本书作者是 2009 年加入标普全球评级，工作 10 年后，成为标普信评（标普全球评级在中国的全资子公司）负责人，今年退休前推出这本介绍性书籍，算是对资本市场信用评级简单的知识科普。对于大名鼎鼎的标普评级，成立于 1860 年，和穆迪投资服务公司（1909），惠普国际信用（1913）为世界顶级三大评级机构。因近百年来特别是二战之后，美国成为世界最大的资本市场，这样为美国资本市场服务的资本评级公司自然成为标杆。但随着世界经济格局的变化，也将带来变化。如次贷危机 “雷曼兄弟” 的倒闭带来评级行业的信用危机，而三大评级公司对世界各国的主权债务评级也反映了旧有资本市场的惯性，对美国不敢不给最高级，而对中国国家主权评级 AA-，低于传统欧美国家的 AAA，这明显是落后于形势，而近年恒大的暴雷，也表示外国公司对中国国情的水土不服。餐饮业的米其林是美食的评级标杆，虽然对中国美食的评级有些争论，但普遍还是认可的。起码米其林对于餐饮业是公认的独立第三方运营机构，你可以质疑其口味标准，但不会怀疑其公正性，但资本市场的评级机构，是向资本方（证劵发行方）收费的，权力机构和金融资本市场在其中也让评级机构不得不顾及，肯定不能和餐饮评级相比。商业竞争力的核心是效率，信用的建立，是最能提高交易效率的手段，而信用的建立主要依靠积累和信息透明，现代互联网信息社会，肯定会用现代的科技手段代替百年前的信息收集。如同反腐靠街拍，大众点评式的群众路线，才是未来。对于个人信用的建立不在本书范围内，可怎么强调都不为过，现在是 “举头三尺有镜头” 的时代，大数据又记录所有轨迹，所有人都是没有隐私的透明人。

信用评级可以从狭义及广义两方面来定义。从狭义上来说，也称其为资信评级，是指由独立的第三方信用评级机构对影响评级对象的诸多信用风险进行分析研究，就其如期足额偿还债务本息的能力及其偿债意愿进行综合评价，并且用简单明了的符号表示其违约风险和损失程度。而从广义方面来说，信用评级则是对各类金融工具的发行主体履行相关合同和经济承诺的能力、意愿，和可信程度的总体评价。至于评级能带来的好处，我们也能从买卖双方来分析。对于投资者 (买方) 来说，信用评级能够为投资者提供第三方专业、客观的信用信息和评价，一定程度上解决了信息不对称问题，为其投资定价与决策、风险管理等提供参考，可以节约成本，提升交易效率。对于发行人 (卖方) 来说，信用评级是企业树立企业良好形象、强化自身风险管理的有效途径，能够为企业综合竞争力和风险管控能力提供有力证明，从而拓展融资渠道，稳定融资来源，降低融资成本，提高债券等金融产品的发行效率。

信用根植于我们的传统文化之中。《论语》里面就提到 “民无信不立”；战国时期的 “商鞅立木”，更是为后来的商鞅变法奠定了信用基础。信用是现代经济运行的基石，国家近年来大力推动社会信用体系建设，高质量的信用评级是其核心。社会信用体系包括个人信用体系和企业信用体系。个人信用已经渗透在我们生活的方方面面，传统金融机构（例如银行）和互联网金融公司通过大数据分析，给我们每个人设定了信用额度。个人的信用水平，决定了我们能不能从银行或者互联网金融公司借到钱，能借到多少钱以及借款成本是多少。如果我们被纳入失信名单，就无法搭乘飞机或者高铁出行，也无法进行其他高消费了，甚至孩子入学都要受到影响，因此，我们对个人信用的重要性都有比较直观的感受。当然，这些个人的信用情况都是保密的，只有当事人和借贷的金融机构知道。在资本市场上，发行人的信用评级则必须公开，因为信用评级已经成为资本市场的基础设施，决定了发行人能否在债券资本市场融到资以及融资成本的高低。在过去的 10 年里，三大评级机构在国际资本市场上占据的份额保持在 95% 左右。而我们国家的信用评级正处于变革中，监管机构积极推进并打造高质量的中国信用评级体系，将有助于资本市场持续改革开放、持续发展。

在本书中，拥有 13 年国际、中国信用评级行业管理经验的陈红珊女士将首次从业内人士的角度，以通俗易懂的语言和案例，为大家一一解答。在书中，陈红珊女士还将分享她所亲历的全球金融市场跌宕起伏、中资美元债和国际信用评级在中国的十年大牛市，提出了如何推进中国信用评级市场改革的建议，以助力国内资本市场可持续健康发展。

