预测本身就是一种自我矛盾的行为：今天预测的结果，需要在未来验证，但在未来到来之前，我们以当前的预测为基础的所作所为将改变未来的轨迹，最终很可能导致预测无法实现。换言之，预测的历史成绩越优秀，在未来预测实现的概率也就越小。笼统地把各个经济学派分为古典主义、新古典主义和凯恩斯主义。这些不同的经济学派最根本的区别在于对市场的有效性，以及市场如何最优地分配有限资源的看法。古典经济学和新古典经济学有两个重要的基本假设：一是萨伊定律，也就是供给能够产生自己的需求（充分需求）；二是社会经济将通过市场价格的自我调整而实现充分就业。总产出 P=C+G+I 个人消费（C）；政府消费（G）；储蓄等于投资（I）一个人的消费倾向（ΔC），也就是他的储蓄（S）倾向的镜像（S=1-ΔC）S=1-ΔC= I 经济结构里最容易波动的部分是投资预期。这种投资预期的波动，就是经济周期产生的根本原因。在本书里讨论的周期，是增长率周期，而不是经济运行的绝对水平周期。一般来说，2~3 个 3.5 年基钦库存短周期，镶嵌构成一个 7~11 年的朱格拉资本置换中周期；5 个以上的 3.5 年基钦库存短周期，镶嵌构成一个 17.5 年以上的中长周期；最后，10 个以上的 3.5 年基钦库存短周期，镶嵌构成一个 35 年以上的长周期，也就是康波周期。周期的镶嵌，是指周期的运行既没有开始，也没有结束。上一个周期的结束，孕育着下一个周期的开始，循环往复，生生不息。也让判断周期运行的始末成了一种追求 “模糊正确” 的艺术。2013 年的诺贝尔经济学奖颁发给了两个似乎持截然相反观点的经济学家 —— 罗伯特・希勒和尤金・法玛。他们对市场可预测性的不同意见在于市场整体和个体的区别，而非人们往往错误认为的预测时间长短的区别。法玛的理论阐述的是，假设市场是有效的，那么市场应该如何运行。他并没有描述有效市场在现实世界中的实际情况，这也是他的理论经常被人们误解的地方。中国的 A 股市场往往领先实体经济大约 6 个月。同时，我们在做比较的时候，还应该注意到，股票市场的定价是边际的，而不是总量定价。也就是说，是股票市场的回报率在反映市场经济的增速变化，而不是股票市场指数的绝对水平在反映经济的总量。极快的换手率和极短的持仓时间显示，人们觉得自己比别人聪明，期待着找到下一个接盘侠使自己一夜暴富。密集分布的极端回报率和过快的换手率是泡沫出现的标志。随着回报率出现的概率下降，市场的收益率必须飙升，使预期收益率足够补偿交易员继续停留在市场里所要承担的风险 —— 这就是为什么市场指数在泡沫的后期将近乎垂直爬升。有效市场学派认为，股票价格反映了经济的基本面。每天关于基本面信息的变化，导致了股票价格的上下波动。如果股票价格明显偏离了其内在价值，市场中套利交易的力量就会进行高卖低买的操作，使市场价格重新回归股票的内在价值。同时，由于这些个股定价出现错误的概率是随机的，所以从市场的整体层面看来，这些定价的错误都会互相抵消，使市场整体的定价呈现出有效性。市场投机学派认为，由于人性的贪婪、未来的不确定和市场流动性的偏好，短期的股票价格和基本面根本没有什么关系。低廉的交易成本和市场在正常时期貌似充足的流动性，让投机者误以为可以在市场崩溃之前及时全身而退。世界大型企业联合会的经济同步指标包括非农就业人数、个人收入（除转移支付）、工业产出、制造业和贸易收入。经济同步指标并不会告诉我们经济增长的实际具体水平，而会确认经济运行的方向。把这 10 个领先数据分为 3 组：第一组，实体经济数据，包括制造业平均工作时长、每周新增失业保险救济金领取人数、消费品制造新订单、非国防资本耐用品（除飞机）新订单、建筑开工许可数量；第二组，金融市场数据，包括息差、股票价格；第三组，预期数据，包括 ISM 新订单、领先信贷指数、消费者信心指数。美国国债收益率曲线被誉为预测经济增长拐点最准确的指标之一。在交易员厌恶风险，需要把投资组合的风险降下来的时候，他们往往会把资金从短端挪到国债久期的长端，也就是买长期国债。