，得到另一种资产更大的未来现金流折现值。拿今天能花的鱼，换一张更可靠的渔网、鱼塘，算的是它一辈子能吐多少真鱼（还要扣掉风险与等待成本）。手上有 1 万元现金（今天就能吃一顿、也能放余额宝吃点利息）。拿它去买一台放在景区的小自助扫码照相机位（或一家你能看懂的小店设备），不是因为它听起来高级，而是在心里算过：往后几年它大概能净赚多少（现金流）？设备坏、淡旺季、竞争这些风险有多大（不确定性）？钱要等一年才回一部分（时间成本、折现）只有当未来吐出来的真金白银（打折后）明显多于 1 万，这才叫投资；否则就是消费、赌博。2. 价值投资是一条少有人走的路，它极其简单，简单到可以浓缩为一句话，又极其复杂，复杂到可能涉及自然界和人类社会所有的知识和规律。价值投资这事儿，说穿了就一句话：买好的，等便宜时买。但真要做起来，得懂数学、懂生意、还得懂人性，难着呢。规则像下棋，只买便宜的好东西，拿久，一句话讲完；但要玩得好，得像开餐馆，得懂食材（行业）、客流（需求）、厨子（管理层）、隔壁会不会抢生意（竞争）、甚至天气和城管（宏观、制度）。简单层面：只做一件事，在奶茶一条街，等一家口碑最好、成本最低的店因为短期坏消息（店主吵架、雨天淡季）被错杀到很便宜，才买。复杂层面：要判断这条街需求是不是长期在涨？（人口、习惯）它的配方和位置有没有护城河？（别人好不好复制）它是不是靠堆人工堆耗材堆营销活着？（商业模式脆不脆）老板是不是会把赚的钱乱花掉或掏空？（人性、治理）所以一句话能说完，但真决定敢不敢把钱压上去，往往要把很多现实拼图拼齐。3. 走上价值投资的大道，投资便不再是兴奋、焦虑、贪婪和恐惧相互交织的零和博弈，而是对社会趋势的观察，对商业模式的理解，对优秀企业家的欣赏，对复杂人性的洞察。价值投资超越财富追求的更高境界，是一种世界观和生活方式。一旦走上了正路，炒股就不再是赌桌上提心吊胆地跟人抢钱，而是变成了挑好公司、看大趋势、跟厉害老板打交道的过程。这不光是为了赚钱，更是一种活法。从赌台上的猜大小变成当合伙挑好农场：不再盯分时跳动的红绿，而是去看雨水、土壤、作物周期和农场主的人品。零和、情绪玩法：看着盘面突破放量就激动追进去，涨了觉得自己天才，跌了夜里睡不着，本质是把价格波动当对手盘。正路玩法：研究一家公司像研究一个人开的连锁面馆。觉得外卖习惯、通勤带餐会持续（趋势），它翻台高、浪费低、选址模型能复制（生意模式），老板把利润拿来开更好位置、培养店长，而不是炫豪车搞花活（人品、分配）。持有期间的心态会变：不是盼它明天暴涨，而是确认它每年都在更稳地赚真钱。4. 价值投资是普世智慧的一个分支，投资的结果不仅是认识规律、践行规律的结果，长期来看更是投资者价值观、品行道德和个人修养的体现。投资最终是投自己。价值投资其实是教如何做人。最后赚到的钱，都是对你认知水平和人品道德的奖赏。说到底，你是什么样的人，就赚什么样的钱。市场像一面不太公平的镜子，但拉长看越来越像体重秤：短期谁跳得高都行，长期站上去，秤显示的是自己的认知与自律，不是自己的口号。老高同学：嘴上说价值投资，其实一跌就骂、一涨就追，总想抄作业抓翻倍。他赚到的往往是：偶尔运气钱 + 长期磨损（频繁换车、高买低卖）。老松同学：肯等、肯不懂不碰、肯在好公司被错杀时才出手，赚到一点就克制加仓欲望，把生活留出安全边际。五年后往往不是因为老松同学掌握了神秘指标，而是老松同学的耐心、诚实、边界感、风险意识在账本上兑现了。总之，投资不是预测价格的赌博，而是用现在的钱去交换优质资产未来产生的真实收益。这条路表面上是在选公司，本质上是在修练认知与心性，最终赚到的每一分钱，都是对自己世界观和人格的变现。