信用评级以前了解的很少，只是在新闻里头听到过，包括在得到头条里头也介绍过书里提到的 ESG，之前觉得与自己没有什么关系。读完这本书会有一个深刻的认识，目前信用评级还是主要还是掌握在国外的相关机构手中，如果像芯片一样将信用评级政治化，那么对国内的企业将是一场灾难，所以建立我们自己的信用评级体系非常重要。

2019 年 1 月，标普信评获得中国信用评级资质后，标普全球评级于 3 月在北京宝格丽酒店举办了标普信评首场研讨会。我在查阅资料时，还在腾讯上看了当时研讨会的视频，当时标普全球集团总裁、标普全球评级总裁等标普全球评级的高管都专程到北京参加了标普信评首场研讨会，充分表明了标普全球对中国市场的重视。我们邀请了很多嘉宾和客户参加这次研讨会，作为标普全球评级在中国战略的启航。同年 7 月，标普信评公布了第一个评级：中国工商银行金融租赁公司（工银租赁）评级，取得很好的效果。工银租赁也是标普全球评级的客户，国际评级是 A，工银租赁取得标普信评的评级是 AAAspc。我们同时在国内市场首次引入了国际评级通用的独立评级概念，例如标普信评就披露了工银租赁的独立评级为 A+，因为其是工商银行的核心子公司，最后主体评级得到 4 个级别的提升。

对信用评级感兴趣的话，可以刷一下这本书或者听一听也行，有语音播放功能。国内国外的信用评级体系的构建、评级机构与各方关系，还有最为关心的公平公正公开的问题。到底评级可信不可信？如何判断可信程度？除此之外，还有哪些延伸信息可以利用。

信用不只是道德，更是新货币！《信用革命》揭示：一次网购、一条朋友圈、一次闯红灯，都在悄悄给你打分。当评分掌控出行、贷款、求职甚至恋爱，算法如何定义你是谁？本书用全球前沿案例与硬核数据，拆解大数据信用如何重塑权力与财富分配，教你看见隐形分数、修复瑕疵、夺回人生主动权。未来社会，得信用者得自由 —— 这本书就是你的防坑指南与逆袭攻略！

听完的，中国人口众多，确实很缺乏对信用的认知普及，有素质的依然少数，懂信用的更少。

2021 年，中国资本市场充满了各种 “黑天鹅” 和 “灰犀牛” 事件，无论对于市场的冲击还是吸引眼球方面，曾三次贵为中国首富的恒大集团在 2021 年下半年的违约绝对会记入中国资本市场的史册。由于恒大集团负债 2 万亿元人民币，债可敌国，惊动了美国国务卿布林肯，他在中美谈判中专门提到恒大负债的解决，他曾公开表示，希望中国在处理恒大集团危机潜在影响的问题上采取负责任的行动。市场猜测国际投资者伤得不轻、损失惨重。

【人无信不立，业无信不兴】信用是现代经济运行的基石。信用评级作为金融风险的风向标，不但吸引着大众的眼球，而且会对整个金融市场产生深远的影响。信用评级是对信用风险的评估，包括对发行人主体和其发行的债务的偿债能力和意愿做出的评估，并使用特定意义的符号表达。评级符号最早是由穆迪在 1909 年推出的，其最高评级是 Aaa，最低是 C。随后标普和惠誉推出了类似的信用符号。标普全球评级的研究表明：评级越高，违约率越低；评级越低，违约率则越高。国际信用评级体系本身有 22 个级别的差异（最高的信用评级是 AAA，代表了信用风险极低，最差的信用评级是 D，代表违约了），就已经说明了信用较弱的公司很有可能在裸泳。国际信用评级的历史数据告诉我们，投资级别 BBB 评级的公司 3 年的违约率为 0.91%，评级为 B 的公司的违约率是 12.41%，也就是说 B 评级的公司违约率远远高于投资级的公司，其违约风险高了 13 倍，他们就是可能在裸泳的公司！和这类公司打交道的时候需要提前做好风险防控的工作，控制好自己的风险敞口。国际三大评级机构 —— 标普全球评级、穆迪和惠誉国际评级机构是随着金融市场一同发展起来的，目的是打破发行人和投资者之间信息不对称的窘境。2011 年 8 月 5 日，标普全球评级将美国长期主权信用评级由 AAA 降至 AA+，评级展望负面。这是美国在历史上首次失去三大信用评级机构的 AAA 信用评级，标普全球评级下调美国主权评级这一举动，给市场带来 9.7 万亿美元的损失。信用评级机构的核心原则是能够保持独立性，坚守避免利益冲突制度，以保证信用评级是独立的、公正的和高质量的。评级机构的独立性和透明度：零容忍的原则为了避免利益冲突，评级机构建立了严格的内控机制和流程。