这是因为美国国债是市场公认的最安全的投资标的，其避险功能甚至比具有两面性风险偏好的黄金还要好。如何预测中国经济如果 CPI 的涨幅高于 PPI，或者说企业的利润率扩大，那么这家企业的股票应该受惠。反之类推。PPI 的波动性持续存在并大于 CPI 的波动性，反映了公司定价能力的缺失。在经济运行进入拐点的时候，经济数据之间往往不能互相印证，不能互相说服对方，不能显示经济运行的方向。股票回报率更受估值倍数扩张的影响，而不是盈利增长的影响。因此，股市的大部分回报实际上是由货币政策系统性推动的。在这样的市场里，所有的阿尔法都是贝塔。第一，指数基金将日益主导市场。第二，央行是决定股票回报的最重要因素之一。第三，市场愿意给承担系统性风险的能力买单，而选股技能似乎变得越来越无关紧要。

周期理论民哲气息太过浓厚，简直就是经济学范式里的《推背图》。但反过来说，如果你真正相信了它，你会有一种不可抑制的去论证它正确的宗教热情，就像本书作者一样。

市场预测是一门博大精深的艺术，洪灝老师这本书所写的预测并非是打板算卦，而是讲宏观经济学的方法，对世界百年变局进行了深入的研究，分析经济与市场周期形成的原因，并从中找出一些数据中的蛛丝马迹，以增加自己判断的胜率。这本书首先介绍了周期的产生，以及某些周期的规律，接着谈的是风险，然后分别从市场、经济和周期三个维度谈预测的具体方法，最后谈对于未来的看法。读完这本书我觉得洪灝老师的某些观点是有点矛盾的，他想告诉我们宏观经济预测的一些方法，也想通过周期理论告诉我们未来的市场仍有机会，但他也深表担忧这种无限宽松的货币模式。如果宽松政策持续下去，长债利率将被压低，而长债则被压低，那么股市的估值就会无限上涨。但是这件事，毕竟是要有度的，那么这个度到底在哪里？这次疫情，让洪灝老师更为悲观，但事实上，我们也看到了美国股市坚挺的一面，虽然连续几次活久见式地下跌，但随后又再度创出新高。直到 2021 年，中国股市都调了 20% 下去，而美国股市依旧上涨。这肯定跟他们极度宽松的货币模式有关。不过这本书，也给了我很多的启发，比如判断货币政策的方向主要看三个指标，一是市场利率，代表资金水位，市场利率上升，说明货币收紧，市场利率下降，说明宽松。二是看通胀，通胀如果超过 3%，央行就会很有动力收紧流动性，至少是不敢再放松了。三是看社会融资规模的增量，社融下降，代表信用拐点出现，紧信用周期，通常股市的表现都不会太好。对于市场最有利的其实是宽货币，宽信用周期，比如 2019 年是最好的投资时点；再比如重新学习周期的理论，四大周期的运动，就像地球的公转与自转一样，当周期叠加时，呈现出很强的趋势，而当周期相反时，影响相对较小。基钦周期，3-5 年，反映的是库存变化，朱格拉周期 7-11 年，反映的是资本支出，库兹涅茨周期 15-25 年，反映的是房地产的变化，而康波周期是 50-60 年，基本上是一波社会变革。基钦周期也叫库存周期，是四大周期中最及时有效的。因为库存数据是我们判断经济周期的重要依据，被动去库存是最佳的时期，说明东西卖得多了，生产跟不上消耗。这时候企业业绩将马上迎来提升，然后是主动补库存，企业看到东西不够用了，再加大生产，做资本扩张。这两个阶段，都是企业绩效不断释放的阶段，有利于推动市场预期。相反是被动补库存，扩产出来的产品卖不动，此时业绩将出现拐点，接着就是主动去库存，往往是企业停工停产，业绩最差的时候。这几年我们都受到的是基钦周期的影响，大趋势向下我们并没有特别好的机会，真正的大机会可能在未来 10 年才会出现。中国未来持续贫富分化，持续宽松会不断压低长端利率，然后随着全球化的深入，以及科技实力的不断增强，让我们的资本市场，也能走出美国股市这十年的行情。因此，我对中国的未来持乐观态度，对美国持谨慎态度，一方面，他们有调整的压力，另一方面，长端利率已降至最低水平，未来政策潜力已非常有限。正如洪灏老师所说，靠印钱过日子，美元的信用，总会有个头，这个头是什么呢？