每日一书：《奥马哈之雾》本书通过大量论据材料，围绕巴菲特投资框架的 “七层塔”，用 99 个误读，全方位解读和还原真实的巴菲特投资体系。现在，一般基金经理持有股票的时间约为 400 天，中国的基金经理持有股票的平均时间则更加短暂。过去，国外基金经理持有股票的时间约为 6 年，基金投资人持有基金的时间约为 3 年，但如今人们对持有股票和基金似乎越来越没有耐性，我们也似乎正处于寻找长期投资工具的最差时期。牛顿的三个定律举世闻名，但从股票投资的角度而言，牛顿的第四个定律 —— 运动有害投资 —— 却与我们失之交臂！尽管这可能只是巴菲特的一句戏言，但其中包含的思想的确发人深省。巴菲特曾经说过这样一段话：“很早以前，牛顿发现了三大运动定律。这的确是天才的伟大发现。但牛顿的天才却没有延伸到投资中，他在‘南海泡沫’中损失惨重。后来他对此解释说：我能够计算星球的运动，却无法计算人类的疯狂。如果不是这次投资失误造成的巨大损失，也许牛顿就会发现第四大运动定律：对于投资者而言，运动的增加导致了收益的减少。”（巴菲特 2005 年致股东的信）巴菲特十分注重投资中的风险管理，其中一个有效的方法就是对自己的投资范围进行严格界定。其实他不是投资于所有的项目，他认为投资必须具有选择性。巴菲特的投资框架，就像一座 “七层塔” 一样，即塔层 1：将股票视为生意的一部分塔层 2：正确对待股票价格波动塔层 3：安全边际塔层 4：对 “超级明星” 的集中投资塔层 5：选择性逆向操作塔层 6：有所不为塔层 7：低摩擦成本下的复利追求其中，“将股票视为生意的一部分” 为整个塔（投资框架）的承重点，换句话说，投资者在上塔顶之前，一定要十分扎实地了解及分析不同股票的生意运作，并将自己的投资操作建立在 “购买生意” 这一基础之上。格雷厄姆当时表达这一观点时的整体思想来看，他之所以认为把股票看作生意的一部分是一个 “最佳视角”（may best be viewed），是因为他相信当人们试图通过股票的短期买卖去赚取超过企业经营性收益的投资回报时，由于股票价值与价格之间的复杂关系，会让自己处在一个相对来说并不有利的冒险之中。于是格雷厄姆向投资者发出呼吁：“把有价证券当作一项生意去投资是最聪明的投资（Investment is most intelligent when it is most businesslike）。” 根据古老的传说，一个聪明的人将世间的事情压缩成一句话：这很快将会过去。面临着相同的挑战，我大胆地将成功投资的秘密提炼成四个字的座右铭：安全边际。巴菲特从来都是以至少 5~10 年的时间来规划自己的投资。以短期表现去评判他的投资成败，只会再次上演龟兔赛跑的故事。巴菲特的 “四只脚” 投资标准：（1）我们能够了解。（2）良好的经济前景。（3）德才兼备的管理人。（4）吸引人的价格。第一项标准涉及对产业和产品繁简的判断；第二项标准涉及对 “城堡” 是否美丽、“护城河” 是否宽广的判断；第三项标准涉及对经营者道德品质和领导才能的判断；第四项标准涉及对一家企业价值与价格是否匹配的判断。就你的合格的圈子来说，最为重要的东西不在于圈子的面积有多大，而是你如何定义这一圈子的边界。如果你知道了圈子的边缘所在，你将比那些比你的圈子要大五倍，但对圈子的边界不怎么清楚的人要富有得多。由于在基本理念和行为特质上存在巨大的差异，我们可以把股票市场上的投资模式划分成三种类型：地上走、空中飞、水里游。投资者要想成功实践巴菲特的投资方法，必须首先改变自己的活动空间与行为模式：让自己回归为一个原生态的企业投资者、一个行走在地面上的投资者。巴菲特为我们展现的价值链条是：美丽的城堡为投资者创造着较高的即时资本回报 —— 城堡下的护城河构建了企业的长久竞争力 —— 长久的竞争力带来了 “可预期的经济前景” 和 “令人垂涎三尺的事业”—— 投资者的财富因投资这家公司而得到持久并令人满意的增长。我们甚至可以说，在这个价值链条中，最重要的就是护城河环节。企业的 “护城河” 应符合以下特质：①多样化的。②清晰可辨的。③可以持久的。④难以逾越的。⑤企业而不是个人独占的。⑥不需要不断挖掘的