商业模式是指，企业以什么样的方式，提供什么样的产品和服务，来满足什么样的客户的什么样的需求，如何实现盈利，这项生意有什么样的经济特征和自由现金流状况。

投资至简，大道至简！价值投资五分钟就能讲清楚了：把股票当企业的一部分，市场先生，安全边际，能力圈。静逸投资应该是个团体吧？投资，需要以 “静” 制动，以 “逸” 待劳。每天都在忙碌操作交易的人，是很难成功的。很喜欢文中一段话，价值投资做得好的人心态平和，都活得久。真好啊！有钱有闲的生活。投资中，一定要牢记股权是目的，现金是手段。卖出是被动行为 —— 不得不卖出（股权思维），而非主动行为 ——“落袋为安” 或者 “截断亏损”（现金思维）。筛选时需要做到：①挑选出真实的公司 —— 排除各种造假的。②挑选出优秀的公司 —— 排除不优秀的。③理解优秀的公司为何优秀 —— 排除自己不理解的。④预测公司 5~10 年的未来 —— 排除未来难以继续优秀的和自己难预测的。应该重点关注的财务指标包括：（1）盈利能力指标：历年的 ROE 情况、毛利率、费用率和净利润率。（2）成长能力指标：历年的营收和扣非净利润的增长率。（3）现金流状况指标：经营活动现金流量净额与净利润的比值、应收账款占营业收入的比重、预收账款占营业收入的比重、自由现金流等。（4）运营能力指标：总资产周转率、应收账款周转天数、存货周转天数。（5）财务安全性指标：资产负债率、流动比率、速动比率、股票质押比例等。（6）财务数据的稳定性：企业经营是大起大落还是平稳增长。（7）回报股东的能力和意愿：历年融资和分红情况。（8）各种财务数据的同行业比较。杜邦公式：净资产收益率 = 销售净利率 × 资产周转率 × 权益乘数
投资，是理解人性，理解商业的过程。再重复很多价值投资书中看到的卖出的四个标准：1. 第一个卖出标准是，发现当初对企业看错了 2. 第二个卖出标准是，企业后来的基本面发生了长期的恶化 3. 第三个卖出标准是，企业价值被 “极度高估” 4. 第四个卖出标准是，发现了 “明显更好” 的投资机会

作者所书写的价值投资并非真正的价值投资。比如案例中刘远生投资万科，笔者错过的 10 倍股逸海国际等。第一类是风投且长期持有，第二类只关注到了价差，而没有分析真正的企业价值在哪里。那么什么是投资，什么是投机呢？投资是冲着股东分红回报去的，把上市公司的投资当作购买债券的形式来去做。而投机则永远只关注买入和卖出投资标的物的价差，从而博得利润。所以，价值投资是什么呢？就是在分红足够高的情况下买入上市公司一部份的股份，而在分红连固定债券的收益率都不能够达到的时候卖出。

价值投资，现在已经成为一个太被熟知的词语，并且还有点烂大街！这就形成一种现象：很多人对价值投资拥有了不同的理解！而这种不同的理解，也就产生面对市场，大家都投资会产生不同的判断！此书，在第一章就提出一个问题：什么是投资的第一原理？也就是投资的原点到底在哪里？我们只有找到这个原点，我们才能真正的认识到什么是价值投资，我们才能构建出真正的价值投资体系！价值投资的原点，就是我们最常说的：现金流折现！从这个点出发，我们就可以找到投资的策略！我们甚至可以去理解现在市场上非常多的投资现象！

投资与个人成长是密不可分，金钱只会跟在更好的人身边，更有机会的就更有魅力，只有智慧才会吸引金钱。我们能做的不是去找金钱，而是和时间做朋友，财富自然会向你靠拢

2025-02-13 一读：价值投资的 “道” 和 “术”，讲得全面且深入。值得读上三五遍。2026-01-20 二读：第一性原理 + 归纳法（公理）+ 演绎法（推到），就能建立起投资之道，道就这么多，生效的术呼之欲出。明年会三读。

1. 价值投资是一条少有人走的路，但真正的价值投资者会经历很多困难和历练，最后定会收获颇丰 2. 价值投资者是终生学习者，终生成长者，不断通过学习来提升自己的认知和投资体系 3. 价值投资者是时间的朋友 4. 价值投资者是复利、快乐人生的践行者 5. 价值投资是普世智慧的分支

价值投资的思想一直就那么几句。但真正理解和运用自如的不多。作者的框架是价值投资的思想，怎么去看价值，具体的公司去加深价值投资，最后是投资的心态。当然由于我们很多时候都是立足于当下去看未来，一些公司的思考和理解，站在不远的未来现在看作者的会出现片面。总的来说瑕不掩瑜，书值得多读和深读。

Increasingly understand meantime practice the great and workable theory.I 芒格说：“如果你是一个更好的人，就有可能成为一个更好的投资者。如果你是一个有智慧的人，你就有可能成为一个更好的投资者。虽然孔子之后的世界已经经历了 2500 年的变化，今天的事情孔子不知道，但他对人生的基本态度、对人生的基本理解和现代文明是相通的。” 价值投资和修身养性的道理也是一致的，拥有纪律和耐心、眼光长远、和企业共成长、乐于分享，这些特质不仅有利于投资，也是提高自我修养的过程

价值投资之前很多时候与巴菲特芒果划等号，但是西方投资哲学并没有中国话，让很多散户没有直观的感受和代入感，把价值投资停留在观望或者口号！本书讲的并非是投资技巧和技术，更多是投资理念和投资思考的纬度，不能说醍醐灌顶，但是让我对反思总结自己投资过往，明白了做对的事情和做对事情，过错和错过很多辩证法理解。后面逐步修正投资，股票动手要慎重减法，研究要做加法！

普世智慧的一个分支。是我看过投资类书籍📚最好的一本书，没有之一。

守正出奇！大道至简👍

值得反复阅读

投资就是放弃一种资产，获得另一种资产更多的未来现金流的折现值。

仅此一点，读完这本书就是有益的

价值投资读此一本足矣，正确道理被作者说完

阅读完受益匪浅，感谢！

投资的原则，方法，道路是什么，投资为什么是人生大道，本书都讲的非常清楚。值得多品读，按着书中的方法先僵化的跟着操作，慢慢的再固化动作，以至于有朝一日优化，成为自己的利器！