也许是一场大的危机，大的骚乱，又或者是科技和经济地位被我们追赶上，所以未来双方仍然是一场巨大的较量，对于我们来说，更多的是获取发展的机会，而对美国，更是一场生死存亡的考验。要在科技领域赶超美国，就需要我们做大做强资本市场，只有股市长期稳定的牛市，风险投资才能盈利，愿意冒更大的风险，支持实体经济创新，比如把被卡脖子的芯片技术突破之后，我们才能真正地与美国资本共舞。看谁更有远见，更有进取心。我们当然希望，政策能够一如既往，遏制房地产市场，引导资金进入资本市场，进入实体经济，只有资金进来，才能产生财富效应。只有这样，科技创新才能全面发展。同时不要忘记，在房地产泡沫被抑制后，美国开启了资本与科技的黄金十年。

📜《预测：经济、周期与市场泡沫》是洪灏先生的一部杰出之作，深刻地剖析了经济领域的复杂性，为读者提供了独到而深入的见解。本书通过对经济、周期和市场泡沫的深度研究，展现了洪灏先生在金融学经济学方向的卓越造诣。📜首先，洪灏在书中对经济现象的预测表现出色，展示了他对宏观经济趋势的深刻洞察。通过对历史数据的分析和对全球经济格局的精准把握，洪灏成功地揭示了经济发展的潜在规律，使读者更好地理解未来可能出现的挑战和机遇。📜其次，本书对经济周期的研究力图为读者提供更全面、系统的认识。洪灏不仅深入解析了周期的起因和演变，还通过深刻的案例分析揭示了周期对市场和企业的影响。这使得读者能够更好地把握周期的本质，从而在投资和决策中做出更为明智的选择。📜特别值得一提的是，洪灏在书中对市场泡沫的独到见解。通过对历史泡沫案例的深入研究，他揭示了泡沫形成的机制和演变过程。这不仅为读者提供了识别和防范市场风险的思路，同时也引导着读者思考如何在不确定性中保持理性和稳健。📜总体而言，洪灏的《预测：经济、周期与市场泡沫》凭借其深邃的分析、独到的见解和丰富的案例，为金融学经济学领域的研究提供了一部不可多得的力作。这不仅是一本具有学术价值的著作，更是一本引领读者深入思考的指南。洪灏通过对经济现象的剖析，为我们提供了更为清晰的认知，使我们能够更好地应对未来的挑战。

朴实无华却极度实用，很多内容是夯实投资基础的理论基础，至少应该读两遍，就能体会周期和趋势的不可抗力。

不知道什么时候得到有了这本书的电子书。纸质书出版第一时间就买了。书中貌似很多是技术分析，但细读并不是，技术分析是个中性词。什么样的财经、金融书值得仔细阅读，肯定是能把理论和实践结合的完美的人。我认知有限，但国内真正做到并愿意分享的，我认为有两人，一是本书作者交银国际的首席洪灝，另外一个是东北证券的首席付鹏，两人都是国际视野 + 深厚的理论功底 + 一线实际经验 + 青年才俊。读过高手的文章，才知道什么是真正正确的分析方法，当然，读他们的文章是需要一定基础的。很能写的人，基本上特长就是能写。实战很强的人，基本没空布道。能碰上实战很强、又会写的人，概率真很小。这本书是，难度不要反复读嘛～

预测市场，本质上就是要找到一些市场运行的规律，并假设在预测未来的时候，这些历史规律将大致保持不变。我多年以来的研究结果表明，尽管难度很大，但是市场的运行在一定程度上是可以预测的。一般来说，市场趋势一旦开始，就将沿着一定的轨迹，在一定的时空里运行到极致，然后再反转。

对于中美两国经济大趋势过去的周期判断与未来趋势的预测。有比较新颖的指标，理论能自圆其说，且有实际预测成功的案例。以下是书中重要观点或信息：1：不断放宽的货币政策还导致了社会分配的极度不均。这在很大程度上是由于富裕阶层和社会底层人民获得资源的能力有着天壤之别；2：在一个货币供应相对于需求是 “无限” 的新世界里，当一个社会阶层的割裂达到了一个难以逆转的程度的时候，投资的社会目的应该是通过投资对社会财富、资源进行二次分配，以超越这场 “失败者游戏”；3：我认为，新冠肺炎疫情很可能只是这轮经济周期结束的开始；4：以这个 850 天的时间长度计算出来的、简单的市场价格移动均线，对于预测市场的趋势非常有效；5：美国现在正处于借新债滚旧债的阶段，并且正在慢慢地向第三阶段庞氏骗局迈进；6：密集分布的极端回报率和过快的换手率是泡沫出现的标志；7：中国股票市场对于经济基本面变化的反映，类似于美国的债券市场；8：美国国债收益率曲线被誉为预测经济增长拐点最准确的指标之一；9：到了 2019 年下半年和 2020 年的第一季度，所有主要西方国家的国债收益率曲线都倒挂了。