第 1 章统领全书，对 “集中投资” 的概念及其相关因素进行了概括的综述。第 2~5 章构成第一大部分，它们论述了集中投资的学术背景及统计因素，还探讨了从集中投资家的经验中所应学到的道理。第 6~8 章是本书的第二大部分。我们将注意力转移到其他研究领域：数学、心理学以及新兴的复杂性科学。最后，在第 9 章对集中投资的特点进行了综述，并为开始投资并实施集中投资战略的人指明了方向。集中投资的精髓可以简要地概括为：选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。沃伦・巴菲特投资策略的基本原则◎企业原则这家企业是否简单易懂？这家企业是否具有持之以恒的运作历史？这家企业是否有良好的长期前景？◎管理原则管理层是否理智？管理层对它的股民是否坦诚？管理层能否拒绝机构跟风做法？◎财务原则注重权益回报而不是每股收益计算 “股东收益” 寻求高利润率的公司公司每保留 1 美元都要确保创立 1 美元市值◎市场原则企业的估值是多少？企业是否会被大打折扣以便低值买进？我们可以将证券投资风险的大小视为所有投资个股平均方差的权重。基于广为接受的权重和方差公式，他将这个总体个股平均方差的权重称之为 “协方差”（协变性）。协方差高，两只股票沿着同一方向移动；相反，协方差低，则表示两只股票的走势相反。如果某只股票比市场总体的波动更剧烈，这只股票就会使投资更具变化性也就更具风险。相反，如果股价比整体股市波动小，那么增加这只股票作为投资就会使投资组合变化较小，波动较少。现在证券投资的波动性只需由个股波动的平均权重来决定即可。夏普的波动理论被赋予一个名称 ——β 要素。β 是两种不同的价格活动的相关程度，即总体股市的价格指数以及个股的价格。股值的升跌如果与股市完全一致，它们的 β 值为 1.0；如果它们的升跌是股市的两倍，则 β 值为 2.0；如果股值的波动仅为股市变化的 80%，则 β 值为 0.8 基于这唯一的信息，我们就可以确定投资总体的平均 β 值权重。结论是，任何 β 值大于 1.0 的投资比市场水平更具风险性，而 β 值小于 1.0 的投资风险较市场平均水平小。巴菲特希望你能将下面四项因素牢记在心：1. 企业长期经济特征是否可以肯定地被给予评估。2. 管理层是否可以肯定地被评估。不仅企业实现其全部潜能的能力可以被评估，而且企业英明地使用其现金流量的能力也可被评估。3. 管理层是否可以被充分信赖，保持渠道畅通，使收益得以从企业转入到股民手中而不是被据为己有。4. 企业的购入价。请记住本・格雷厄姆对他学生的忠告：“你的对错并不能由多少人反对你来决定。你之所以对，是因为你的数据和逻辑推理是正确的。” 正如巴菲特所指出的那样，在增值与成长之间没有理论上的差异；任何投资的增值都是企业未来现金的流量折成现值的结果。增值和成长并不能在结合点上完全被切割开，这两个术语主要是被投资咨询家用来划分资金管理者并告知其客户的，它们代表股票的特点但不代表企业的特点。

受益匪浅

投资和投机的差别在于价值和价格的理解不同