本书并非以枯燥说教的方式灌输，而是通过作者独具魅力的幽默笔触。将 “有效市场理论” 和 “随机漫步” 这样深奥的概念，用妙趣横生的比喻和辛辣又精准的讽刺（尤其是对那些 “神通广大” 的基金经理们！）娓娓道来，让人在会心一笑中深刻理解了相对复杂的金融原理。尤其关于指数基金的建议也无疑为普通投资者点亮一盏明灯，让摸索前进的人内心多了几份笃定与自信从容。这种举重若轻的表达，让阅读成为了一种享受，也让那些宝贵的知识真正入脑入心。

本书的核心观点就一条：对普通人来说，费心选股、预测市场基本是白费力气，因为股价是随机漫步的。作者马尔基尔用大量证据说明，市场非常有效，大多数专家并不比猴子扔飞镖选股更准。对我们最有用的策略，反而是简单地长期持有低成本的指数基金。这本书能让你对投资广告免疫，心态变得特别踏实。少即是多，推荐给所有为理财焦虑的朋友。

此书 50 周年第 13 版，绝非一本承诺一夜暴富的秘笈，反而是一部祛魅之书。它向我们揭示了一条朴素到近乎无趣、却又 “永不过时的经验教训：投资时要进行广泛的多样化安排、每年重新调整投资组合内资产类别权重、使用指数基金以及将这一切坚持到底。” 作者所捍卫的分散、被动、长期三大信条，看似消极避战，实则是深刻洞察市场本质后的主动坚守。在浮躁的市场喧嚣中，这份冷静智慧值得每一位踏入资本江湖的普通投资者反复品味。

