传统经济学教科书告诉我们，物价由供求关系决定。货币多了，物价就涨；经济差了，需求少了，物价就跌。这套逻辑简单优美，却解释不了 2008 年金融危机后的全球物价走势。作者渡边努在经过层层拆解后，最终指向一个关键变量 —— 通胀预期的结构性改变。他发现，当消费者和企业不再相信央行能制造通胀时，货币政策的传导机制就断了。这不是流动性的问题，是信心和预期的问题。书中对通胀目标制的剖析尤为精彩。作者指出，央行设定 2% 的通胀目标，本意是锚定预期，但当长期通缩环境下的人们根本不相信物价会上涨时，这个目标就成了空头支票。企业不敢涨价，消费者等待降价，供需双方陷入一种 “通缩均衡”，央行的货币政策如同推绳子，使再大的力气也使不上劲。作者没有停留在宏观层面，而是深入到微观主体的行为分析。他用大量数据证明，现代经济中物价的形成机制已经发生了根本性变化。全球供应链、数字化平台、人口老龄化等结构性因素共同作用下，传统的菲利普斯曲线 —— 失业率与通胀率的此消彼长关系 —— 已经变得扁平甚至失效。这意味着，即便失业率降至历史低点，物价也可能纹丝不动。对政策制定者而言，这个发现令人不安，因为它宣告了过去赖以制定政策的经验法则已经过时。这本书最具启发性的部分，在于它对 “物价是市场信号” 这一常识的重新审视。作者暗示，当物价不再灵活反映供求变化时，整个市场经济的自我调节机制就出了问题。这不是某个国家的特有问题，而是全球发达经济体的共同困境。他引用了大量跨国数据，从日本 “失落的三十年” 到欧元区的债务危机，再到美国量化宽松后的低通胀之谜，让读者看到这个谜题的全貌。