一条倒挂的收益率曲线往往预示着经济衰退的到来；10：预测中国经济则更有挑战性。不仅是因为数据不全和准确度较难把握，还因为在 2010 年之后，中国宏观经济的波动性逐渐消失了；11：我们通过把铜期货的非商业头寸与黄金的非商业头寸相比得出来的指标，放大了经济周期的敏感性，是对经济周期运行最敏锐的衡量之一；12：在过去 30 多年中出现的债券长期趋势性地跑赢股票，并同时伴随着社会贫富差距加剧的现象，可以看作为经济发展提供资本的债权人跑赢了承担经济发展风险的企业家，而企业家作为雇主剥削了劳动者的剩余价值。总体评价 4 星，不错。以下是书中一些内容的摘抄：前言但是，当把有限的供给和消费需求相比较时，我们很快就会发现由于人们固有的储蓄倾向，相对于供给来说，有效需求显然是不足的。换言之，相对于有限的需求，供给是 “无限” 的。在这样的世界里，有效需求的不足最终一定会产生通缩的压力。不断放宽的货币政策还导致了社会分配的极度不均。这在很大程度上是由于富裕阶层和社会底层人民获得资源的能力有着天壤之别。如今，全球社会分配不均的程度再一次回到了 1929 年大萧条前夕的最高点。如此深刻的社会割裂不可能是一个稳定的均衡点。在一个货币供应相对于需求是 “无限” 的新世界里，当一个社会阶层的割裂达到了一个难以逆转的程度的时候，投资的社会目的应该是通过投资对社会财富、资源进行二次分配，以超越这场 “失败者游戏”。总论 预测的艺术预测市场，本质上就是要找到一些市场运行的规律，并假设在预测未来的时候，这些历史规律将大致保持不变。我多年以来的研究结果表明，尽管难度很大，但是市场的运行在一定程度上是可以预测的。经济结构里最容易波动的部分是投资预期。这种投资预期的波动，就是经济周期产生的根本原因。而在短期消费倾向很难发生根本改变的时候，政府支出在经济衰退时就应该大幅地、逆周期地增加，以抵消投资预期变化带来的经济周期波动。显然，央行的这种货币政策选择的回报是非对称的。这种货币政策的选择提倡在通胀压力保持相对稳定的前提下，极力呵护市场上行和经济扩张，在市场暴跌的时候放松货币政策救市。这种货币政策造成了 “上不封顶，下有保底” 的市场回报分布，也就是市场里俗称的 “美联储看跌期权”。我的研究发现，中国经济周期的起伏，也就是经济增速的加速和放缓，与中国房地产行业的活跃性密切相关。我认为，新冠肺炎疫情很可能只是这轮经济周期结束的开始。2021 年后，经济将再次进入放缓衰退的阶段，并同时伴随着巨幅的市场波动。这是因为美联储史无前例的宽松货币政策虽然会拯救一时的经济衰退，但是其无底线的货币政策将带来其他经济恶果。以这个 850 天的时间长度计算出来的、简单的市场价格移动均线，对于预测市场的趋势非常有效。对于上海证券综合指数（以下简称上证指数）来说，这条简单的 850 天移动均线，在过去近 30 年每一个关键的拐点，都形成了一个支持或压力的点位。而对于美国的标普指数来说，这条 850 天移动均线则是过去几十年的上升趋势线。第一章 沉寂的风险随着过去 40 年美联储不断降低基准利率，美元随之系统性地贬值，表面上非美国家以美元举债的成本似乎越来越低，美元债务体量因此越来越高，但以债务总量和 GDP（国内生产总值）的比例来计算，全球的债务负担在低利率的环境里越发沉重。低利率成为负债的借口，而非解药。图 1.2 美国现在正处于借新债滚旧债的阶段，也就是明斯基定义的信贷周期里借新还旧的第二阶段，并且正在慢慢地向第三阶段庞氏骗局迈进。可以想象，这些新增的、为了应对危机的负债，是很难有生产效率的。