在过去的几年中，资源国的式微和主导国的获益，核心都源于商品价格的熊市，所以，2016 年的国际博弈，核心应当是围绕商品价格展开的。资源国必然在获得资源定价权上有所作为，因而，商品价格将是 2016 年的最大赌注。当前已经迫近商品价格调整的极限，我们可以相信，如果 2016 年上半年价格持续处于跌势，外围资源国将依次发生系统性风险，从而 2016 年第一季度开始，资源价格将是资产价格的核心问题，资源已经成为国际利益分配的焦点。资源价格如何博弈，总结成三句话：供需看中国，货币本位看美国，地缘看中东。如果经济不复苏，则不能扭转持续通缩预期，这是一条深度伤害实体经济的路径。如果经济明确复苏，则会带来通胀预期，而全球的通胀预期可能带来美元强势和资产价格波动，危及中国的债务问题。所以，中性的出路是以供给侧改革稳定实体经济预期，但又不能以需求刺激引导通胀预期，这就是供给侧改革的实战意义。这样来看，最终被牺牲的依然是资源行业和资源国。正如熊彼特的创新周期理论所指出的，经济繁荣主要源于创新浪潮，设备投资快速上升正是这一浪潮的反映。但长波衰退以及长波萧条期设备投资占比上升，如果用熊彼特四阶段周期理论解释，衰退是由于创新活动的下降，但从属波或投机活动消退的速度快于创新，由此，创新在经济活动中反而更加突出。而在‘回归点’，在低利率下，投机活动恢复，在回归均衡的过程中，设备投资的占比反而是下降的，在下一个繁荣期，创新重新主导经济增长。理论上，中周期运行中后段存在如下特征：（1）处于去产能的中后期，投资动力衰减，企业面临产能收缩的情况；（2）在经济回落的过程中，利润逐步下降，甚至亏损；（3）库存水平理应被压得很低，价格引导下企业容易出现复产。理论上，价为量先，库存周期也可以根据量价关系分为四个阶段：被动去库存（价格先于库存下跌）→主动去库存（量价齐跌）→被动补库存（价格先于库存上升）→主动补库存（量价齐升）。从 PMI 购进价格与工业企业产成品库存运行来看，价格领先产成品库存波动，但在产成品库存大幅回升的过程中，供需格局的改变将对价格形成反制。反之，当库存水平偏低但需求改善或利润改善时，企业加大生产，将助力价格持续上涨。

周期终将幻灭，但在此之前我们仍将经历一次康波。虽然轮回才是永恒，但周期的奥义是对过程的追逐，所以，周期研究的核心是对过程的描述，如果不珍视过程，对周期的研究就是一知半解。我们或许永远不能完美的预测周期，但这个过程值得追求。