关于巴菲特这些年在中国可以说真的是超级流行，似乎每个投资者都知道投资者，都能说出一些巴菲特投资的故事，并且关于巴菲特投资理念，在投资市场上更多！可对于这些投资理念，我们会发现一个问题：各种理念，却总是会充满一些冲突！比如，投资到底是分散还是集中？鸡蛋到底要不要放在一个篮子里？在这些冲突的理念中，我们就会充满矛盾，甚至会发出一个疑问：这些理念到底什么才是真正的巴菲特的理念？此书的作者本身就是一个坚定的巴菲特投资理念者，并且还是一个坚定的实践投资者！可以说，作者自己本身不仅仅是一个投资者，而是一个拥有投资理念的实践投资者！作者在书中帮助我们去解决的就是一个问题：市场上流行的巴菲特投资理念，到底那些才是真正的巴菲特投资理念！帮助我们去破除我们市场上流行投资理念的迷雾，找到真正的理念！

读这本书之前建议先读一下滚雪球和巴芒演义，再读这本书会理解更深刻一些.

读完奥马哈之雾后对巴菲特投资体系理解的更加透彻，更加笃定自己以后会坚持走价值投资之路。巴菲特投资体系：塔层 1：将股票视为生意的一部分塔层 2：正确对待股票价格波动塔层 3：安全边际塔层 4：对 “超级明星” 的集中投资塔层 5：选择性逆向操作塔层 6：有所不为塔层 7：低摩擦成本下的复利追求

本书中我们已多次提到巴菲特的 "四只脚" 投资标准：（1）我们能够了解。（2）良好的经济前景。（3）德才兼备的管理人。（4）吸引人的价格。关于风险的认知：能力圈，安全边际有志从事投资的学生只需要修好两门课程：（1）如何给予企业正确的评价。（2）如何正确对待股票价格的波动。”

价值投资从来就没有被大众广泛接受，尤其是在投资领域涉世未深的年轻人。原因是正确应用、实践价值投资从来都不像看起来那么来钱快。而 “证券市场是可以赚快钱的地方” 的想法一直是一个人们坚信的 “正确的错误”。t 投资的多元化。

巴菲特的投资框架，就像一座 “七层塔” 一样，即塔层 1：将股票视为生意的一部分塔层 2：正确对待股票价格波动塔层 3：安全边际塔层 4：对 “超级明星” 的集中投资塔层 5：选择性逆向操作塔层 6：有所不为塔层 7：低摩擦成本下的复利追求巴菲特在投资的早期阶段就已经 “背叛” 了格雷厄姆关于分散持有的投资哲学。其当时对盖可保险的买入、对伯恩地图的买入、对丹普斯特和伯克希尔的买入以及对美国运通的买入等，实施的都是集中持有策略。巴菲特在其投资中都 “避免到那儿去” 的领域：（1）基于投机目的买入与卖出（不含经过认真计算其风险收益的套利操作）。（2）基于任何短期预测的所谓 “时机选择” 性操作。（3）买入自己不易了解的公司的股票。（4）频繁操作。（5）对市场趋之若鹜的旅鼠性跟随。（6）以股票价格的升跌而不是公司经营的好坏评估投资的成败。（7）摇摆不定的投资理念与操作策略。（8）拔掉鲜花而灌溉杂草。（9）以投资的主体部分进行冒险。（10）在高速行驶的推土机面前去捡 5 分钱的硬币。

因为这本书已经在省下你百分之八十的时间的情况下 深刻的了解了巴菲特！！ 学习不走弯路 读第三遍进行中…… 感谢作者

这句话让我难忘：我们从前面和侧面会看到 “三面佛” 巴菲特；我们从后面看到的则是思想者巴菲特。巴菲特首先是一个人，人就拥有他固有的缺点，信息不足、感情用事、认知来源于接触等等，但人也有一些让我们竞争胜利的优点：现在前人的基础上学习、主动总结分析、寻找适合自己的简单法则甚至是坚守一生。也许巴菲特只是命运选择的众多幸运者中的一个，有些人在不同的领域也有巴菲特一样的成就，例如屠呦呦，只不过不及金融领域这么引人瞩目。所以我觉得我能学到的，就是不要关闭自己的思想，去看、去读、去学，不断更新自己的认知，找到自己认同的投资准则，去坚持就好了。看完这本书，至少现在看股价的波动，没太多情绪了，继续学习。