彼岸，必要条件是共识。共识，受一个国家的经济发展特定阶段的产出能力决定。

人民币汇率自由浮动的三个宏观条件：1、有利的国内和国际经济周期表现。墨西哥（1982）、泰国（1997）、巴西（1999）和阿根廷（2001）等汇改失败案例在汇改前都经历了增长的放缓。此外，国外经济周期表现同样重要，弱美元（Eichengreen，1999）和全球利率走低（Aşıcı等，2003）时汇改更容易获得成功。2、一致的宏观政策组合。汇改失败的经济体在改革前往往采取了较为宽松的财政和货币政策（如 1997 年的菲律宾），而成功的经济体则一般采取从严的财政和货币政策（如 1991 年的以色列）。Aşıcı（2003）也论证了财政纪律有助于维护汇率改革期间的市场信心。3、充足的政策缓冲空间。汇率改革失败的国家往往具有较高的货币错配和较少的外汇储备（如 1982 年的墨西哥）。此外，在资本账户开放程度相对较低时进行改革回旋空间更大，汇改成功的概率因而更高（Duttagupta，2005）。

哪些条件有助于实现平稳退出？我认为有四大关键因素。第一，外债和货币错配情况极少，这样债务人便无须在汇率变动前 “抢跑”。当借款国债台高筑、并存在大量的货币及期限错配时，突然的资本流动逆转可能会引发货币螺旋式贬值。第二，宏观经济框架具有一致性，可以对汇率政策形成支撑。基本面薄弱和贸易与财政双赤字的状况往往会引发危机。第三，拥有充足的外汇储备，以维持信心并在必要时抵御攻击。棘手之处在于，不论外汇储备规模有多大，都无法与央行自身的资产负债表（M2）相比，因此，维持信心和灵活性同样重要。第四，灵活实施资本流动管理措施（CFMs）和宏观审慎措施，以缓解流动压力。自 2011 年以来，国际金融与政策界已逐步认可了资本流动管理措施的使用，为其开了绿灯。