放弃猜顶逃底的聪明，拥抱长期持有的笨拙。在非理性的市场里，保持理性、保持在场，是普通人最可靠的致富之道。1. 市场不可精确预测，警惕非理性繁荣。历史表明，任何泡沫都无法被提前准确判断其顶点与破灭时机，盲目追逐市场热点往往在高点买入、低点卖出，导致重大损失。牛市和熊市，没人能准确猜中开头和结尾。历史证明，泡沫何时到顶、何时破裂根本无法精准预测。试图抄底逃顶的人，常常追涨杀跌，反而亏得更多。2015 年 A 股大牛市，人人都是股神，很多人借钱、加杠杆冲进去，坚信能涨到 1 万点。结果呢？泡沫破裂时，那些试图逃顶的人往往在暴跌中途才忍痛割肉，而坚信牛市还在的人则被深深套牢。就像格林斯潘 1996 年警告非理性繁荣后，股市又涨了四年才在 2000 年崩盘，提前离场的人反而错失了最后、也是最疯狂的利润。就像在海边判断海浪的最高点。可以看到浪在涨，但没人能精准指出就在这一秒，这是浪尖。猜它要回落了，它可能又涌起一波；以为它还会更高，它却可能轰然拍下。试图预测顶点，就像试图用手接住下落的刀，非常容易受伤。2. 投资如选美比赛，价格常是心理博弈的空中楼阁。股票价格往往不取决于其内在价值，而取决于市场参与者对他人行为的预期，这使投资易沦为博傻游戏，需警惕纯粹由情绪推高的风险。炒股有时像击鼓传花，韭菜赚的钱，是下一个接盘侠付的。股价常常不反映公司真正值多少钱，而取决于大家觉得别人会出什么价。这游戏玩的就是看谁不是最后一个傻瓜。2021 年的游戏驿站事件是经典案例。大量散户涌入，将这只业绩不佳的股票炒到天价。很多人买入并非认为公司值这个价，而是相信会有更多战友或被迫平仓的机构以更高价接手。最后鼓声停止，股票暴跌，最后一批买入的投资者损失惨重，成了接盘侠。就像一场热闹的击鼓传花游戏。花（股票）在大家手中传递，价格（情绪）越炒越高。每个人在接花时想的都不是这花多美，而是我能不能在鼓停前，把它传给下一个人。一旦音乐停止，拿着花的那个人就要承担所有代价。投资变成了纯粹的投机和心理博弈。3. 长期收益源于理性配置与时间复利，而非短期投机。通过持有多元化的指数基金、保持定期储蓄并抵御快速致富的诱惑，投资者能更稳健地积累财富，而过度交易与择时多会适得其反。想赚钱，秘诀是拿住好公司，而不是炒短线。最靠谱的致富方法，是早点开始，坚持定投像指数基金这样一篮子公司的组合，然后耐心等待。别被一夜暴富的诱惑带偏。如果韭菜在 20 年前买入并持有一篮子代表中国经济的指数基金（比如沪深 300 指数基金），期间无论经历 2008 年金融危机、2015 年股灾还是其他波动，都坚持不卖。到现在，韭菜的资产很可能已经翻了数倍。相反，那些在这 20 年里不断追热点、换股票、试图高抛低吸的短线客，绝大多数人的累计收益跑不赢这个简单的拿住策略，还要支付大量手续费和税费。投资就像种树。长期投资者是找到一块肥沃的土壤（好市场、好公司），种下树苗（买入），然后定期浇水施肥（定投），耐心等待它经历四季风雨（经济周期），多年后长成参天大树（财富增值）。而短线炒家则像在树林里不停地挖了这棵种那棵，树苗永远长不大，自己还累得筋疲力尽。4. 风险永存，需敬畏市场的不确定性与自身认知局限。不存在完美的风险测度与无风险的超额收益，过度自信、从众心理等行为偏差会持续影响决策，理性投资者应始终管理风险、避免杠杆与孤注一掷。投资有风险，别太把自己当股神。市场上没有稳赚不赔的买卖，高收益一定伴随高风险。人们常常对自己过度自信、盲目跟风。敬畏市场，了解自己能亏多少，才能睡得着觉。很多人在牛市中凭运气赚的钱，在熊市中都会凭实力亏回去。比如，有人因为连续猜中几次市场热点，就自信心爆棚，开始重仓押注单一行业甚至单只股票，并使用杠杆（借钱炒股）。当行情转向，他的判断失灵，但过度自信让他不愿止损，最终导致毁灭性损失。那些在 2000 年做空互联网泡沫、在 2008 年做空次贷的对冲基金，也有许多因为看对方向但输在时机而提前爆仓出局。就像开车。过度自信的司机（投资者）觉得自己技术高超，在雨天也敢超速、频繁变道（高杠杆、集中投资）。一次普通的判断失误（市场波动），在高速下就可能酿成严重车祸（巨额亏损）。理性的司机（投资者）会系好安全带（资产配置），保持安全车距（预留现金流），并承认自己无法控制所有路况（敬畏市场），这样才能安全到达目的地。总之，在非理性的市场游戏中，承认自身认知的局限，通过长期、朴素、多元化的方式进行投资，是实现财富稳健增长的唯一可靠路径。在非理性的市场游戏中，承认市场并非完全有效，它由无数参与者的心理、情绪和博弈驱动，经常脱离基本面，形成泡沫。预测其短期波动是徒劳的。承认自身认知的局限，认识到投资者自身会受过度自信、从众心理等行为偏差影响，并非全知全能的股神，这是采取正确行动的前提。通过长期、朴素、多元化的方式进行投资，放弃择时和选美的投机游戏，转向以时间换取空间、以纪律代替预测、以分散规避单一风险的投资哲学。

经典就是经典，这是一本力推指数基金的书。作者有自己关于投资的方法论，虽然短期会有波动，但长期来看，指数基金是最靠谱的。如果看美股，确实如此，但 A 股市场效果并不明显，或许与 A 股并不是完全市场化有关。此外，近几年，科技股的回报越来越超过传统行业，买综合指数基金的回报不如科技行业指数。

值得每一版都读的

粗略地读了一遍《漫步华尔街》这本书，作者极为推崇被动型管理指数基金。在日常生活中，“主动”“积极”“改进” 这些都是很不错的词汇，但在投资领域，它们可能会带来灾难性的后果。在投资领域，只买不卖、定期定额投资，利用时间来实现复利或许是更好的策略。就连最优秀的主动管理型基金人才巴菲特老爷子，在 2022 年之前的 10 年间，其业绩也未能超过标普 500 指数的业绩。当然，也没必要去戳破那些自命不凡之人的美梦，毕竟跟一个 6 岁小孩说圣诞老人不存在，似乎也很残忍。

对于普通投资者来说，的确是一本建立投资观念的好书