或者说，债务的增长并不对应着生产性资产的扩大和社会生产力的提高。显而易见，这样的负债是无效的。图 1.3 图 1.4 图 1.5 我们对中国在全球金融风暴中 “避风港” 的地位有所保留。数据显示，2020 年 3 月，沪港通北上资金创纪录地净流出。在 2015 年 4 月，也就是 2015 年 6 月泡沫破灭前夕，以及 2018 年 2 月中国股市史上最剧烈的市场回调之一即将开始时，都出现过类似的北上资金出逃的情况，这些北上资金往往是 “聪明钱”。图 1.6 第二章 市场是否可以预测对于格林斯潘的信誉损害最大的，是投资者在证券分析师的鼓吹下疯狂买入那些价值相对于其盈利能力被严重高估的互联网高科技股。然而，直到 2000 年 12 月，互联网泡沫破灭之后的九个月，格林斯潘仍然声称，股票价格攀升是建立在成千上万名证券分析师对盈利预期持续上调的基础上的。格林斯潘和伯南克的理论对资产价格泡沫的影响是显而易见的。在长期担任美联储主席期间，格林斯潘经常谈及政策造成的道德风险，但同时又大力宣传自由市场和机构监管最小化。格林斯潘拒绝对金融衍生品和对冲基金进行监管。“历史经验表明，未来 6 个月将是一个泡沫破灭的关键时间窗口。” 我在【2015 年】6 月 15 日的市场预测报告中写道。6 月 16 日该英文报告被翻译成中文之后正式发表。我也很荣幸在当天市场开盘之前，在彭博社做了一个约半小时的专访。6 月 16 日，上证指数暴跌 162 点，明显收于 5000 点以下。图 2.4 也就是说，密集分布的极端回报率和过快的换手率是泡沫出现的标志。2015 年 6 月到 2016 年初，是警惕泡沫破灭关键的时间窗口。随着泡沫进入高峰期，极端回报率密集分布的原因是直观的。第三章 经济是否可以预测图 3.1 由上可见，中国股票市场对于经济基本面变化的反映，类似于美国的债券市场。尤其是最近几年，由于市场 “资产荒”，部分股票投资者买股票的时候往往看的是股票的股息收益率。中国香港一些银行股的股息收益率可以达到 5% 以上，甚至更高，而一些公用事业股的股息收益率可以达到 7%~8%。买股票犹如买债券。美国国债收益率曲线被誉为预测经济增长拐点最准确的指标之一。一般来说，在进行预测的时候，交易员可以用美国十年期国债的收益率，减去两年期国债的收益率或三个月国债的收益率，来衡量美国国债收益率曲线的坡度。然而近几年，随着各国央行逐步进入负利率区间，国债收益率曲线的短端交易变得异常。到了 2019 年下半年和 2020 年的第一季度，所有主要西方国家的国债收益率曲线都倒挂了。一条倒挂的收益率曲线往往预示着经济衰退的到来，而收益率曲线出现倒挂的情况，可以领先经济衰退最终的到来最长达 18 个月（见图 3.5）。图 3.5 图 3.8 图 3.9 换句话说，在经济运行进入拐点的时候，经济数据之间往往不能互相印证，不能互相说服对方，不能显示经济运行的方向。这时，敏锐的预测者就应该认识到，经济很可能开始进入拐点区域了。预测中国经济则更有挑战性。不仅是因为数据不全和准确度较难把握，还因为在 2010 年之后，中国宏观经济的波动性逐渐消失了。这表现在 GDP、工业增加值、通货膨胀、投资增速和货币供应增速逐渐趋于平缓，显示出一个 “L 形” 的走势。唯一还能体现宏观经济波动性的、比较突出的一个指标就是 PPI。第四章 周期是否可以预测理论上，经济里有四个周期。按照长度顺序，这些周期分别是：基钦库存周期（3~5 年）、朱格拉资本置换周期（7~11 年）、库兹涅茨建筑周期（15~25 年）、康波基本资本品周期（50~60 年）。根据熊彼特的理论，1 个康波周期 = 3 个库兹涅茨周期 = 6 个朱格拉周期 = 12 个基钦周期。图 4.8 图 4.10 由于中国经济的短周期运行和上证指数的回报周期也基本吻合，所以铜周期的存在进一步证明了周期在其他宏观变量里的客观存在。我在 2020 年 6 月中旬写作本书时看到的是，铜周期也开始从低位反弹。