巴菲特，芒格，格雷厄姆一个个在投资史上闪耀的名字，各成体系的投资思想，精彩绝伦的投资案例，让我们感觉这些人物也是普通的，有血有肉，有缺点的普通人。我们可以看到他们的成长史，从中领会投资的真谛，按照自身实际情况和现实，选择最适合自己的投资模式。这本书对我们的价值在于如何从普通人一步步不断成长，即使读过大部分的投资书籍，你可能还是成不了巴菲特或者芒格，但是你可以成为想象的自己、更富裕的自己。大师们的套利模式（供参考）：①低费率指数基金模式：S&P500，中国沪深 300，消费，医药，科技等指数基金②确定机会的套利：以格雷厄姆、巴菲特及索普等人为代表③一揽子烟蒂模式：以施洛斯为代表④陪伴优质企业成长模式：以 1972—1999 年的巴菲特为代表。

《巴芒演义》是一部关于价值投资从无到有的演化史。它用中国传统的章回小说体，以巴菲特和芒格的价值投资体系成长过程为线索，将近代投资领域的大师们 —— 搬上舞台。大师们各成体系的投资思想、精彩绝伦的投资案例，与巴菲特和芒格的成长融合在一起，可以让我们明白以上理念分歧所发生的特殊背景、适用环境及其变化过程，按照自身实际情况、现实环境，选择最适合的投资模式并明白背后的原因。

躲过了差不多一百年来各种飞舞的镰刀，方法如此简单，只要做到这三步……# 进入任何一个新领域，第一步就是了解这个领域的 “八卦”，正式说法叫 “历史沿革”

《巴芒演义》讲述了巴菲特师从格雷厄姆开始，一路坎坷不断发展进化，逐渐形成价值投资理念的历程。不同于其他讲述巴菲特的书籍，本书还原了美国近百年的投资历史，把价值投资放在这个历史框架内，巴菲特不再是神圣的标签单纯的概念，让我们看到各种风起云涌的投资流派对巴菲特的影响，巴菲特的探索和反思和成长，因而更立体饱满更真实。本书的可赞之处还有分析了普通投资者可以学习借鉴的方法。本书的背景选取应该是对巴菲特价值投资的影响人和事件，如果历史背景条理再清晰些更好

在公众号被安利来看这本书，深入的了解了巴菲特、芒格两位投资大师的投资智慧以及精华，让我们普通人也能借鉴来用的经验，值得细细品读。

依巴菲特的投资为线索，将一众人物、事件及一个个故事关联，还原美国近百年的金融投资史，章回体形式令全文紧张、刺激，如亲临其境，是了解正确投资的最少必要书，通俗易懂、启发性、指导性强，值得多遍！值得推荐！

1951 年，巴菲特一边像干透的海绵掉进水里一样饥渴地吸收着证券分析知识，一边积极主动关注格雷厄姆－纽曼公司持有的股票，尝试去理解和模仿格雷厄姆投资的决策过程。在股市里生存，永远需要记住 “市场先生是疯的，它的出价只能利用，无法预测”。在低点如此，低估之后照样可能暴跌；在高点也如此，高估之后照样可能暴涨。格雷厄姆经历过的，只要使用杠杆，就相当于将命运交给了市场上最疯和最蠢的人。出借资金的人以市价为衡量标准，要求追加保证金或要求斩仓，无论这市价是不是由疯子或傻子达成的。注意，与市价无关，仅仅与个人现金流时间跨度有关的借贷，例如消费贷、房贷、企业经营贷款等不在此列。测”。在低点如此，低估之后照样可能暴跌；在高点也如此，高估之后照样可能暴涨。借助保险先收保费后发生赔付的经营特性，公司手中总是可以留存一大笔客户的资金，代价为 0 甚至为负 —— 相当于全体客户作为一个整体，存钱在盖可保险，不收利息甚至倒贴保管费。事实上，未来的伯克希尔集团，吸收资金的成本长期维持在 - 2% 以下。-2% 代表全体客户将资金交给巴菲特免费使用，还要向巴菲特缴纳 2% 以上的保管费。巴菲特和戴维森分别后，马上卖掉一些持股，陆续买入 350 股盖可保险股票，投入资金合计 10282 美元，大约占当时全部身家的三分之二。不过很可惜，那时巴菲特脑海里充斥的还是老师的烟蒂体系，所以第二年就卖掉了。卖掉的原因，一是已经获利近 50%，二是发现一个更大的烟蒂。1969 年 5 月，不满 39 岁的巴菲特准备解散自己的基金。此时道琼斯指数 970 点，距离 3 年前的历史高点 1001.11 点一步之遥。对于巴菲特来说，这是个令人郁闷的时刻，他瞪大双眼也难以找到合乎标准的投资对象。账面闲置的大量现金无疑将拖低巴菲特合伙基金 12 年 27 倍（年化超过 31%）的传奇。1969 年开始有合伙人质疑巴菲特的能力，开始根据 “别人的言辞” 来评判巴菲特。这种情况的后果，就是可能危及资金的 “长期” 性质。如果没有资金的长期性质，无论巴菲特如何看待投资对象，他都有可能被迫跟随市场先生的疯癫步伐买入或卖出。格罗斯说，他从《击败庄家》以及赌场实践里，学到了三个最重要的投资原则：第一，赌徒要懂得分散风险。纸牌时好时坏，技术再高明的赌徒也需要忍受烂牌的考验，最重要的是不能在连续烂牌出现时，输光本金。凯利公式是分散风险的重要原则。第二，赌徒要知道风险的存在，并加以量化。索普理论的核心，其实就是利用已出现的牌面，计算未来大小牌出现概率的改变，以及这改变对博弈胜率的影响。第三，赌徒在遇到胜率或赔率有利于自己时，要敢于加大赌注。