本书通过翔实的数据，大量的案例，解释了国际三大信用评级机构 - 惠誉，标准普尔，穆迪 - 评级状况，运营机制，以权威数据成为个人与机构做投资时重要的决策参考依据，也成为规范企业合规经营的良好凭据，实现了金融监管的部分职能。对个人而言，也要理性投资，将风险控制在可承受范围之内。

信用根植于我们的传统文化之中。《论语》里面就提到 “民无信不立”；战国时期的 “商鞅立木”，更是为后来的商鞅变法奠定了信用基础。信用是现代经济运行的基石，国家近年来大力推动社会信用体系建设，高质量的信用评级是其核心。社会信用体系包括个人信用体系和企业信用体系。个人信用已经渗透在我们生活的方方面面，传统金融机构（例如银行）和互联网金融公司通过大数据分析，给我们每个人设定了信用额度。个人的信用水平，决定了我们能不能从银行或者互联网金融公司借到钱，能借到多少钱以及借款成本是多少。如果我们被纳入失信名单，就无法搭乘飞机或者高铁出行，也无法进行其他高消费了，甚至孩子入学都要受到影响，因此，我们对个人信用的重要性都有比较直观的感受。当然，这些个人的信用情况都是保密的，只有当事人和借贷的金融机构知道。在资本市场上，发行人的信用评级则必须公开，因为信用评级已经成为资本市场的基础设施，决定了发行人能否在债券资本市场融到资以及融资成本的高低。在过去的 10 年里，三大评级机构在国际资本市场上占据的份额保持在 95% 左右。而我们国家的信用评级正处于变革中，监管机构积极推进并打造高质量的中国信用评级体系，将有助于资本市场持续改革开放、持续发展。

“您觉得什么情况下中国能有让投资者认可的评级机构呢？我们也不知道。如果监管有决心，我们认为可以做到的。如果靠市场驱动，我们觉得难。” 非常真实的一个现状。本书的主旨是如何推进中国信用评级市场改革，以助力国内资本市场可持续健康发展，看完以后我联想很多。其实在国内一直有一套比较暗线的信用评价系统，就是口碑。几千年以来，国人对口碑的看重，比实打实的信用评价体系信赖度更高。要启用一套新的方式来评价，需要换新人。很多人是征信黑名单，但在现实生活中并没有什么影响，生意照做，照样胡吃海喝，为什么啊？因为人的口碑没有崩盘。就很气人！人们总是轻易会被口碑欺骗，希望早点改变。

