看完了哈～2026 年第一本，致敬所处的行业与时代，同时满足了我这颗八卦的心。之前读塞巴斯蒂安的《风险投资史》，对硅谷 VC 的往日荣光大书特书时，我就觉得中国 VC 的发展史，也值得有这么一本。不久后，在小野酱公众号上，就看到了本书的介绍。某券商背景的朋友，去年刚刚注册了一家基金公司，招兵买马募集新基金中。正在读完本书后血脉喷张，感觉自己踩到了中国 VC 的新一轮 10 年周期上。（注：1995 年、2005 年、2015 年，几个时间点前后，是国内集中涌现新 VC 品牌的窗口期。）1. 风险投资这个词，在国内第一次被提及，可以追溯到 40 年前。a. 在上世纪末，国内就已经有吃螃蟹的 VC 陆续设立了，背后是国资，以及华尔街大佬，比如鼎晖、IDG、软银赛富、深创投、达晨等，史称中国 VC 1.0 时代 b.2004 年，硅谷 VC 们组团来咱们这考察，发现了中国互联网赛道的勃勃生机，2005 年开始，陆续开设在华办公室，红杉中国、经纬中国、GGV 中国…… 这样的团队纷纷设立。还有拿到美元 LP 钱的 VC 创业者，比如今日资本、高瓴资本、启明创投…… 中国 VC 行业进入寒武纪大爆发期，从此 “另类投资” 不再另类，即中国 VC 2.0 时代。c. 中国 VC 3.0 时代 2014 年是元年，2015 年是巅峰，背景是双创，移动互联网创业狂欢，结束于 2018 年 4 月 27 日资管新规颁布。1.0、2.0 时代 VC 的投资经理们，从业 10 年左右，纷纷闻风而动，单飞自立门户，要么有耀眼案例，要么有 LP 资源。资金来源主要几部分：# 美元 LP，美联储为应对次贷危机，再一次开启直升机撒钱模式，几轮 QE 之后，资本市场热钱涌动。已经被验证过的熟悉市场，自然是首选的应许之地。# 人民币 LP，互联网新贵、小镇拆迁户、地产高管、赚到钱的股民…… 要么直接做 LP，要么通过财富公司，PE 开始散户化。# 欧洲美元 LP，欧债危机还没有结束，欧洲的老钱新贵们，甭管是信现代投资组合的，还是信大卫・史文森的，都得资产多元化一点点儿。# 中东美元 LP，得找到石油之外的第二增长曲线啊，欧洲在宣传 ESG、油改电了，真是焦虑到家了～d. 中国 VC 4.0 时代 2023 年至今，美元 LP 向后，人民币 LP 向前，尤其是地方政府的引导资金为主。新产业基金设立，往往省市区三级母基金联动，国资恨不得占到 8 成。各地纷纷设立基金管理公司，从省级设立到区级，甚至到县级，吸纳了大量 VC、券商从业者。以大家熟悉的 深创投 为例，是市级管理公司，下面的龙华区，也有区级管理公司，往往由区城投、建投这样的国资全资或控股主体设立。如果要招引一家企业落地到龙华区的某个产业园，区招商局拉着区级基金团队，跟市级深创投，广东省级引导基金共同出资。有些赛道还可以争取到国家部委级大基金的配资。2. 风险投资就是投人朱啸虎的故事挺有意思的，当年觉得张一鸣蔫蔫的，不像能做大事的，于是错过了字节跳动。后来第一次跟程维见面，在办公室外面等了半个多小时，却还觉得人家老练冷静够狠，聊了一会儿就表示要投资滴滴，几天后发过去 TS，反而让程维感觉遇到了骗子。中国 VC 不仅仅集体错过了 DeepSeek、宇树科技、POPMART，也集体错过了字节跳动，甚至当年腾讯融资也特别难，马化腾说那时候投资人大多看不懂腾讯。这里的 “错过” 是指，本有机会在更早轮次投，但是因没看懂没敢投。而下一轮再投，意味着更高的估值，更少的收益空间，需要投更多的钱，甚至还投不进去。投贵了也叫失误，巴菲特信徒一定认同吧～3. 关于择时退出退出与投资的时点，都特别考验功力，跟能不能投同等重要。2000 年初，IDG 只用 220 万美金，就拿到腾讯 20% 股权，如果持有到今天，这收益率是不是很吓人？堪比当年唐・瓦伦丁投资乔布斯了吧？但是呢，IDG 很快就跟李泽楷前后脚把腾讯股权转让掉了，看到腾讯后来的发展，IDG 合伙人们觉得这是其内心深处永远的痛～2005 年，高瓴资本在二级市场重仓腾讯 2000 万美金，彼时腾讯市值 20 亿美金，基金清算时赚了 400 多倍。如果 IDG 持有腾讯到 2005 年，就有 200 倍收益，很可能持股最多的机构股东；如果跟高瓴同时退出，意味着 IDG 获得 80000 多倍收益，知道为什么是永远的痛了吧？相当于，你看不起的前任，后来成了世界首富。如被问起只能咬牙嘴硬，那又怎么样，当初还不是被我甩了！这里没嘲笑 IDG 的意思哈，我司的退出收益纪录也才 40 多倍，只相当于大佬们的零头儿，不还在牌桌上继续努力嘛。做 VC 呐，心态不好的就容易 emo～4. 不过瘾的话，再补充几本相关的书籍：a.《风险投资史》塞巴斯蒂安・马拉比 著如果对 VC 感兴趣，硅谷 VC 的故事怎么能错过？b.《浪潮之巅》吴军 著书中涉及大量硅谷 VC、企业相互成就的精彩故事，而且量大管够，我还没有看完～c.《金钱博弈：重振韩国第一银行内幕》单伟建 著作者是前美联储主席珍妮特・耶伦的学生，太盟资本创始人，最会讲故事的 PE 大佬，这本书精彩到可以改编为电影。d.《价值》张磊 著高瓴资本的发迹史，怎么能不知道呢？e.《我的经验与教训》苏世民 著黑石集团知道不？最值得了解的华尔街 PE 机构，内部孵化出全球最大私募机构 — 贝莱德集团，但是不小心分了家，成为了最熟悉的陌生人。f.《逆势者：彼得・蒂尔传》马克斯・查夫金 著不要被极低的评分吓跑，读完就会觉得国内 VC 们都是 “可爱多” 了～5. 中国 VC 波澜壮阔的发展历程足够精彩，本书由投中网出品，可读性比较强，由一个个小故事（精彩案例、当事人访谈、坊间传闻）串联，一不小心就顺畅的读完了。嗯，篇幅太短是一个缺点，50 万字起步还差不多，如果按吴军老师的《浪潮之巅》风格写，挖掘更多细节，应该会更过瘾的说。我到吴军老师城邦催更去，听行业前辈系统性分享硅谷 VC 的从业心得～说篇幅短吧，第八章 “聪明的钱，在哪里” 就有点儿跑题，有凑字数之嫌，突然讲起了城市发展史、CBD 风水、地产，带着一些知名 VC 的办公室选址、装饰偏好。好吧，就当是给 FA、创业者指路吧。本书应该还可以打磨得更好一些，内容有些零散，中国 VC 们配得上一本更好的传记～立个 flag，在新版本中留下姓名～