別瞅傻子，瞅地。是书中用买卖农地（拿来种田的土地）举的例子，多读几遍，解答了我很多关于投资的疑惑。①如何选股？就像农地买卖一样，如果农地产出收益高于拥有金钱的收益（比如存银行），那就可以买。②如何应对一般波动？买了农地，隔壁农地涨价或者降价，并不会影响你的农作物收益。价低了不影响。涨价了，不够高就继续持有；足够高就卖出，卖出看下一条。③何时卖出？当农地上涨之后的价格，卖地的钱存银行，利息高于你的农场收益，可以卖出。④收益怎么办？继续评估，存银行利息多少钱 vs 再买农地能增收多少钱，如果买地收益更高，继续买地。这也是企业扩建、扩产的意思。⑤上面，仅仅是这个农地例子的简要版本，有兴趣的建议看本书开头农地部分和最后一回、或者搜索关键词（农场）自己阅读。我是很受启发，上面的银行收益大概想表示无风险收益或者对比标的。

朗朗上口！永远比较，别瞅傻子，瞅地！

这是一部关于价值投资从无到有的演化史。它借用中国传统章回小说形式，以巴菲特和芒格的价值投资体系成长为线索，将投资领域的大师们一一搬上舞台。通过讲述他们的思想和故事，揭示了价值投资演变的背景和过程，让投资者不再孤立地看待大师的观点，而是知其然并知其所以然，并根据自身状况选择适合自己的投资道路。本书核心内容：第一，究竟什么是价值投资，为什么价值投资会成为股票市场的一面旗帜；第二，巴菲特作为价值投资的代表，他的观念和做法经历了哪些变化；第三，普通人除了学习巴菲特的价值投资，还有哪些可行的投资道路。这本书以价值投资理念的诞生和发展为线索，讲述了巴菲特、格雷厄姆、施洛斯、芒格等投资大师的思想和故事，通过展示价值投资演变的历程，归纳出四条有借鉴意义的投资道路：一是买入被低估的股票，等待价值回升。它又分两种，一种是像巴菲特、格雷厄姆早期的做法，发现低估买入，不涨就买成控股，然后入主董事会推动价值实现。但随着时代进步，法律环境发生了变化，股东想通过清算和裁员拿走企业资产越来越难。加上它对资金和商业操控能力要求很高，这种方式对大多数人来说，难度很大。相对比较靠谱的，也比较容易学的，是像施洛斯那样，分散买进烟蒂股，然后等价值回归。即便踩坑也认了，以数量换利润。这种模式对个人能力要求不高，只要有耐心，愿意做大量财务统计和计算就可以。二是挖掘绩优股，陪伴优质企业成长。就像 1972 年～1999 年的巴菲特。相对而言，它对商业研究能力要求更高，是难度更大的一条道路。不过一旦成功，是最有乐趣、最有成就感的，因为它不仅能获得超额回报，还能让自己越来越懂商业，越来越理解经济运行的趋势，生活永远是充实和满足的。所以作者选择的是这条路。三是通过专业观察和分析，用时间差和价格差套利。这种模式几乎所有投资大师都用过。它要求随时紧盯市场，能抓住稍纵即逝的机会，所以也不简单。四是跟随市场脚步，投资指数基金。这种模式既简单又高效，只要记住定期购买低费率的指数基金就够了；如果资金量较大，可以考虑分散投资不同区域的指数基金。巴菲特认为这是对普通人最好的选择。至于每个投资者走哪条路，要由自己的性格、能力和价值观决定，别人无法干预。但作者相信，这四条路都是投资的正道，只要选一条坚定地走下去，都会获得相应的回报。最后要提醒的是，巴菲特的投资经验是建立在美国股市基础上的，我们追溯巴菲特的投资理念，不能生搬硬套，盲目跟随，要结合具体的国情和投资环境，作出实事求是的判断和选择。任何时候都不能忘记：投资有风险，入市要谨慎。

