固收投资，首在知器，重在顺势，险在藏拙，巧在择牌。玩债想活得久又赚得多，得先练好基本功（懂规则），顺着大势做（看资金、预期），千万别被假账忽悠（防估值陷阱），最后专挑那种亏得少、赚得猛的好牌打（双低转债）。1. 工欲善其事，必先利其器。债券投资的第一课，就是需要深入了解债券的各类属性及技术指标，这是合格债券投资经理的必由之路。先把基本功练扎实。玩债券想赚钱，第一步就得把债券的各类属性和指标摸透，就像厨师得先认全食材、工具，不然连火候都摸不准，肯定做不出好菜。这是当合格债券投资经理的必经路。就像医生做手术。敢让一个连心脏结构和手术刀都没认全的医生给开刀吗？不敢。债券的各种条款、期限、评级就是医生的解剖学。不懂这个，就不是投资，是赌博。比如买了一个叫永续债的东西。如果没搞懂永续的意思，以为到期就能拿回本金，结果这债可以永远不还本，只每年付点利息，就傻眼了。这就是没利其器的后果。2. 短端看资金，长端看预期。影响收益率曲线形态的关键因素，短端利率受资金面松紧程度影响较大，而长端利率则更多反映投资者对未来经济增长、通胀及利率走势的预期。短期看手头钱够不够，长期看大家信啥。债券收益率曲线的形状，短期利率主要看市场上钱松还是紧（比如央行放不放水）；长期利率更像投票结果，大家觉得未来经济好不好、物价涨不涨、利息会不会变，就往这儿扎堆。短端（房租）：看这个月手头紧不紧。月底没钱了，哪怕贵点也得租，因为刚需；钱多了就慢慢挑。这就像资金面。长端（房价）：看未来几年这城市能不能发展起来。觉得未来经济好、人口流入，房价就涨（利率就涨）；觉得未来不行，房价就跌（利率就跌）。这就像预期。央行突然收紧银根（加息或回收流动性），隔夜拆借利率（极短端）立马飙升，这就是短端看资金。虽然现在经济还行，但大家都预测明年要衰退，10 年期国债利率反而开始下跌，这就是长端看预期。3. 成本法估值是两耳不闻市场事，一心只把 carry 赚。成本法最大的优点是避免债券的市场价值波动，但当有卖出需求时，成本估值法与市值估值法的偏离在熊市下可能害惨投资者。成本法估值像装鸵鸟，平时稳，卖时坑。成本法最大的好处是不管市场怎么闹，账面上永远显示按买入价算收益（相当于我只赚固定利息，别的我不管）。但真要急着卖债券时，如果市场跌了，账面的成本价和实际能卖出的市场价差太多，可能亏到怀疑人生。就像收藏老古董。花 100 万买了个花瓶，心里一直觉得自己这花瓶值 100 万（成本法）。哪怕市场上同款现在只卖 60 万了，也当没看见，账面还是 100 万，看着很美。直到有一天急用钱必须卖掉它，才发现市场只出价 50 万，那一刻亏惨了。某理财产品持有大量地产债，地产债价格已经跌到 80 块了（市值法），但产品用成本法记账，还显示净值 1.0。投资者以为没亏，疯狂赎回。一旦产品被迫卖出还钱，真实亏损暴露，就是踩踏（熊市下的悲剧）。4. 低纯债溢价率 + 低转股溢价率是最理想的组合。对于可转债和可交换债，既有好的安全边际（不会跌太多），又有很好的潜在上涨空间（跟随正股价格一同上涨）。可转债要挑双低的才划算。买可转债或可交换债，最好选纯债溢价率低 + 转股溢价率低的，前者像保底价（跌不到哪儿去），后者像冲刺阀（正股涨它能跟着飞），安全和赚钱潜力两头占，才是好买卖。就像买带退换货保障的彩票。低纯债溢价率：相当于买这张彩票只花了 101 块，而它作为废纸（债券）本身也值 100 块。跌最多跌 1 块钱，安全垫很厚。低转股溢价率：相当于这张彩票的规则是股价涨多少，就赚多少，没有打折。一旦正股大涨，能立刻跟上吃肉。A 转债：价格 110 元，转股价几乎和正股持平（跟涨能力强），且即便不转股，持有到期也能拿回 105 元（底线高）。这就是下有保底，上不封顶的好牌。B 转债：价格 200 元，转股价比正股贵一倍（跟涨能力差），且如果不转股只拿利息，到期只能拿回 110 元（底线极低）。这就是接盘侠的牌。总之，玩债别光看赚多少钱，得先搞懂游戏规则，看清天气再出海，别被假账骗了，还要会挑好牌打。债券投资的核心是建立认知护城河，既要懂底层资产（器），又要懂定价逻辑（势），并在估值方法（账）和品种选择（牌）上做好攻守平衡，最终实现风险可控下的收益最大化。

这本书看了很长时间了，真是一有时间就拿起来认真读，不是刷书的那种，是一页一页，一张一张图，和一个一个公式慢慢读，细细品的那种。

债券投资逻辑大类上可分为保守型和积极型。保守型策略就是最简单的购买，是直接参与债券投资时常用的策略。根据自身的偏好，筛选出满足自己要求的债券，买进后一直持有到付期即可。这种策略交易成本低、收益相对固定。但是期间容易错过其他投资机会，还可能因为期限内由于利率上升。导致收益率较低。积极型的逻辑则是利用债券的品种特点进行操作，常被使用的 “战术” 有以下几种：1. 利用票息，债券票息就是寻找高票息的债券高票息的债券一般是信用评级低的，或者是期限更长的债券，所以，无疑也会增加风险。2. 杠杆，杠杆是交易相对成熟的逻辑它是利用债券票息与回购资金成本的利差，不断融资回购，使用杠杆增厚收益。使用杠杆要留心市场利率水平。比如市场利率水平高，我们可以持有一些长期债券。这些债券的利率和融资成本之间有稳定的利差，使用杠杆效果会更好。但目前利率下行的阶段，空间变小的，使用杠杆就要谨慎。尽管债券收益比不上股票、基金等，但作为稳健收益的资产，能帮助熨平波动，增厚收益。影响债券价格的因素很多，风险类型也不少，提前弄清一些相关概念对债券投资有所帮助。个人投资者直接参与债券配置，新手尽量保守，多组合配置或通过可转债、债券型基金参与。

不错的入门书

对于我这样的债券入门者，实用。