当我们把铜期货的非商业头寸与黄金的非商业头寸相比，也就相当于我们把市场对铜价未来的预期和黄金价格未来的预期做对比，把市场对经济周期最敏感和最不敏感的预期做比较。我们通过这样的比较得出来的指标，放大了经济周期的敏感性，是对经济周期运行最敏锐的衡量之一。图 4.13 第五章 未来是否可以预测价格稳定了，人们不再需要急急忙忙地把钱换成消费品，而是有更多选择的余地，把当期的消费转化为储蓄和投资，以得到在未来更高的消费能力。在这种新的环境里，社会的总产出相对于社会总需求（消费）来说是严重过剩的。因此，像李嘉图、马克思的经济理论形成时期的 “资源有限” 的假设不再完全适用。图 5.1 在过去的 35 年里，美国十年期国债收益率（以下简称十债收益率）一直处在一个长期下降通道中。十债收益率的上升往往侧面反应宏观流动性紧缩，反之亦然（见图 5.2）。图 5.2 图 5.3 而 2020 年 3 月的市场动荡只是对未来的惊鸿一瞥。随着通胀的回归，债券的收益率曲线最终将变陡，美元将走弱，黄金则将在市场的狂欢情绪消退后继续走强。随着一场新的价格革命时限迫近，在一切尘归尘、土归土之后，债券将逐渐跑输股票。如此巨大的收入分配不均的现象也曾发生在 16 世纪的西班牙、17 世纪的荷兰、美国的镀金时代和咆哮的 20 世纪 20 年代。这些时代都交织着技术突破、金融创新、政府配合、移民涌入和占领海外富饶领地等带来的劳动生产率的巨大改善。简单地说，在过去 30 多年中出现的债券长期趋势性地跑赢股票，并同时伴随着社会贫富差距加剧的现象，可以看作为经济发展提供资本的债权人跑赢了承担经济发展风险的企业家，而企业家作为雇主剥削了劳动者的剩余价值。结语 周期的轮回到了 1983 年，通胀压力开始收敛的迹象逐步明显，美国经济也走出了严重的衰退。市场和政界对于沃尔克的货币政策逐步给予肯定。沃尔克伟大的货币政策革命开始奏效了。当然，每一个选择都会有不可避免的代价。

何老师推荐的第二本关于宏观经济的书，啃完！看的我终于貌似好像也许没准明白了那么一丢丢🌚公式要记住：r>g>w 简单来说，收益排序：玩资本 > 做实业 > 打工挣钱。需要记住消化的太多，列几条加深一下印象：1. 当今社会，有效需求的不足将长期使经济通缩的压力越发明显。而这个长期结构性的通缩压力，是货币政策无论怎么宽松也无力改变的（突然想到：不是工具箱里面还有很多没用嘛，看来是预期到了结果）。2. 富人的储蓄远高于穷人（收入大多用于维持生计），这种极端悬殊的现象，直接造成储蓄过剩，加上需求的严重不足，进而不断压低市场利率。3. 经济结构里最容易波动的部分是投资预期，这种投资预期的波动，就是经济周期产生的根本原因。4. 新增的，为了应对危机的负债，是很难有生产效率的，债务的增长并不对应着生产性资产的扩大和社会生产力的提高。5.PMI 里的新订单指数和存货指数之间的差，两者之间的时间差越长，经济越有可能进入拐点。在实体运营的公司，PPI 的波动持续存在且大于 CPI 的波动性，反应了公司定价能力的缺失。（只能卷起来，看谁死到最后😡）6. 企业利润与其说是一种企业自身的选择，还不如说是宏观经济货币政策的产物。股票回报率更受估值倍数扩张的影响，而不是盈利增长的影响。因此，股市的大部分回报实际上由货币政策系统性推动的。（难怪美股好呀！TNND，还有没有价值投资的概念？逼着股民买妖股吗？！）7. 谎报实际通胀压力，就是隐性贬值，是将私人财富充公最有效的方法之一。各国政府一直都在调整它们官方的 CPI 计算方式，以编织出一个低通胀的假象。（嗯，有道理，二师兄是 key person！）这作者的公众号加🌟了！待我再去消化一下👌

这一年按照投资参考主理人何刚老师的书单，读了很多本关于周期理论的著作。洪灏先生的这一本是最具实操价值的作品。读起来有些难度，但值得为其中的每个观点付出思考

简要概述了这些年中美的经融环境和小趋势 尽量避免了大国的坑