低估指数基金的长期投资威力；和低估专业投资者的工作难度及超额收益一样；都是灾难性的愚蠢

它覆盖了近一个世纪的美国金融界的宏大历史，记述了财经大舞台上很多故事的来龙去脉，从格雷厄姆、多德到施洛斯、鲁安师生两代的流光溢彩，从蔡至勇到米尔肯玩转华尔街的精彩旁门，从香农、凯利到索普、尤金的象牙塔学术发展，从收购伯克希尔 “错失千亿美元的错误” 到华盛顿邮报的死里逃生…… 这是一本严肃的具有史料价值的财经历史书。

巴菲特一生的事业，如果要完整表述，应该是：找到利息低廉的长期资金，然后将其配置在能够产生现金流的高回报企业上。

文笔好的，读起来轻松，像读小说一样资本市场，什么离奇的事情都有可能发生。你要做的是处理好自己的事，力求在最离奇事件发生时，你仍然能够活着。要成功地投资，你不需要了解 β 值、有效市场理论、现代投资组合理论、期权定价或者新兴市场。实际上，你最好对此一无所知。在我看来，投资专业的学生只需要学习两门课程就够了：“如何给公司估值” 和 “如何面对市价波动”。

作为一本了解大师们在投资实战圈 ' 厮杀 ' 的书籍，确实写得很通俗易懂，而且有大量基于数据背后的分析，个中关系也在各个回合中无缝衔接。和计算机行业类似，你必须了解一个行业的顶部在哪，局限在哪，才能更好的认识自己，知道自己的局限在哪，该往哪里努力，让自己在边界内做事！谢谢唐书房！

1、米国的投资大师们在唐朝老师的这本《巴芒演义》中竞相出场，每个人的能力包括学识、资本和影响力，他们对当代和后世资本界的影响是真实的，标签是后来者贴给他们的，这个标签他们或有不受，书中马克吐温以及凯恩斯的边角料故事让我别有一番八卦的兴致…2、投资者的目标基本都是一样的，赚钱！杨天南老师总结的到位了：第一赚取绝对收益，第二跑赢大市，第三解决问题（这个问题于不同层次的人可能不一样）。3、投资的康庄大道有那么几条，于不同层次的人有不同的选择：普通的业余投资者定投指数基金或是好的选择，对于投机套利者资金规模大了套利才有劲儿，泥地里捡钢本儿也得有眼力劲儿，想伴高富帅般的公司成长，这个要求就更高了！4、标签不能够定义一个人，巴菲特投资的一生有三个明显不同的阶段，每一个阶段的巴菲特都是他自己。投资无定式，能力确有高低！

这本书使我理清了思路，坚定了道路。谢谢

2021 年读完的第 13 本书《巴芒演义 —— 可复制的价值投资》感觉读完了全书，副标题用来是引流的，主标题也不是很贴切，毕竟 362 页的书，前面 200 来页就在讲格雷厄姆的烟蒂投资法，还有分散投资，以及格雷厄姆的学生们和巴菲特的朋友们的故事。关于价值投资，我印象最深的也是那个，最简单的投资就是买指数基金，以及持有不超过 6 只你看好的股票。但也没有讲 All in 。总之还是很佩服唐朝老师的知识储备，挺有意思的书。就像我学做的这碗猪肝汤一样，外表不惊人，营养很丰富。

近两年基金股市大热，很多人凭运气赚了钱，终又凭实力亏出去了，嗯没错，我就是其中之一。偶然看到同事在学习公众号唐书房的内容，大略询问之后自己也关注并开始看里面分享的各种文章，顿时惊为天人，多么宝藏的公众号啊，为何发现得这么晚！身在国外也无法买纸质书研读，各种 app 上搜索，幸而得到 app 上有老唐的两本书，立马充会员来了。虽然读完本书也仅仅只是可能推开了价值投资的大门，但是不读的话是会非常遗憾的，多读书，多避坑🕳️

投资没有圣杯，指望简单地学习别人的投资方法实际上很难成功，不同的投资者投资体系不一定一样，但是应该有共同之处，都是自己体验理解的认知。因此怎么快速提升自己的认知就很重要，本书很系统分析了巴菲特成功的过程，相当于我们走了一趟巴菲特的投资之路，这个太宝贵了，感谢