2025—138

本期封面文章《角逐稳定币》。内容简介本期重点文章《中国车企风险预警》《全面看待美国关税压力测试》《“创新药目录” 启动难》等。

中国车企风险预警：1. 行业现状与挑战 - 整体利润率持续下滑（2024 年 4.3%，2025Q1 降至 3.9%），呈现 "增收不增利" 现象 - 价格战持续三年（2022-2025），平均降价幅度达 9.2%，导致行业两极分化 - 12 家样本车企 2024 年总营收 2.42 万亿元，但净利润仅 460 亿元，不足丰田汽车单家的 1/52. 财务风险 - 资产负债率普遍超 70%（蔚来 92.55% 最高），部分企业现金流为负 - 应付账款问题突出：12 家车企应付账款总额 9222 亿元，占总负债 46.22%- 平均账期 171 天（北汽蓝谷 247 天最长），远超国际车企（丰田 54.84 天，特斯拉 60.36 天）3. 供应链压力 - 长账期导致供应商资金压力，经销商 "爆雷" 事件频发 - 国内车企应付账款增速惊人（北汽蓝谷较 2013 年增长 548 倍）- 国际对比：德系车企账期仅 37-42 天，美国车企 56-64 天 4. 政策与行业反应 - 中汽协、工信部接连发声反对无序价格战 - 全国工商联倡议改善经销商生存状况 - 行业呼吁从价格竞争转向技术创新和供应链协同 5. 典型案例 - 比亚迪：营收 7771 亿元（超特斯拉），但资产负债率 74.64%- 蔚来：亏损 226.58 亿元，资产负债率行业最高 - 理想汽车：财务相对稳健（资产负债率 56.07%）当规模扩张与财务健康出现平衡难题，需建立可持续的供应链关系和创新发展模式。