信用革命：无处不在的信用评级 什么是信用评级？为什么信用评级在国外首先发展？信用评级有何好处和不足？信用评级是一种对债务发行人或债务工具进行评估的过程，以确定其违约风险的可能性。信用评级通常由专业的信用评级机构进行，这些机构会对债务发行人的财务状况、经营状况、市场前景等因素进行分析和评估，然后给出相应的信用评级结果。信用评级在国外首先发展，主要是因为国外的资本市场更加发达，需要更多的透明度和标准化，而信用评级正是为此提供了一种有效的解决方案。信用评级的好处包括提高市场透明度、降低投资风险、促进资本流动等，但也存在一些不足之处，例如可能存在评级误差、评级机构的利益冲突等问题。信用革命：无处不在的信用评级信用评级在中国的发展如何？存在哪些问题和挑战？中国的信用评级行业经历了从无到有、从小到大的发展过程。在监管部门的引导和推动下，中国信用评级行业逐渐规范化、专业化、国际化，取得了一定的成绩。但是，中国信用评级行业仍然存在一些问题和挑战。首先，中国信用评级行业的市场份额相对较小，市场竞争程度较低。目前，中国信用评级行业主要由大型国有评级机构垄断，市场份额较小的中小型评级机构难以生存和发展。其次，中国信用评级行业的监管体系还不够完善。虽然监管部门对信用评级机构的监管力度逐渐加强，但是监管标准和监管手段还需要进一步完善，以提高信用评级的准确性和公信力。此外，中国信用评级行业还存在一些其他问题，例如评级误差、利益冲突等。这些问题需要通过加强监管、提高评级机构的专业水平等措施来解决。信用革命：无处不在的信用评级信用评级对于个人生活、投资决策有何帮助？信用评级对于个人生活和投资决策都有一定的帮助。首先，个人的信用评级可以影响到其在金融市场上的融资成本和融资额度。例如，信用评级较高的个人可以获得更低的贷款利率和更高的贷款额度，从而降低融资成本，提高融资效率。其次，信用评级可以作为个人信用记录的一部分，对于个人的职业发展和社会交往也有一定的影响。例如，信用评级较高的个人可能更容易获得一些职业机会和社会资源。最后，对于投资者来说，信用评级可以作为投资决策的参考依据之一。例如，投资者可以根据债券或股票的信用评级来评估其违约风险和投资价值，从而做出更加明智的投资决策。信用革命：无处不在的信用评级国际信用评级机构为什么很晚才进入中国市场？国际信用评级机构之所以很晚才进入中国市场，主要是因为中国的信用评级市场存在一些特殊的情况。首先，中国的债券市场被分割成了相对独立的两块，一块是中国银行间市场交易商协会主管的银行间债券市场（场外市场），另一块是证监会主管的交易所债券市场（场内市场）。这意味着中国的评级公司需要获得两块不同的牌照，才能在两个市场上提供评级服务。其次，中国的监管环境相对较为复杂，评级机构需要遵守一系列严格的法规和规定，才能在中国市场上开展业务。此外，中国的信用评级市场还存在一些问题和挑战，例如评级注水问题、评级机构利益冲突等，这也给国际评级机构进入中国市场带来了一定的风险和挑战。信用革命：无处不在的信用评级为什么国内评级普遍高于国际机构的评级？国内评级普遍高于国际机构的评级，主要有以下几个原因：1. 评级标准不同。国际评级机构通常采用较为严格的评级标准，例如对于同一家企业，国际评级机构可能会给出较低的评级，而国内评级机构则可能会给出较高的评级。这是因为国内评级机构更加注重企业的经营状况和市场前景，而国际评级机构则更加注重企业的财务状况和风险控制能力。2. 评级对象不同。国际评级机构通常更多地关注跨国企业和大型企业，而国内评级机构则更多地关注中小企业和地方政府融资平台等。这也导致了国内评级普遍高于国际机构的评级。3. 评级机构利益冲突。在中国，评级机构往往与被评级的企业存在着利益关系，这可能会影响评级结果的客观性和准确性。而国际评级机构则更加注重独立性和透明度，避免利益冲突问题的发生。

邂逅本书：某天刷刷得到电子书的新书上架，看到本书标题，貌似第一次看到 “信用评级”，挺陌生有意思，了解看看。读完本书的动力：借得到电子书年中阅读 100 天阅读挑战赛，读完此书，了解 “信用评级”。信用评级概念的示例：在几年前，国内 “巨头企业” 恒大，我原以为是非常强大的存在，可原来早在 2009 年，恒大最初获得国际信用评级时，其评级就是 “垃圾级”，不值得投资，而且这个 “垃圾级” 还是恒大获得的 “最高评级”…… 此后的多年，直到恒大爆雷，其信用评级总体上是 “越来越垃圾”！在读此书前，没有 “信用评级” 概念的我，对于爆雷前的恒大，只会盲目崇拜，而如果有了这个概念后，就会发现表象后的不同。美国牛逼企业：微软与强生，国际信用评级居然比美国政府主权更高！中国信用评级现象：劣币驱逐良币、虚高、参考价值低、路漫漫……

面对选择，优秀的人都何其相似，想到了这几天听书《相信》中的蔡磊面对渐冻症的选择，想到了冯雪医生在《如何走想走但没有走过的路》中面对顶级心脏治疗医院和心脑康复的时候…… 选更有挑战的那个

我们都了解目前中国评级市场面临评级虚高的问题，这严重阻碍了债券资本市场的进一步发展。读完本书，结合最近恒大，碧桂园等房企集团违约爆雷事件，可以更清楚地理解信用对于企业的重要性。必须加快推进社会信用体系建设，包括个人信用体系和企业信用体系建设。

在本书中，拥有 13 年国际、中国信用评级行业管理经验的陈红珊女士将首次从业内人士的角度，以通俗易懂的语言和案例，为大家一一解答。在书中，陈红珊女士还将分享她所亲历的全球金融市场跌宕起伏、中资美元债和国际信用评级在中国的十年大牛市，提出了如何推进中国信用评级市场改革的建议，以助力国内资本市场可持续健康发展。

一部了解信用评级的好书